德拉基继续强调宽松但言辞间似乎有推卸责任意味 欧元短线震

　　北京时间周四(10月24日)20:30，欧洲央行行长德拉基召开任内最后一次新闻发布会，强调需要在更长时间内持高度宽松的立场，并呼吁各国财政支持。截至发稿，欧元兑美元短线震荡不足15个点，相对高点和低点分别触及1.1138和1.1125。

　　稍早前，欧洲央行公布新一期利率决议，维持各项政策参数不变。并表示，将从11月开始每月以200亿欧元规模购债。并预计，利率将维持在当前或者更低水平。

　　QE

　　德拉基称，欧洲央行正在提供货币政策刺激措施，需要在更长时间内持高度宽松的立场。如有必要，欧洲央行准备好调整所有政策工具。

　　通胀

　　德拉基表示，潜在中期通胀将会走高，但通胀温和，整体通胀可能在年末上升前轻微下滑。经济增长疲软的压力传导给通胀有所延迟。

　　利率

　　德拉基坦言，欧洲央行对负利率的评估是“非常积极的”，但欧洲央行正在关注负利率带来的副作用。

　　经济前景

　　德拉基称，数据暗示第二季度增长温和但积极，服务业和建筑业持续表现出韧性。强劲的就业增长、不断增加的工资将继续支撑经济。

　　德拉基指出，欧元区财政立场温和扩张。并呼吁各国出台更多对增长友好的公共财政，有财政空间的政府应该采取行动。

　　风险

　　德拉基指出，经济前景仍旧面临下行风险，且下行风险突出，劳动力成本压力增强，必须大力加强改革措施。风险与地缘政治、保护主义及新兴市场脆弱性相关。

　　德拉基在2012年凭一己之力让欧元免于崩解，使其事业攀上巅峰。当年德拉基承诺“不惜一切代价”拯救欧元，这也成为救助欧元区高负债国家的口号。

　　但决策者对德拉基大举发钞的支持从来没有那么低过。欧元区通胀疲弱，甚至不到欧洲央行目标的一半，经济前景再次变得黯淡。

　　欧元区上个月通胀率仅为0.8%，全球贸易摩擦可能导致区内最大的经济体德国陷入衰退，且英国无序脱欧的风险持续加剧。

　　欧洲央行首席经济学家Philip Lane上周表示，在全球贸易紧张局势下，欧元区面临的放缓幅度比此前预期的更大。

　　上述这些都让德拉基八年任期的光环失色。德拉基在六周前刚刚推出新的资产购买计划，并且降息以及承诺必要时进一步放松政策后，但这些举措并未得到太大的支持。

　　在9月的政策会议上，有三分之一的决策者反对该购债计划。之后对刺激举措的分歧演变为公开的争吵，最终德国籍执委劳滕施莱格辞职。

　　随着货币政策对刺激经济的作用逐渐减弱，德拉基提升了嗓门，呼吁各成员国政府增加支出。他以美国为例，表示在金融危机后，财政支持的作用变得更大了，物价回升也会更快。

　　拉加德将面对鹰派阵营的牵制

　　尽管欧元区官员预计，12月份经济增长预期面临下调，但这不足以触发央行更多的行动。上个月德拉基推出备受非议的决定后，他的继任者几乎没有在不久的将来增加刺激措施的欲望。

　　德拉基的继任者拉加德11月1日接手后仍会面对这种不稳定的局面，她承诺将评估央行的“货币政策框架”，这可能包括其目标和工具。

　　法国兴业银行分析师Anatoli Annenkov称：“尽管德拉基享有欧元救星的美誉，但围绕其政策的争议将持续，迫使下任央行行长拉加德在明年的策略评估中予以应对。”

　　拉加德需要面对的反对意见包括，德拉基的负存款利率和大规模购债政策伤及储户、挤压银行和养老基金获利、并催生金融泡沫，同时对通胀却无甚助益。

　　而且，质疑恢复购债是否明智的不仅仅是法国、德国和荷兰央行行长等少数著名鹰派。法国在管理委员会的代表也加入这一阵营。调查中有95%的受访者称，对于推动通胀率回升至欧洲央行略低于2%的目标，欧洲央行的刺激方案不会有明显的助益。

　　法国保险商Axa Group的首席分析师Gilles Moec称：“管理委员会内部对最新政策方案的分歧不容忽视，尤其是考虑到异议不再仅仅来自那些核心国家。”

　　德国经济低迷加剧

　　欧洲央行面临的问题在于，一些压低物价的重要因素不在其控制范围内。这些因素范围甚广，从人口结构到技术进步乃至欧元区对出口的依赖度等等不一而足，特别是德国的制造业使其在贸易摩擦中首当其冲。

　　德国10月份经济前景变得更加黯淡，就业率自2013年以来首次出现下降，增加了政府使用财政刺激的压力。

　　德国10月份综合PMI微升至48.6，低于经济学家预期的48.8，且仍接近9月份创下的七年低点，表明欧元区最大经济体的私营部门的衰退已延续到第四季度。

　　失业主要集中在制造业，员工数量下降为近十年来最多。服务业创造的就业机会也降至3年半以来的最低水平。

　　Markit首席经济学家菲尔·史密斯表示：“德国经济在最后一个季度恢复增长的希望有些破灭。”或许最令人担忧的是，有迹象显示，德国国内经济正面临越来越大的压力。

　　论经济实力和预算盈余，德国是欧元区最有能力颁布财政刺激措施的国家，而且有迹象显示，这一想法在德国国内也有所升温。但德国央行行长魏德曼对此表示怀疑，政府也一直不愿那样做。

　　由于欧洲央行的弹药目前已大部分用完，德拉基的继任者可能继续呼吁德国与荷兰等拥有财政盈余的国家政府加大投资，以促进内部经济成长。但最新预算数字显示财政仅温和扩张，暗示即便有这样的呼声或许也暂时无人理会。

　　牛津经济研究院(Oxford Economics)经济学家Oliver Rakau说：“我们依然认为，只有当经济衰退进一步加深时，才会有大规模刺激措施登台。”

　　欧元兑美元或跌向1.1063

　　欧元兑美元之前在1.1184附近遇阻回落。该价位是自1.0941开启的上行((3))浪的200%目标位。((3))浪可能已经终结。

　　若汇价开启下行((4))浪走势，回调走势料跌破1.1109，即((3))浪的138.2%目标位，并进一步下探100%目标位1.1063。