资金管理策略：多少仓位合适

　　例如，一个胜率60%的游戏，有1000元，有100次下注的机会，赔率1：1，那么如何进行下注，才能获得最大的收益呢?在看下文时，建议先思考一下这个问题。据调查，一般人倾向于在不利的情况下，增加更多的赌注，而在有利的情况下，下更少的赌注。实际上，反映到市场中，人们常常在连续的几次下跌之后，总是会预期有一次上涨，或连续的几次上涨后，预期有一次下跌。但这只是赌徒的谬论，因为盈利的机会仍然只有60%。此时，资金管理就极为重要了。

　　假定以1000元开始这个游戏，结果连输3次，只剩下700元。那么，多数人会认为，第4次会赢，于是把赌注增加到300元(想挽回损失的300元)，尽管连续4次输的概率不大，但是仍有出现的可能。那么，只剩下400元，要在这个游戏中挽回损失就必须盈利150%，机会不大。假设把赌注放大到250元，那么，很可能4次游戏后就破产了。

　　不管哪一种情况，在这个简单的游戏中不能实现盈利，是因为没有资金管理的概念，所冒的风险太大了，没有在风险和机会之间取得平衡。

　　本节说明：什么是资金管理，为什么要进行资金管理，怎样进行资金管理。读者中数学空间概念弱者或者资金量偏小的，本节可忽略，但对于大资金或立志在投资市场有所作为的，本节为应读内容。

　　什么是资金管理

　　资金管理是指在风险市场，通过限制单次投入资金的比例来控制风险。资金管理方式取决于你的交易风格是属于激进还是稳健。资金管理还影响了你的资金净值升、降曲线平滑的程度。常见的资金管理策略有金字塔形资金管理、等比例形资金管理。

　　资金管理体系指日常的仓位分布、交易的频率、交易仓位在特定情况下占总资金量的比例，以及加仓和减仓的规则和依据。

　　仓位的分布就是指依据机会，区分不同情况下的仓位大小，而不简单依据主观认为的所谓成功率。交易的频率和交易仓位，以及仓位在特定情况下占总资金量的比例，则是依据个人的交易习惯。

　　如果需要进行调整，将是一个客观的调整，不能是主观的想法。加仓和减仓规则必须有依据，要求加仓和减仓，并不因为行情分析来得到，而是依据纪律来得到，什么情况下可以加，什么情况下不能加。

　　资金管理的原则

　　资金管理适用的原则因人而异，而不是“放之四海而皆准”，只有相对合理或合适。参照基金的评价方式，综合风险系数、波动率、收益期望，并结合笔者的操作习惯和心态特点，总结出以下资金管理的原则。

　　●安全进入法则：每个部位建立过程必须调整为正。

　　●最少担心法则：操作之后以心情轻松很放松为好。

　　●最小后悔法则：面对上平下三种可能皆不会后悔。

　　●减少波动法则：收益稳定而权益净值的波动小好。

　　●中庸发展法则：在收益与风险中求得平衡能接受。

　　当然投资者也可自己总结出不同的资金管理原则。注意以上这些原则并不是“收益最大化”或“最快见成效”，而是力求稳定发展。另外，有关原则还包括不与别人攀比“净值增长率”(承担风险不一样)，以及“谁比谁更正确”(只有主力才知道)。

　　在交易操作中，仓位控制的原则通常有：

　　●慎重满仓，始终保持一定比例的备用资金以机动。

　　●市场出现无风险机会的时候，可以放大资金操作。

　　●在市场出现波段操作机会时，可以重仓短线操作。

　　●在市场出现技术性机会时，可以轻仓短线操作。

　　●买、卖不过量，控制损失不超过本金的十分之一。

　　●当买、卖遭遇损失时，应出局，永不加码交易。

　　根据大盘风险系数来决定仓位高低，如果当前大盘风险系数是70%，那么仓位就应该是30%。仓位大小与市场状态相一致。市场处于平衡状态时，应较少参与，而市场处于活跃状态时，应较多参与。仓位大小与自身状态相一致。一旦出现连续失手，需要尽快警惕起来，减低仓位直至离场休息。

　　资金管理的方法

　　首先要明确一点，所谓资金管理没有绝对的“好”，也没有绝对的“不好”。只有与你交易系统的胜率联系在一起时，才有意义，才能进行评价。但是炒股，资金管理绝对不可以没有，因为资金管理决定着账户净值上升(或下降)的平滑程度。为了说明这点，笔者引入几个子概念。

　　1. 持仓比

　　一个账户的持仓比=持仓市值/总权益。通过调整和控制持仓比，可以调控该账户的系统风险(有关系统风险内容见第8章)。

　　2. 分散度

　　分散度=1/持仓个股只数M。这个M值是该账户中个股品种的数量，也就是存放“鸡蛋”的“篮子”。比如你账户里有三只股票：界龙实业、中国石油、太行水泥，那你的M数为3。通过调整分散度，可以控制账户的非系统风险。每只个股将占多少资金，取决于交易系统对每只个股所处位置的判断;如果同时运用多个策略、不同的系统，则还取决于每个系统的目标预期年均回报率。笔者倾向不同时持有超过5只以上的个股，核心个股决不超过3只(中线个股2只，短线个股1只)。

　　3. 批次量

　　分段原则是同一只个股买卖分段进行。基于趋势型策略的系统交易者，需要设立多个买点、卖点。批次量=权重×已建仓次数N1/计划建仓次数N0，反映出建仓过程中风险值的大小。如果分两次满仓，每次一半，那么你的批次量就是1/2，当建首仓时，风险值为0.5;而当建仓完毕时，风险值为1。该指标用于T+0操作对风险的提示。

　　4. 手法值

　　手法值代表操作的风格，笔者对激进风格取1，进取风格取0.75，稳健风格取0.5，保守风格取0.25。例如追涨风格属于激进，低吸属于稳健，而抄底则又是激进等，反映操盘手的风险取向会影响净值波动率。

　　5. 个股波动系数

　　个股波动系数是由于股票质地不同、主力控盘程度以及操盘手法不同所反映在盘面上的波动特点。笔者对ST类股票取值1.8，题材股1.4，绩优股11，防御品种0.6。

　　一个账户的波动率，由上述诸因素共同乘积所组成。所以，如果资金管理得当，就控制了账户净值的波动率，从而掌握了操盘的主动权。

　　资金管理要求“梯次进出，中短结合，平滑收益，降低风险”。大盘牛市70%～100%仓位;平衡市30%～50%，熊市0～15%。

　　举例说明：

　　●实例一，大资金实行“安全垫”制度。根据中、短周期两种投资模式来决定资金的划分模式，将总体资金划分为60%和40%两种。先期只投入短线资金，等积小胜后再投入重兵。

　　●实例二，将整体投入资金划分为六等份，六等份的资金分三个阶梯。A、第一阶梯为1单位，即占总资金的1/6;B、第二阶梯占两个单位，即占总资金的1/3;C、第三阶梯为3单位，即占总资金的1/2。

　　●实例三，也可以根据行情的不同，以每个阶梯逐次递进或递退组合使用资金。A、第一阶梯为3单位，即占总资金的1/2;B、第二阶梯占两个单位，即占总资金的1/3;C、第三阶梯为1单位既占总资金的1/6。

　　下面就实例三，具体展开说明，各梯次资金的投入方法如下。

　　●第一个阶梯资金的使用：在大势低迷时，即跌势末期，以短线操作为主，快进快出、高抛低吸。操作一些超跌或有启动迹象的个股，买入股票后，大势明朗可中线持有，否则短线获利了结。建仓后，发觉错误，立即止损;建仓后不能确定对错，持仓观望，但观望时间不能过长;在确定了第一笔资金已赢利后，持仓等待第二次介入机会。

　　●第二个阶梯资金的使用：当第一份资金在获利状态且已无风险可言时，可使用第二份资金。此时，应选择明显底部放量个股，中线持有。建仓后，发觉错误，马上将第一笔资金止赢，同时，严格第二笔资金的止损位。

　　●第三个阶梯资金的使用：只有当前两份资金在获利状态下，且大势明显向好时，这份资金才可投入。严格遵循趋势理论、顺势而为、高抛低吸、短线操作、快进快出的原则。

　　由此可见，由于不同的组合，所产生的风险度是不同的，对收益也有影响，这就是资金管理的意义。