沙特、俄罗斯主导OPEC+延长减产 分析预计油价难以涨破75美元

　　当地时间7月2日，14个OPEC(石油输出国组织)和10个非OPEC产油国集结奥地利维也纳召开第六届部长级会议，主席台上坐着沙特能源部长法利赫、俄罗斯能源部长诺瓦克、OPEC秘书长巴尔金多及轮值主席——委内瑞拉石油部长克维多，这似乎也是过去30个月以来形成的新型油价调控结盟(OPEC+)的一个缩影。

　　OPEC+延长减产9个月

　　而这种新型结盟已在OPEC内部造成了“缝隙”，就在前一日(7月1日)举行的第176届OPEC会议期间，伊朗石油部长赞加内对媒体警告称，随着沙特和俄罗斯持续性地主导决策，OPEC可能走向“死亡”，“伊朗不会退出OPEC，但如果这样的决策机制延续下去，那么OPEC会面临‘死亡’。”

　　在上周末举行的大阪G20峰会期间，沙特和俄罗斯公开表态称已就延长减产达成共识。7月2日，OPEC+决定延长减产协议期限9个月，即意味着从今年7月1日到明年3月31日，这24个国家将继续实施120万桶/日的减产协议。

　　声明称，作出上述决定是基于几个判断，一方面，由于货币政策和地缘政治的形势带来的不确定性，大家对于经济前景的预期变得更为悲观。另外，原油需求端也出现了疲软的信号，OPEC在最新发布的月度市场报告中下调了2019年全球需求增速预测，目前预计2019年需求增速为114万桶/日。

　　“这一次的减产其实是在预料之中的，力度也没有超出市场的预期，因此并没有明显地提振油价，还有很重要的一点是，现在市场处于很悲观的宏观经济氛围当中。”渣打银行(中国)财富管理部投资策略总监王昕杰对21世纪经济报道表示。

　　回顾OPEC+的减产历程可以发现，自2017年伊始，减产已进行了二年半。

　　那么效果如何呢？从库存角度看，效果明显。OPEC轮值主席、委内瑞拉石油部长克维多在7月1日OPEC会议的开幕词中提到，OECD国家的商用原油库存的五年均值在2016年7月份达到了历史最高的4亿桶，到2019年5月份，该数字已下降至了2500万桶。不过，尽管各国的减产执行力度都非常高，但显然30个月以来的减产决定对油价的提振作用是在逐渐消褪的。

　　自2017年起，OPEC+开始执行为期半年的180万桶/日的减产协议，协议达成后油价大涨，可之后的效果则不断地消退。之所以一再延长减产期限，是该协议的效果不断受到一些内外因素的影响，包括美国页岩油的增产等因素。

　　为了支撑油价，此后还两度延长了减产协议。克维多指出，尽管减产协议国尝试恢复市场供需的再平衡，但以美国为代表的非OPEC产油国的供应却持续增长。因此OPEC+后于2018年年中进行了调整，短期由减产调整为增产。

　　油价上行顶部或为75美元

　　不过，2018年的油价又增加了一个新的变量。2018年5月美国总统宣布将重启对伊朗的制裁，市场产生“伊朗原油供给将大幅下降”的预期，持续做多原油。但2018年10月传出消息，在重启制裁的同时，美国将给予8个国家和地区进口伊朗石油豁免，此后油价开启暴跌模式，遭遇了2008年金融危机以来的最大跌幅，跌幅近30%。为了应对这种形势，OPEC+再次启动减产工具来调节油价，自今年1月起，OPEC+开始执行减产120万桶/日，为期6个月。

　　而美伊形势近来发生了进一步的升级，从今年5月开始，美国不再向任何进口商给予伊朗石油的制裁豁免，以实现“将伊朗原油出口降至零”的目标，此后美国还加大了对伊朗的制裁力度。相关分析指出，地缘政治乱局或将为油价提供一些支持。

　　“目前美伊关系及中东地缘政治是影响国际油价的最大因素，由于美国总统宣布参加新一届总统选举，美国总统挑起战争的意愿减弱；伊朗打下美国无人机，显示美国发动战争的代价增大，我认为美伊冲突不会进一步升级。”上海外国语大学中东研究所副研究员潜旭明对21世纪经济报道表示。

　　除了美伊关系之外，全球经济增长放缓、美国货币政策等等也是影响油价后续走势的因素，OPEC+也在声明中指出了这些风险。

　　“现在市场有些过度悲观，在美联储6月的议息会议过后，市场非常悲观，预计7月份降息是板上钉钉的，不过这段时间以来，市场似乎开始冷静，目前市场预计7月份降息的概率降到了70%。降息是为什么，是因为对经济预期悲观，市场对于原油需求的预期也同步开始变得悲观。”王昕杰说。

　　“目前的油价处于低估的状态，一方面低估了经济增速，另一方面低估了产量的减少。目前的风险偏上行，我们认为合理的区间为65-75美元之间。为什么说75美元是顶部呢，因为一旦达到75美元附近，美国、俄罗斯等国预计会增产。”王昕杰对21世纪经济报道表示。

　　截至发稿，布伦特原油期货报64.91美元/桶，美国WTI原油期货报58.97美元/桶。

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