【深度】2019年市场的关键：波动率

黄金作为自古以来的避险资产，在市场出现波动时，往往是投资者们的选择。而眼下的2019年，波动率可能就是市场的关键。

虽然美联储在去年12月如约加息，但包括美联储主席鲍威尔在内的官员们都纷纷给出了较为鸽派的信号，使得市场对今年美联储加息预期下降。

值得注意的是，近期出现的一份2013年3月美联储会议纪要显示，当时鲍威尔极力劝说美联储主席伯南克减少刺激，即使短期内会为市场带来更大的波动。当时美联储正在进行第三轮良好宽松，美联储每个月的购债规模为850亿美元。

伯南克当时表态会放缓购债项目，但没有给出明确时间。鲍威尔则认为市场需要关于美联储政策的清晰路线图。并称对出现小幅波动并不担忧，担忧的是波动之外的东西。

在伯南克公开表态将放缓购债项目后，市场大跌，受此影响，伯南克推迟了紧缩计划。

在那之后，美联储一直担忧紧缩会使得市场再出现相同反应。

如今，鲍威尔成了美联储主席，现在其对波动的态度和当初似乎出现了很大的不同。

不过鲍威尔并不是第一个当上美联储主席后，改变自己之前态度的人。

格林斯潘年轻时曾经是坚定的金本位支持者，但在成为美联储主席后，则认为金本位不合适。

鲍威尔如今对波动的敏感，意味着美联储会非常关注可能带来抛售的市场波动性。并且准备好了一旦出现波动，就推迟美联储将进行的缩表。

对市场来说，过去十年牛市的主要推动力就是美联储和其它各国央行的刺激政策，也就是人工干预下的资产价格上涨。

很多主要国家的央行都跟着美联储行事，开始紧缩政策。尽管全球流动性要到今年年末才会开始减少，并且减少幅度很小，但如果市场因此出现波动，也不会太过意外。

从去年10月初开始，很多市场波动率开始走高，一些市场日内出现三位数的波动甚至被认为是常态。

就在差不多两周前，鲍威尔给出了鸽派表态试水市场反应，而市场的反应仍然是波动。

很多市场人士认为，今年市场会出现更多波动，股市将震荡。但也有一些认为，股市还将继续上涨。

而市场意见和预测的分歧恰恰是推动波动率的又一个因素。在过去这几年，由于市场意见非常统一，因此波动较少，但这种情况已经出现了变化。

此外，美国政府停摆还在继续，已经创下了最长记录，对美国经济也将产生影响。

在商业扩张本已经放缓的情况下，政府停摆使得经济学家进一步下调一季度GDP表现，而这会对就业产生影响。

目前美国有超过80万政府员工没有薪水可发，也就没有钱去付账单或消费，这对美国经济是一大打击。

而由于美国政府关门，由政府部门给出的经济数据也不会公布，这对需要依据数据来继续政策的美联储也是不小的影响。

这意味着，在美国两党无法达成协议，政府关门继续的情况下，市场波动将继续。

本周各大银行将公布四季度财报，这是市场关注的一大焦点。目前市场预计标普500指数的公司四季度盈利增长14.5%，比此前预期的20.1%有所下降。不过预期下降或许不是坏事，如果最终结果好于预期，那么对市场将会是推动。

此外，波动率也能够为市场带来交易机会。

“恐慌指数”VIX此前有所上涨，但之后回落，甚至不及标普500指数过去一个月里的波动率。VIX低于其合理水平表明了这是一个极佳的机会。