贝莱德：你必须配置黄金的三大理由

　　近来由于地缘政治因素，以及对全球经济增速放缓的担忧，黄金价格显著上涨，并成功引起了投资者的关注。截止6月末，黄金/美元在当月累计上涨7.98%。

　　贝莱德日前撰文分析了在投资组合中持有黄金的三大理由，并指出，在市场和地缘政治动荡的时期，黄金有可能“大放光彩”。

　　贝莱德表示，自5月14日(标普500指数受全球经济紧张局势升温影响下跌2.4%的次日)至6月20日，全球投资者加注黄金ETF，期间黄金ETF持仓量累计增加了43亿美元，并使得年初至今黄金ETF仓位的变动重回正增长的区间。

　　在地缘政治动荡时期，市场往往低估了黄金作为组合多元化资产的潜在价值。不过，随着利率水平下降，在股市表现强劲的同时，今年黄金的表现不错。

　　以下贝莱德分析了黄金作为组合资产的潜在好处及风险因素：

　　考虑持有黄金的三大理由

　　在上述背景下，贝莱德认为有三大理由支持在投资组合中持有黄金：

　　1、历来，黄金不受市场周期的影响，常常作为除了传统的股票、债券资产之外，使投资组合多元化的补充资产。下图展示了各资产类别之间月收益的关联性。从图中可见，黄金与其他资产类别的相关性很低、或呈负相关。

(2009-2019年，各资产之间的相关性，来源：BlackRock)

　　2、历次衰退期间，黄金表现出色。从下图可见，在过去最严重的三次经济衰退期间，投资者纷纷涌入“避险资产”，黄金相比于其他资产表现出色。而贝莱德认为，当前经济晚周期的宏观动态延续，因而，在投资组合中持有黄金将有利于投资者可在衰退发生时，受益于这一多元化的投资。

(在过去3次衰退期间，各大类资产的表现，来源：BlackRock)

　　3、潜在抗通胀资产。尽管当前市场难见通胀上涨迹象，但凡投资者希望寻求潜在抗通胀的资产，应当考虑配置黄金。值得关注的一点是，实际利率水平，即剔除通胀后的利率水平，是黄金收益的一个关键驱动因素。

　　需要考虑的风险因素

　　当谈到黄金时，还需要关注几个风险因素，包括黄金不会产生现金流或利润，同时需要耗费仓储成本。而股票、债券的收益中，分别包含了重要的股息、债券票息收入，因而，这在很长一段时间内，使得黄金的表现要弱于股票或债券。

(自1990年6月以来，黄金、债券、股票的相对表现，来源：BlackRock)

　　此外，作为商品，黄金实物的供给和需求是该商品关键而特殊的驱动因素。在需求端，央行、投资者和消费者对该商品的偏好随时间相对保持稳定；在供给端，金矿产量的增加将对黄金价格施加压力。

　　更短期而言，贝莱德认为，黄金价格或将面临阻力。由于通胀低迷可能限制黄金价格，同时，假如市场的风险偏好情绪上升，投资者将避开对黄金的投资。

　　历数黄金用途：从法老时代到光合作用的催化剂

　　对黄金的兴趣，本身就是一种文明现象，现已知最早使用黄金的时间，可能要回溯至青铜器时期的早期(公元前4000年)。当前而言，黄金的需求持续来源于各国央行、投资者、珠宝商，以及商业应用。甚至，科学家已研发出，利用金纳米粒子作为催化剂进行人工光合作用的方法。

　　不过，每年黄金需求的很大一部分，还是来自于投资需求。因此，黄金价格在很大程度上也受到投机因素的影响。

　　世界黄金协会(The World Gold Council)的数据显示，仅有59%的黄金需求来自于商业用途；在2018年，26%的黄金需求来自于投资，而另外15%的需求来自于各国央行。

　　总结

　　贝莱德总结称，在市场和地缘政治动荡的时期，黄金有“大放光彩”的潜力。少量地配置黄金资产，适合那些寻求实物资产来分散投资组合的投资者。不过，考虑到债券收益率低迷及当前的低通胀预期，投资者应当平衡仓位的规模。

（文章来源：WEEX）