市场风险偏好下行 黄金股逆市走强

　　本周A股陷入深度调整。跌的时候，投资者往往想到避险，谈及避险，就会提到黄金。

　　受市场风险偏好下行，加之4月全球经济数据低于预期，加息对于金价的影响削弱，黄金板块重获资金青睐。5月6日到10日，黄金指数累计上涨1.5%，相比A股的弱势，黄金股可谓逆势走高。与此同时，中国央行5月7日公布数据显示，中国4月黄金储备为6110万盎司，环比增加48万盎司，为连续五个月增持。机构认为，影响黄金的因素多空交织，市场静待美国经济数据落地，维持对贵金属价格在2019年二季度的震荡向上判断。

　　黄金指数

　　本周上涨1.5%

　　5月6日到10日黄金指数累计上涨1.5%，相比沪深300本周累计下跌4.67%的走势可谓大幅领先。黄金指数10只概念股中，本周7只个股保持上涨，3只下跌。板块内的赤峰黄金和园城黄金本周涨幅均在15%以上，西部黄金和荣华实业本周涨幅分别达到10%和9.75%。

　　分析认为，黄金板块进入5月后实现“逆袭”在于市场风险偏好的下降。受市场风险偏好下行，资金重新关注黄金板块。此外，世界主要经济体数据低于预期，避险需求增加黄金配置吸引力。美国4月ISM制造业PMI 52.8，创近30个月新低，新订单及生产分项数据大幅低于预期，预计今年二季度持续疲弱。中国4月PMI 50.1，环比回落。中信证券指出，需求复苏低于预期与工业生产活动放缓依然是制约经济上行的核心，市场乐观预期阶段性修正。全球经济运行的不确定给市场带来风险和隐患，增加了黄金配置的吸引力。

　　全球央行增持黄金则支撑金价底部反弹。5月6日中国人民银行最新公布的数据显示，截至2019年4月，中国黄金储备为6110万盎司，环比增加48万盎司，为连续5个月增持。这也是自2018年12月以来，央行的黄金储备持续增加。不仅中国央行，全球央行近期都在买黄金。世界黄金协会在5月2日的一份报告中称，今年一季度全球央行的净买入量为145.50吨，达到六年来的高点。

　　与此同时，国内黄金产量持续下降。4月25日，在《全球黄金年鉴2019》首发式上，中国黄金协会副会长兼秘书长张永涛公布了2019年一季度国内黄金产量及消费等数据。根据中国黄金协会统计数据显示，2019年一季度国内黄金产量为92.78吨，与2018年同期相比，减产5.44吨，同比下降5.54%，延续了近两年的持续下降态势。

　　民生证券指出，美国年内降息预期仍偏牢固，美国经济长期存在隐忧，黄金期货商业空头持仓下降都导致长期来看黄金有向上的动能。

　　去年业绩表现差强人意

　　反映到二级市场上，虽然5月以来A股黄金股整体走强，但放宽到今年以来的观察维度，黄金指数累计下跌0.25%，板块内紫光矿业、中金黄金、银泰资源今年来累计下跌2.69%、3.5%和7.56%；湖南黄金、山东黄金和西部黄金今年来走势也非常平淡，累计涨幅只有1.4%、1.16%和0.13%。

　　相比沪深300今年来23.91%的涨幅，黄金板块可谓惨淡。从板块内公司业绩观察，2018年年报和2019年一季报黄金公司业绩均较为一般。2018年年报显示，申万二级黄金板块11家公司中，除紫金矿业和恒邦股份去年净利润实现正增长外，其余9家公司去年净利润均出现不同程度下滑。其中荣华实业、*ST刚泰、园城黄金、赤峰黄金和*ST金泰去年净利润出现亏损，*ST刚泰去年亏损达11.65亿元。

　　受去年国际黄金市场价格影响，A股黄金公司2018年业绩出现波动。2018年一季度黄金价格尚可，从3月底、4月初开始，黄金价格出现了2到3个季度的下行，去年全年人民币计价的黄金下跌了1.5%。进入2019年一季度，除赤峰黄金、山东黄金、西部黄金当期净利润实现正增长外，其余板块内8家公司一季度净利润均出现不同程度下滑，其中5家公司一季度净利润更出现亏损。

　　业内：避险需求支撑金价

　　作为目前黄金产量稳居国内第一的山东黄金，今年一季度实现营收106.21亿元，同比下滑25.03%；净利润3.66亿元，同比增长5.47%。2019年山东黄金目标黄金产量37.87吨，较2018年小幅下滑3.59%。民生证券指出，2017年6月山东黄金通过并购 MAS 50%股权获得贝拉德罗金矿50%权益，未来将进一步强化与巴里克黄金合作，增强公司在海外资源上的布局。公司预计通过对外并购的方式，黄金产量可在十三五末期可达50吨。

　　今年3月底，山东黄金董事长李国红曾表示长期看多黄金。他指出，从周期性角度判断，未来几年黄金价格重心将不断上移；同时全球主要经济体经济下行压力加大，避险需求对金价带来支撑；而地缘政治关系和大国博弈的不确定性，将使得黄金成为央行和投资者避险资产组合中不错的选择。

　　随着5月以来A股黄金板块逆势走强，今年二、三季度金价保持增长的论调开始获得逐步认证。但利空因素的存在，仍然让黄金走势存在变数。民生证券指出，美国经济二季度习惯性走强、欧洲经济二季度增速下滑风险和避险情绪影响边际减弱，都是影响黄金走势的利空因素。其中5月初市场避险情绪明显升温，但黄金并未出现大涨。从历史数据来看，短期突发性事件对金价的影响不具有持续性，短期风险事件导致的金价大涨并不能改变金价走势。

（文章来源：证券时报）