这个近28年从未出现衰退的国家 突然遭到空头重点“狙击”

　　据报道，MSCI澳洲ETF中卖空股票数量占总流通股之比，自去年12月创出历史新高以来一直维持在高位。

　　已有28年未出现系统性衰退的澳大利亚，为什么这次会成为空头扎堆进攻的目标？汇丰银行在其澳大利亚2019年经济展望中指出，房价的持续下跌是澳大利亚面临的首要问题，如果引起消费者信心衰退将会构成实质性的金融风险。汇丰预期在2019年5月大选前仍会有一波财政刺激政策，同时在货币市场上建议做空澳元/美元。

　　在过去近20年的高速发展以后，澳大利亚的房价在2018年终于出现了明显的回调。其中悉尼、阿德莱德等大城市的跌幅尤为明显，距离历史高点分别下跌了11%和8%。

(澳大利亚主要城市房价走势，来源：汇丰、CoreLogic，点击此处即可轻松开始交易~)

　　早就开始下跌的珀斯则延续了此前的跌势，汇丰认为，房产市场供应量过多、外资撤出以及对于投资性房产贷款的审批收紧都是造成当地房价持续下跌的原因。汇丰预计2019年澳洲楼市还将出现下跌，预计悉尼和墨尔本的房价将回撤至前期高点的12%-16%。

　　澳洲楼市还有“黑天鹅”？

　　汇丰指出，除了房价下跌趋势以及就业率、工资增速等影响房价的常见因素以外，投资者需要特别关注以下两个问题。

　　首先是皇家调查委员会对于澳洲银行业不当行为调查报告会在今年2月1日公布，其中可能包含了提升贷款门槛这样的监管限制。此外，反对党工党早就提出如果在今年五月当选，将会调整投资性不动产的税收举措，这两点都将会引起澳洲楼市的进一步动荡，进而传导到经济(和股市)上。

　　真正的危机是消费者失去信心

　　汇丰指出，当房价下跌时，感受到“资产缩水”的消费者往往会减少消费，这将会是空头们最希望看到的一幕。但根据实际数据来看，澳洲2018年三季度的消费增长仍维持在同比2.5%的水平，接近近10年的平均水平。同时，消费者信心也没有出现明显的下降。

(澳洲消费者信心变动情况，来源：汇丰、Refinitiv、Roy Morgan)

　　但汇丰也发现了一些不好的苗头，例如去年12月的新车消费量同比下降了15%，这可能是信贷门槛提升对于家庭消费产生的实际影响。但汽车消费仅仅占到整体消费额的2%，所以更严重的消费者信心问题短期内不太可能出现。

　　此外对于澳洲楼市和经济还有一个利好因素是，由于近几年利率下降的因素，澳洲家庭平均提前归还了长达30个月的房贷，这也为经济下行周期提供了缓冲的余地。

(提前还款月数近几年呈现快速增加，来源：汇丰、RBA)

　　大选因素不容忽略

　　汇丰发现，一般会在五月第二周审议的联邦财政案被前提到了4月2日，这个迹象很有可能暗示了执政党为了在五月大选前巩固选票会提出刺激政策。同时澳大利亚最大的州新南威尔士将会在3月23日举行州选举，这也是全国大选的风向标。汇丰预计在州选举和财政案审议之前执政党可能会提出超过预期的政策以获得选民支持。

　　截至去年12月的民调显示，反对党工党以54%的支持率略微领先执政党，但现在讨论结果还为时尚早。考虑到澳大利亚政府的财政赤字几乎归零，留给执政党和反对党提升政府支出的余地非常大。汇丰预计届时加拿大政府将会在2019/20和2020/21财年的预算中分别新增上百亿加元的预算，这将利好交通运输和基建板块。

(澳大利亚政府赤字接近归零，来源：澳洲财政部，汇丰)

　　汇丰指出，澳大利亚的扩张性财政政策已经延续了28年，从未进入技术性衰退。下跌的房价和高企的居民负债并非是引起衰退的诱因，更需要关注类似于全球经济衰退、失业率上升等造成居民还贷难度上升的因素。

　　汇率前瞻：澳元/美元目标价0.66

　　汇丰认为，考虑到澳元受全球经济放缓和紧缩环境的负面影响以及国内经济的不确定因素，今年年底澳元/美元或跌至0.66。

　　去年澳元/美元的下跌主要受澳美货币利差因素影响。虽然目前美联储暂缓了加息，但澳洲央行的加息预期也因为市场原因被推迟，现在甚至都不能排除降息的预期。

(随着利差扩大，澳美走势一路下滑，来源：汇丰)

　　此外，反对党在五月大选的民调领先造成了摆在台面上的不确定性，这也使得澳元将持续承压。汇丰提醒别忘了2017年新西兰大选出现执政党更替的情况时，纽元/澳元直线下挫多达5%。同时国际贸易纠纷带来的不确定性也会使得作为商品出口国的澳大利亚处于被动的局面。