欧元和英镑2019年必有大行情 脱欧充满变数

　　2018年转瞬即逝，展望2019英国脱欧局势料尘埃落定，欧洲央行也有望开启货币正常化路径，2019究竟能否成欧系货币爆发元年，欧元、英镑又会否各自走出独立行情，本文作为2019年终专题的一篇将做深入剖析。由于文章篇幅过长，笔者将其拆分成上下两端内容，以供读者参考。

　　脱欧不确定性主导英镑走势，四大情景假设全剖析

　　目前距离英国正式结束欧盟成员国身份开始过渡期只有3个月左右的时间。英国首相特雷莎·梅稍早被迫推迟对脱欧协议进行的议会表决，因担心协议无法顺利通过。就连执政的保守党内部也产生严重分歧，以至于首相梅达到了发起不信任投票的最低条件。

　　不过梅最终以200票对117票的较大优势赢得了议会保守党议员的支持，化解了下台风险，阻止糟糕局面进一步发酵。

　　毫无疑问，英国脱欧的不确定性将使得2019年英国政治面临巨大的挑战，由于英国政府仍处于努力争取英国议会通过脱欧协议的过程，料在2019年初政治因素将成为影响英镑行情的主导因素。

　　☆情景一：特雷莎·梅协议被险胜通过，欧盟让步妥协

　　由于英国议会在爱尔兰硬边界、共同渔业政策、脱离欧盟后双方的贸易关系等问题上存在争议，英国首相梅取消了12月12日当天议会对于脱欧协议的投票，依据当时的情况看，强行推进势必遭致激烈反对。

　　不过在去年圣诞节的时候似乎出现了转机，据泰晤士报报道，英国保守党内的几个欧洲研究小组(ERG)和民主统一党(DUP)准备在1月的投票中支持她的计划，其中可能包括ERG领导人Jacob Rees-Mogg。梅的一位内阁部长告诉上述媒体称，从Rees-Mogg处获得支持是一项正在进行的工作。一些支持脱欧的人士表示，他们面临来自选区的压力，要求他们屈服，支持这项协议。

　　该报道称，在最近的一次会议上，保守党和民主统一党(DUP)之间的关系此前一直处于冰冻状态，现在似乎正在解冻，梅与Arlene Foster本月进行了一次成功的会谈。

　　三菱日联金融集团(MUFG)分析师指出，之前有关欧盟不同意重议协议的报道，应该对特雷莎·梅有利，因为这支持她对议员发出的警告，即若议员不支持她达成的协议，英国将面临经济混乱的局面。这加剧了人们对糟糕的无协议退欧情景的恐惧，让梅提出的计划看起来相对更有吸引力。

　　目前一种比较乐观的猜测是，即使梅的协议在1月14日当周的第一次投票中被否决，英国政府仍可能会在两天内提出第二轮投票，届时投票成功的可能性会很大。有迹象表示，欧盟最终会做出让步，但不会马上做出让步，

　　欧盟预算执委厄廷格曾发言表示，英国议会仍有可能在1月表决中赞成英脱欧协议，希望无序脱欧或者再次进行公投的支持者肯定不是占多数。

　　厄廷格说，过去几个月英国留在欧盟的可能性稍微上升。尽管如此我仍觉得英国将在3月底时脱离欧盟。

　　理论上在英国脱欧初期可能使得英镑在2019年初再低点徘徊，之后伴随着紧张情绪缓和及英国经济恢复，英镑将实现反弹。

　　从近30年的数据来看，英镑月线收盘价从未低于1.2000整数关口，即使出现横盘摩底的动作，下方的空间也相对有限，随着越来越多的价值投资者考虑进入市场买入便宜的英镑，汇价终将回升。

　　☆情景二：二次公投，不脱欧

　　英国议会面临着一个更为根本的问题，即到底是否希望兑现英国脱欧公投结果。

　　英国于1973年成为欧共体成员国，但两年之后就爆发了信任危机并进行了公投。在1975年的公投中，67%的英国选民支持英国留在欧共体，而33%的选民投了反对票。

　　但随着欧洲领导人试图加强经济和政治一体化，英国的抵触也逐步增强。英国没有加入单一货币欧元，也未签署开放边境的申根协议。

　　英国前首相撒切尔夫人曾威胁停止向欧盟缴纳费用，除非英国得到退款。但她对推进欧洲一体化的反对导致保守党内部倒戈，并因此下台。

　　支持英国脱离欧盟的人，他们主张脱欧将能够使英国重新自主决定方向，让英国把握欧洲以外的全球经济机遇。

　　他们坚称英国将可省下数十亿英镑的欧盟会员费，重新掌控本国经济政策和监管规定，以及限制欧盟其他国家移民入境的权利。

　　反对脱离欧盟的人士认为，欧盟是英国最重要的贸易伙伴，也是英国最大直接外资投资来源。留欧派称脱离欧盟将破坏贸易，使得英国在欧洲和其他国家的供应链为之中断。

　　站在首相的立场上看，显然不希望事态如此发展，必须尊重全英国人民的投票结果，她担心再次举行公投可能会令争论加剧。

　　欧盟预算执委厄廷格曾发言表示，英国议会仍有可能在1月表决中赞成英退协议，希望无序退欧或者再次进行公投的支持者肯定不是占多数。

　　他说，过去几个月英国留在欧盟的可能性稍微上升。尽管如此我仍觉得英国将在3月底时退出欧盟。

　　从实际操作的角度来说，由于欧盟的最高法院已经做出一项紧急裁决，英国政府可以单方面撤回正式脱欧通知，而不会受到任何惩罚，(取消触发的里斯本第50条条款)所以该方案具备一定的可行性。

　　政府欧洲事务部长卢瓦索曾表示，英国仍保有举行第二次退脱欧公投的可能性，但要不要这么再做一次选择题取决于英国本身。

　　若出现这一状况，或被市场短线理解为重大利好，英镑可能会回到1.45-1.50脱欧公投前区域。

　　☆情景三：硬脱欧

　　英国央行曾表示，最糟糕的情况无协议脱欧将导致失业率达到7.5%、通胀率升高至6.5%、房价下跌30%以及英镑贬值25%。如果英镑从目前的汇率水平贬值25%，英镑兑美元将跌破1，去向0.9400水平，这将是英镑兑美元200年历史上的最低水平。

　　人们普遍认为这种情况不太可能发生，但如果出现这种情况，1985年以来历史最低点1.07可能是第一目标价格，届时交易员几乎肯定会在这一低点买入英镑兑美元，多空可能出现剧烈交锋，这样一步到位的调整将形成长下影线亦或是重要底部支撑。

　　汇丰银行预测，英镑对欧元汇率将从1比1.1左右跌至1比1.0，对美元汇率将从1比1.3左右跌至1比1.1。

　　多伦多道明银行认为，要想搞清楚我们所看到的英镑整体走势到底反映的是英国的风险，还是美元走势的结果，在我们看来，应该把目光投向英镑兑欧元。

　　欧元兑英镑如果突破0.9250的话，则表明市场正在认真考虑英国无协议脱欧的可能性。英国的无协议脱欧是一个双向影响过程，若发生这一极端状况，欧元的日子也可能只比英镑好过一些。

　　德国主要行业协会的负责人肯普夫警告称，如果英国明年3月在没有就未来与欧盟关系达成协议的情况下退欧，那么这会给贸易和生意带来巨大的不确定性。

　　肯普夫表示，届时英国经济将面临衰退的直接威胁，这也可能间接影响德国。

　　☆情景四：延长脱欧截止日期，挪威、加拿大模式脱欧

　　一位保守党高级议员曾表示：如果我们决心避免无协议脱欧，而且首相的协议又未能通过，那么我们将不得不要求延长过渡期，这将让我们有时间决定采取我们之后将采取哪种方式。

　　City Index的资深市场分析师Fiona Cincotta表示：为了给圣诞节晚餐腾出空间，英国脱欧议题讨论已经暂时搁置了几天。但火鸡总有吃完的一刻，议会将不得不下个月继续面临棘手议题。

　　如果1月份没有达成协议，保守党和工党议员都计划将3月29日截止日期延长至7月，以避免无协议脱欧。若发生这一情况，英镑很难真正企稳回升，因为基本面利空始终未出尽，就像一颗定时炸弹一样。

　　另外，如果梅的契克斯计划最终败北，党内其实也有别的意见，为英国和欧盟的未来关系谋求出路。目前呼声比较大的是议员Nick Boles的“挪威模式”。

　　该模式涉及到两个主要的组织：欧洲自由贸易协会(EFTA)和欧洲经济区(EEA)。目前欧洲只有挪威，列支敦士登和冰岛在这个框架之中。它们和欧盟之间的关系是这样的：挪威，列支敦士登和冰岛都不是欧盟国家，且这三个国家都是EFTA成员国。欧盟和EFTA达成协议，与EFTA成员国共同成立EEA，如此EFTA成员国就可以进入单一市场。

　　挪威模式对比现在的协议最大的优点是可以解决掉现在头痛的北爱问题和捕鱼权问题，苏格兰的保守党议员和DUP成员会更支持挪威模式。但是同时会丧失边境人员流动的控制权。

　　另外，该模式下英国不能指定贸易规则，并会丧失一部分的司法自住权，换言之英国只能成为规则的服从者而非制定者，届时会有