美联储降息+QE“王炸” 欧美日陷流动性陷阱

　　厉克奥博指出，“美联储降息以及重启量宽，就是要为市场提供足够多的流动性，以保证在美国经济可能出现衰退的情况下，不发生次生的金融危机。”

　　“美联储这次all in式的操作，究竟想给市场带来的是惊喜还是惊吓？可能也只有鲍威尔自己最清楚。”香港资深财经评论员熊丽萍表示。

　　北京时间3月16日凌晨，美联储突然甩出“王炸”，宣布再次紧急降息，同时启动量化宽松政策。

　　但美联储降息举动并没有安抚市场。在16日亚洲交易时段，美股三大指数期货再跌逾4%，道指期货一度触及跌停限制。

　　A股市场方面，沪深两市全天单边下挫，创业板指一度跌逾6%，逼近下方缺口，个股一片惨绿，两市翻红个股不足400只，逾150只个股跌停。截至收盘，沪指跌3.4%报2789点，深成指跌5.3%报10253点，创业板指跌5.9%报1910点。

　　香港恒生指数收盘时下跌4.03%，险守在23000点关口；恒生国企指数下跌4.38%，红筹指数收跌4.6%。蓝筹股普遍下挫，手机设备股领跌，中兴通讯H股跌23.23%，舜宇光学跌12.83%，瑞声科技跌11.58%，腾讯、阿里巴巴跌幅超过6%。

　　道指期货再触及跌停

　　北京时间3月16日凌晨，美联储突然宣布再次紧急降息，将联邦基金利率由之前的1.00-1.25%，降至0-0.25%的水平。

　　据悉，美联储本次是以9:1的投票结果、在成员近乎一面倒同意的情况下通过大幅降息，这是在短短两个星期内美联储第二次宣布紧急降息。

　　至此，美国联邦基金利率目标范围重回到2008年金融海啸时的低位。

　　“美联储最近两次减息动作都比较大，一改过往小幅、多频的特点。”中国社科院大学金融研究所所长李永森16日接受时代财经采访时表示，“这次更是幅度、力度都要大很多，在时间点上也有所提前，反映出美联储采取行动的紧迫性。”他认为，这可能与美国的疫情紧迫、对经济社会各个层面影响很大有关，同时，美联储也吸取了2008年金融海啸反应不及时代教训。

　　“受到新冠肺炎疫情在欧美迅速扩散恶化影响，美联储在本月初刚刚宣布紧急降息50bp。市场原本普遍预期，美联储会在原定于美国当地时间17日召开议息会议后才宣布降息75至100bp，但是美联储却提前几天突然宣布降息，这似乎显示美联储已经看到了美国经济前景的悲观、不明朗因素。”熊丽萍16日向时代财经表示说。

　　就在美联储宣布减息的同时，还推出总规模高达7000亿美元的量化宽松措施。新一轮量宽措施包括买入5000亿美元国库券以及2000亿美元按揭证券，有关措施在美国时间星期一开始执行，首批购入额为400亿美元。

　　另据悉，美联储还与欧洲央行等五大央行达成协议，将目前实行的美元互换协议的利率下调减0.25厘，以确保全球的美元流动性充裕。

　　就此，清华大学经济思想与实践研究院常务副院长厉克奥博16日向时代财经表示，美联储这次动作比较大，而且响应也比较及时。

　　“它的针对性非常明确，就是针对近期受疫情、油价影响较大的资本市场出现的巨大波动。”厉克奥博指出，美国总统特朗普上任以后标榜自己最大的两个政绩，一个是股市，走出一波强劲的上涨行情；另外一个是美国经济的持续扩张，体现为美国的就业率创过去50年来最高，这也直接导致美国这样一个以消费为主的市场出现消费非常繁荣的情况。“美联储降息以及重启量宽，就是要为市场提供足够多的流动性，以保证在美国经济可能出现衰退的情况下，不发生次生的金融危机。”

　　上海迈柯荣信息咨询有限责任公司董事长徐阳16日向时代财经表示，“本次紧急降息幅度很大，目前已经回到了2008年金融危机的水平。虽然大幅度降息体现美联储增加对经济支持力度，但是，美联储同时还推出了一系列的流动性支持政策，这会令市场担忧是否美元的流动性出现了严重的问题，这可能也是为何美联储大幅降息后美股期货继续下跌的原因之一。”

　　欧美日陷入“流动性陷阱”

　　在公布降息及重启量宽后，美联储主席鲍威尔在发言时表示，“在购买资产方面，我们并没有设立上限，我们会大手笔购买资产。美联储在考虑加息前，当然愿意保持耐心。”

　　市场分析认为，鲍威尔的讲话是向外界传达一个信息，即美联储承诺将会维持低利率相当长一段时间，直至美国经济能经受新冠肺炎疫情、国际油价暴跌等事件的冲击，而且迈向政策目标，即实现美国就业最大化和物价稳定为止。

　　“降息，对于疫情防控起不到直接的作用。”厉克奥博表示，美国已经经历了十年的经济扩张期，在疫情爆发之前，美国经济学家就普遍认为未来一年到两年经济发生衰退的可能性比较大，“而疫情无疑加速了这一进程。”

　　“我们注意到，鲍威尔在宣布减息后，继续重申美国不会实施负利率，而本次降息已经达到了零利率，这表明美联储已经将利率工具一次性用完了。”徐阳分析称，“我认为，这将会促使全球经济下行有所减缓，虽然短期内会受到情绪的冲击，但支撑作用将会在长期内所体现。”

　　“美联储突然较原定时间提前几天宣布减息，并且一步到位降低至接近零利率，这意味美联储后续的货币政策手段已经捉襟见肘。”熊丽萍表示，“接下来就要看美国还有什么财政政策出台，能够刺激经济了。”

　　“我认为，美联储现在已经打完了大部分子弹，市场只剩下‘裸奔’。”前海开源基金管理公司执行总经理杨德龙16日向时代财经表示，“全球经济前景阴云密布。”

　　值得留意的是，目前在欧洲和日本，负利率已变得普遍。一直在推动美联储实行宽松货币政策的美国总统特朗普，也多次提到负利率的好处。但鲍威尔认为，过去一年的政策评估表明，美联储的常规工具，如利率和量化宽松政策，已经足够，负利率并不是适合美国的政策。杨德龙指出，“事实上，现在欧美日等发达经济体已经陷入‘流动性陷阱’。”

　　所谓“流动性陷阱”指当名义利率降低到无可再降低的地步，甚至接近于零时，由于人们对于某种“流动性偏好”的作用，宁愿以现金或储蓄的方式持有财富，而不愿意把这些财富以资本的形式作为投资，也不愿意把这些财富作为个人享乐的消费资料消费掉。国家任何货币供给量的增加，都会以“闲资”的方式被吸收，仿佛掉入了“流动性陷阱”，“因而对总体需求、所得及物价均不产生任何影响。”杨德龙补充说。

　　厉克奥博预期，美联储未来可能通过进一步增加购买国债来释放流动性，“但是降息的可能性不大了。”他指出，这次降息后美国联邦基准利率接近零利率，“美联储不太可能降至负利率，因为美元是储备货币，如果美国负利率的话，就没有人愿意持有美元。”

　　在美联储宣布大幅降息后，新西兰央行16日宣布减息75个基点，并表示将保持该水平最少一年。

　　香港金融管理局也于16日早间宣布，将基本利率根据预设公式下调至0.86%，即时生效。

　　对此，李永森表示，美联储的行动有示范效应，通常成熟经济体的央行都会跟进，这次也不例外。李永森认为，中国人民银行的货币政策一直保持稳健、精准的风格，“随着美联储连续降息，中美利差进一步扩大，这为未来货币政策调控带来一定的空间。”

　　16日，人民银行开展1年期MLF操作1000亿元，操作利率3.15%。

　　就此，徐阳表示，人行这次依旧为企业提供流动性为主，利率方面并没有随着美联储的降息而降息。“我们认为，这可能是为了进一步评估疫情对中国经济的影响而采取的暂时性手段，如果海外疫情对我国经济影响造成的较大的冲击，央行可能会进一步降息来回应全球的降息潮。”

　　全球股市急升暴跌成短期“新常态”

　　亚洲股市在美联储宣布大幅减息、重启量宽后，迎来了“黑色星期一”。

　　“对全球投资市场而言，真不知道美联储这次大幅减息，是帮忙还是越帮越忙。”一位港股经纪16日向时代财经感叹道。

　　在16日亚洲交易时段，美股三大指数期货再跌逾4%，道指期货一度触及跌停限制。

　　“全球股市连番急挫，部分已进入技术性熊市。”耀才证券研究部总监植耀辉表示，近期油价受沙特价格战影响，出现历来最大单大跌幅；资金一度涌入金市债市避险，但金价很快失去支持出现急速回调。“展望本周，基于疫情仍在多国肆虐，更有国家将采取封关措施应对，由于大部分经济及民生活动陷于停顿，因此即使美股在上周五大幅反弹，但随着疫情扩散，相信股市急升、暴跌已成金融市场短期新常态，投资者宜加倍留意。”

　　“美联储宣布降到零利率并实施7000亿美元QE，增加流动性，但是这些措施能否扭转市场大的趋势，至少目前还没看到任何成效。”杨德龙表示，“根据历史经验，市场底往往比政策底更低，这也就意味着美股指数还有较大下降空间。”

　　李永森表示，美联储这次大幅减息，将对全球金融体系的稳定性带来巨大的冲击，“这个冲击将会传导到股票资本市场、投资机构。。。。。。最终影响到实体经济体系。”

　　那么，在股市大幅波动的情况下，投资者应当如何应对？

　　香港著名财经评论员曾志英表示，“这次股灾由美股而起，熊市形态已确立，问题是会延续多久？”他认为，可用道琼斯数据作参考，例如：按照历史经验看，道指自历史高位跌入熊市，从高位跌两成，历时136个交易日；然后，平均再经历143个交易日低位横行，才终极见底，再经过63日，会脱离熊市，以此类推，即大约要一年至一年半。

　　“由于这次股灾主要由疫情引起，再加上油价下跌，才引发今次熊市，所以，熊市形态与以往略有不同。”曾志英指出，“目前，中国在控制疫情方面已取得阶段性成功，第二阶段是看复工，第三阶段市场期盼刺激经济政策出台，所以中国经济很可能首先复苏，A股可能成为资金‘避风港’。而港股目前以中资股为主，港股也有望跟随A股较快摆脱熊市！”