三大央行想要独善其身？无奈难以应对全球冲击 离量化宽松仅一步之遥

　　韩国央行、澳洲联储和新西兰联储在不必采取非常规措施的情况下度过了全球金融危机，而现在却面临着如果经济状况恶化他们可能别无选择的困境。对于三家央行的决策者来说，这是一个发人深省的前景。

　　为了刺激经济增长和重燃通胀，三国均已将利率降至纪录低点。但到目前为止，冷淡的反应加剧了人们的预期，即他们将不可避免地追随美联储、欧洲央行和日本银行的量化宽松政策脚步。

　　AMP Capital Investors Ltd。驻悉尼的首席经济学家Shane Oliver称，“目前，至少其中一家央行采取量化宽松的可能性很高。央行有任务目标，当他们没有实现这些目标时，他们必须做些事情。量化宽松是他们可以做的。”Shane Oliver在去年年底最准确地预测了澳洲联储将在2019年恢复宽松。

　　三大央行正考虑非常规措施的选择

　　韩国央行、澳洲联储和新西兰联储的官员公开承认，他们正在考虑非常规措施的选择，但也明确表示他们也是不得已而为之。上周在华盛顿，澳洲联储主席洛威在官员、经济学家和投资者云集的会议上反驳了关于在本国不可避免地采取非常规政策的建议。

　　洛威指出，“我认为假设我们为了让通胀回归目标以及让增长回归趋势水平还有更多工作要做，这是不正确的。”澳洲联储委员会在8月份的会议上首次对非常规选项进行了正式讨论，成员们回顾了海外同行的经验。关键主题是负利率、前瞻性指导，通过购买债券降低无风险利率，向银行提供长期资金以支持信贷创造，购买私营部门资产和货币市场干预。

　　新西兰联储则略显得不那么有所保留，尤其是在8月降息50个基点的措施震惊市场之后。该联储表示，一切可能性都不能排除。

　　韩国央行的情况也类似，行长李柱烈在本月降息至纪录新低后坚持认为，韩国目前不需要采取非常规措施来支持增长和价格。但他补充称，韩国央行还在研究回旋余地一旦缩小情况下的可替代选项，暗示量化宽松之类的工具可能会占有一席之地。

　　尽管经济学家认为在发生冲击或金融危机时购买债券是有好处的，但购买债券以刺激经济并提高投资者风险承受能力的好处还不太清晰，尤其是当长期收益率已经很低时。

　　新荣证券固定收益策略师Cho Yong-gu对当前条件下购买债券的优势表示怀疑，“在艰难的经济环境下，韩国的收益率曲线长期趋平，质疑这样做是否有意义是合情合理的。”

　　没有足够的空间来正常应对全球冲击？

　　由于澳洲联储现金利率为0.75%，该联储本月也下调了利率，使自6月以来的总降息幅度达到75个基点。此外，新西兰联储为1%，韩国央行为1.25%，采取常规行动的空间正在缩小。

　　洛威估计澳洲联储的利率下限大致相当于加拿大央行、英国央行和美联储所达到的水平：0.25-0.5%。

　　对于AMP的Oliver来说，澳洲联储量化宽松的逻辑是失业和就业不足率在13.5%，洛威希望将工资增长提高到3%。他指出，然而在美国，失业和就业不足率降到6.9%，才实现了这样的薪资增幅。

　　鉴于国际货币基金组织预计全球经济增长将创下金融危机以来最弱水平，韩国、澳大利亚和新西兰等小型开放经济体很容易遭受某种形式的离岸动荡冲击。

　　标普亚太区首席经济学家Shaun Roache称，“不可否认，这些国家已经没有足够的空间来正常应对全球冲击。”在9月份消费者价格首次出现下降之后，韩国央行上周下调了利率。本月前20天，出口下降20%。