美联储处在十字路口 鲍威尔直呼“无例可循” 9月决议后金市汇市或选择方向

　　就在一年前美联储主席鲍威尔称美国经济有“非常乐观的前景”，享有“史上罕见”的利好消息层叠，包括低失业率、稳定的通胀以及强劲的增长，而且预计都将能持续下去，这也是支持美联储在2018年连续四次加息的重要因素。

　　但是随着美联储7月利率决议实施了10年来首次降息后，同时市场预期9月和12月还将各降息一次，市场正在关注美联储的风向是否会发生转变。

　　事实上就连鲍威尔也承认，当前美联储面对的境况无先例可循，同时在降息力度和时机问题上美联储内部也分歧明显。但是美联储必须在本次决议上给出一个明确的方向，这将对美联储之后的政策走向奠定基调，预计将对金市、汇市产生重大影响。

　　市场已经消化了降息预期，目前市场正在关注美联储的措辞和经济预测是否发生变化

　　分析人士表示，本周美联储召开会议时，讨论内容将是此前对于美国经济的乐观预期目前是否已经恶化，是否还应该宣称他们只是政策上的微调，尚未进入宽松周期，还是出台更为积极的刺激计划以确保美国经济复苏。

　　市场普遍预期美联储将决定降息25个基点。但是市场对此已经明显的消化，市场目前更加关注的是美联储的措辞及新的经济预测，这将直接反映出美联储对于今年夏季市场一系列艺术的担忧程度，包括国际贸易紧张情绪，到欧洲央行重启QE的刺激措施，以及一连串可能暗示美国经济不妙的疲弱制造业数据。

　　对此彼得森国际经济研究所研究员David Wilcox表示，2018年底时，美国经济看起来将持续稳健前进，当时风险明显偏向于上档。但是之后发生的一系列事件都是难以预料的。至少目前来看，外部环境都不是很好。David Wilcox曾担任美联储统计与研究部门主管至2018年年底。

　　北京时间周四凌晨将公布美联储利率决议，美联储发布政策声明后主席鲍威尔将召开新闻发布会。美联储料将目标政策利率降至1.75%-2.00%，决策官员希望藉由降低从汽车贷款到公司债等各种资产的借款成本，能够提振经济。

　　美联储近一年的态度发生180度转弯，内部分歧日渐加大

　　自2018年末以来，美联储先是在1月决议上停止加息，并于7月决议上进行10年来首次降息，这帮助推动30年期股息住房抵押贷款从八年高点4.94%降至3.5%左右，使得美国楼市一度出现转暖的信号。同时自从7月降息以来，公司债发行量激增，企业利用长期借款利率处于纪录低位的机会，来节省资金或筹集项目资金。

　　美联储下调经济和通胀预期

　　自2018年9月至今年6月发布最新季度预估期间，美联储官员将2019年经济增长预估中值下调0.5个百分点，并下调通胀预期，使其进一步远离2%的预期。

　　事实上从2018年第四季度以来，美联储的立场已经发生180度大转弯。在在2018年9月的会议上，他们还预计到2019年末美联储基金利率将触及3.1%，但是目前该利率目前在2.1%左右，可能进一步下行。

　　因此市场正在关注本次决议上点阵图将显示美联储官员是否认为情势正在恶化，以及他们认为需要降息或其他举措还需要加码多少才能防患未然。

　　美联储内部分歧加大

　　这个艰难的问题已让联储官员立场分歧，一些人希望快速大幅降息，一些人认为应慢慢来，还有人希望以不变应万变。

　　正如鲍威尔所形容的，“不同看法的分歧程度”反映出过去12个月的不确定情势，这段日子或许最终会被评为是美国自我伤害的时期，结果将美国从稳定成长推入泥沼，同时也将全球经济拖下水。

　　国际贸易走向正逐渐成为美联储的政策难点

　　鲍威尔去年10月在一篇乐观基调的演说中，列出了他认为美联储当时面临的风险。这些风险都是比较符合传统类型，例如通胀意外跳升，可能迫使美联储加快升息步伐以压抑支出，与放缓物价上涨的速度。

　　当时他只稍微提一下国际贸易摩擦，并没有认为这将会对美联储的政策走向构成挑战，但是随着国际贸易局势出现波折，让美联储今年遭遇重大挑战，而随后债市会出现一波巨大走势，不仅暗示衰退风险升高，也直指联储到去年底时已过度升息而背离经济条件，这都令美联储的立场发生了巨大改变。

　　因此市场将关注美联储就这些变化做出如何的解释以及将采取怎样的行动。

　　美国经济数据喜忧参半，但全球央行的宽松预期让美联储进退两难，鲍威尔直呼“无例可循”

　　自7月美联储上次会议以来，美国数据喜忧参半。企业投资仍然疲弱，制造业产出指标下滑，就业增长放慢。

　　不过尽管8月新增就业岗位尽管不及预期，只有区区13万个，但对于吸收新增劳动力人口来说仍然绰绰有余，失业率维持在3.7%。

　　薪资增长持续，“消费仍是经济成长的火车头，”摩根大通经济学家Michael Feroli在优于预期的8月零售销售数据公布后表示，“几乎没什么理由认为近期会出现调整，”因为劳动力市场吃紧让家庭受益，如果美联储一如预期降息，则住房装修和其他大宗采购的融资成本会更低。

　　鲍威尔非农后进入噤声期前最后的一次讲话中表示，美国劳动力市场形势“非常强”，并淡化美国经济衰退的风险。

　　然而鲍威尔关心的并不仅仅是美国数据。

　　随着发达国家担忧诸如人口老龄化和低生产率等似乎共有的广泛趋势，美国官员也越来越关注欧洲目前陷入的经济停滞以及日本一代人以来苦苦维持经济增长的情况，并思考自己需要采取何种措施来避免同样的命运。

　　美国总统特朗普此前表示，美联储应该仿效欧洲将利率降至负值。特朗普之所以这么说，可能是因为他认为如果经济放缓局面持续到明年总统大选期间，那么他的连任努力将遇到困难。但摩根大通首席执行官迪蒙(Jamie Dimon)上周称，该公司的管理人士也在讨论，如果美联储重新将利率降至零，摩根大通要怎么做才好。

　　这是因为利率变为负值最先受到冲击的就是银行业，这也是日本银行无法进一步降息的关键原因，因为多年的负利率水平已经导致日本的银行业保受冲击。

　　在上个月怀俄明州举行的杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔不仅承认经济风险在加大，还承认在一个不可预知的世界，美联储也没有办法看得太远。

　　美联储官员“在应对典型的宏观经济发展方面有很多经验，”鲍威尔称，“但对于在当前形势下该采取何种政策应对，近来没有先例可供借鉴。”

　　总结

　　即将公布的美联储利率决议将是美联储面对的一个艰难的时刻，在美联储内部分歧不断加大，同时全球央行都陷入宽松周期的背景下，美联储将决定是顺应全球宽松浪潮，并承接过去一年基调的转变实施更为有利的宽松措施以刺激经济，还是继续强调尚未进入宽松周期，只是处于政策微调期而已。

　　如果美联储承认经济下行，需要进一步宽松，这可能会促使避险资金进一步流入黄金。但是反之美联储依旧认为经济良好，尚未处于宽松周期，这将被视作是鹰派的信号，将推动美元大幅回升。

　　事实上目前美元仍是最强劲的货币之一，如果美元继续走高，将导致非美货币全线承压，同时黄金也将受到打压。

　　北京时间15:48，美元指数现报98.6549，涨幅0.02%。