避险天堂收益却屡创新低 安全港其实并不安全？
美银美林的最新月度基金经理调查显示，34%的人认为12个月内就会发生衰退，这一比例是2011欧洲陷入主权债务危机以来的最高水平。这种情况下，看涨美债已连续第三个月成为最拥挤交易。
随着大家纷纷涌入债市，今日多国债券收益率不断走低。美国30年期国债收益率跌至纪录低点的2.0854%。美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂。英国30年期国债收益率跌至纪录低位1.057%，日内下跌8个基点。英国20年期国债收益率跌至纪录低位0.907%，日内跌超7个基点。德国十年期国债收益率跌至纪录新低，报-0.623%。
当市场一窝蜂涌入同一个市场的时候，我们要多问问自己，是不是过度贪婪了？热潮是否合理？
分析师托马斯的10年增长率之比、期限溢价、实际收益率和均值/趋势回归的信号。从中长期来看，托马斯所在分析师团队发现，债券估值有一定的自证功能，所以当估值图表显示一项资产价格极其高昂时，值得关注。
托马斯表示，市场不会无缘无故地被高估。所有良性泡沫和市场扎堆现象，往往都是在合理的初始逻辑中产生的。他在经济数据脉冲中发现了这种逻辑。
PMI数据所代表的制造业和非制造业表现疲软，从某种程度上，市场对于经济信心的已经崩溃，而这至少在一定程度上反映了经济增速的确在放缓。大家担心经济衰退，很自然选择进入债市避险。
然而，如今的经济发展状况真的如此糟糕吗？从经合组织的领先指标中可以看到，有初步迹象表明，经济增速的确在放缓，但最糟糕的日子已经过去。市场对经济衰退显然是过虑了。
那么回归到一开始问的问题，现在各国债券收益率真的过低吗？以下图表显示了10年期国债收益率低于某一阈值的国家的比例。此图表跟踪调查了25个国家，这些国家中，有48%的国家目前10年期国债收益率低于0%，即收益率为负值。
托马斯指出，每当“债券负利率俱乐部”成员激增，都或多或少地与短期/周期性的收益率大幅下降同时出现。他认为债券市场目前的确是处于一种超买的状态。但因为地缘政治和经济局势不稳，市场情绪倾向于维持看涨不变。
那么，在美国国债被高估和超买的情况下，债券收益率是否过低？托马斯的回答是肯定的。各位还记得文章开头所提到的吗？快乐和痛苦总是相伴随的，投资者是时候注意提防债市爆雷了。
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