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降息虽近乎确定 但美联储可能不会太“鸽”

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  市场预期美联储在本周的政策制定会议上,将迎来10多年来首次降息。大都数投资者认为这仅是支持脆弱经济的新刺激政策的第一步。

  彭博分析师Bill Dudley有不同看法,他认为美联储在本次降息之后可能不会有进一步降息的行动。

  对于本周美联储可能降息50个基点的观点,Bill Dudley认为这不太可能。首要原因在于对于如此激进的举措,联邦公开市场委员会并没有达成共识。另外,最新数据显示,美国经济增长势头正在增强。考虑到特朗普总统总是坚持削弱美元,美联储在经济数据表现不错的当下,若当真降息50个基点,可能会给民众留下其独立性受损的印象,这对于美联储来说是不可接受的。

  另外,Bill Dudley认为,降息25个基点也可能造成不良后果。

  目前,美联储关注的是经济放缓和通胀能否继续低于2%目标的风险。鉴于当前美国通胀已经很低,降息的行为可能并不能带来明显的有力影响。这将打击公众对美联储干预经济能力的信心。

  此外,美联储面临的问题是,在利率已经远低于经济周期现阶段通常水平之际,如何才能最好地保持其对抗经济衰退的能力。官员们认为,需要更早采取更积极的行动,以确保美国不会像日本那样最终陷入利率为零的境地。正如杰罗姆·鲍威尔主席所说,预防远胜过治疗。尽管如此,经济数据显示,美国经济增速已经超过预期,在这种情况下不必要地刺激经济,可能将债券和股票价格推至新的、不可持续的高点。

  毕竟,当前的短期利率水平已经具有刺激性。如果经济保持增长势头,通胀加速,美联储可能被迫再次收紧货币政策。这种突然的转变可能会戳破美联储自己创造的金融泡沫,增加陷入经济衰退的可能性。

  最近几周,美国的就业增长、零售销售和国内生产总值增长都强于预期。尤其是第二季度的GDP数据,比表面上看起来要强劲得多。此外,6月份核心通胀率略有上升,而债券价格和消费者调查显示,通胀预期也有所上升。经济数据显示,当前美国经济比想象中好得多。

  总而言之,与联邦公开市场委员会6月份最后一次开会时的市场环境相比,当前市场环境下,降息的理由已经不那么有说服力了。虽然这并不一定意味着本周降息是一个错误。但这确实意味着,市场对于美联储未来将进一步放松政策的预期可能并不正确。

  因为众所周知,美联储的政策方向十分依赖公布的经济数据。因此在本周美联储几乎板上钉钉的降息之后,美联储可能不会有进一步降息的行动。

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