“零下”俱乐部扩容 全球投资者加仓中国！不只是A股 外资还在爆买中国债券

　　全球投资者正在加仓中国！

　　不只是股票，还有债券。6月，北向资金创下了历史第5大月度净买入额；同时，境外机构的债券持仓规模也创下了历史新高。

　　欧洲多个国家的10年期国债收益率已经低于0，成为“零下”俱乐部成员。相对更高的收益率，让中国债券成为了全球市场上的“香饽饽”。6月，境外机构在中央结算公司的债券持仓规模连续第7个月增加，再创历史新高。交易中心数据也显示，全球投资者在持续净买入中国债券。

　　外资买买买

　　中央国债登记结算有限责任公司最新发布的统计月报显示，截至2019年6月末，境外机构在该公司托管的债券面值总额达到16452.38亿元，再创历史新高，并较5月末增加346.18亿元，为连续第7个月增加。

　　6月境外机构持仓增加规模超过了证券公司，是当月净买入债券的主要机构投资者之一。

　　数据来源：中央结算公司

　　上海清算所的债券托管数据尚未公布，但6月外资净买入的趋势相当明显。

　　日前，中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心公布了6月银行间债券市场境外业务运行情况。

　　据交易中心公布，2019年6月，银行间债券市场境外业务交易量达3861亿元，日均交易量超过203亿元。全球投资者持续净买入中国债券，当月净买入达897亿元。

　　6月共有108家境外机构投资者进入银行间债券市场，境外投资者范围扩展至全球47个国家和地区。截至6月末，结算代理境外机构投资者数量为923家，债券通境外机构投资者数量为1038家。

　　这些数据表明，境外投资者在不断加仓中国债券，同时，更多的境外投资者正在进入中国债券市场。

　　资料来源：CfetsOnline发布

　　多国成为国债“零下”俱乐部成员

　　数据显示，2019年上半年，境外机构在中央结算公司的债券托管量增加了1382.86亿元。其中，第一季度增加82.98亿元，第二季度增加1299.88亿元，从4月开始外资加仓中国债券的态势非常明显。

　　二季度人民币汇率曾出现较明显贬值。据统计，2019年第二季度，人民币兑美元汇率中间价累计贬值1412个基点，幅度达2.1%。

　　从以往情况看，外资买入人民币资产的意愿受人民币汇率走势的影响显著。但是，今年外资机构不仅没有减少对中国债券的投资，反而加大了买入力度，足见中国债券的吸引力。

　　长期来看，中国资本市场持续扩大开放，政策红利不断释放，构成全球投资者增配中国债券的趋势性动力。

　　中短期而言，始于2018年四季度的这一波外资增持大潮，可能主要受两方面因素驱动：

　　一是中国债券纳入国际主要指数，吸引外资持续流入。彭博公司于今年4月起将中国债券纳入彭博巴克莱债券指数，后者是目前国际三大主要债券指数之一，有利于带动国际投资者增加对中国债券的投资。

　　二是今年中国债券利率下行幅度远小于海外债市，令中外利差扩大，中国债券在全球债券市场上性价比凸显。

　　7月3日，经过连续4日的下行，10年期国债收益率与一季度低点的差距收窄至不足10个基点。然而，当天10年期美债收益率跌破1.95%，已创出近三年新低，中美10年期国债的利差维持在120基点左右的高位。

　　今年以来，在海外债市上涨浪潮中，中国债券表现相对滞后，导致中外利差水平不断扩大，中国债券对外资吸引力不断增强。

　　以美债收益率为例，美债收益率自2018年11月起转为下行，10年期美债收益率从3.2%以上的7年高位水平一路走低，到目前创出近三年新低，累计下行了超过120个基点。同期，10年期国债收益率只下行了不到40个基点。

　　今年海外债券市场整体呈现出牛市行情，收益率水平逐渐回到2016年低位水平附近，欧洲国债收益率已创出历史新低。荷兰、芬兰、瑞士、法国、比利时、德国、奥地利、丹麦、日本等国家的10年期国债收益率已经低于0，成为“零下”俱乐部成员。

　　数据显示，到今年6月为止，全球负收益率的债券总额已达到12.5万亿美元，超过了2016年的规模，创出历史新高。目前全球负利率的状况还在深化，中金公司固收研究认为，今年全球利率再创新低概率在上升。

　　资料来源：中金公司

　　数据显示，全球资金正从风险资产撤出，持续流入债市。在这一过程中，利率水平更高的中国债券对外资无疑具有很大的吸引力。

　　全球利率正朝着历史新低挺进，中国债市收益率距年初低点还有差距。由此来看，外资继续增配中国债券是大概率事件。特别是随着人民币汇率贬值风险收敛，制约外资买入人民币资产的这一不利因素正在改善。

　　进一步来看，外资在人民币汇率出现短期波动的情况下，反而加大对中国债券的投资力度，“抄底”的痕迹相当明显。这恰恰说明，境外投资者并不认为人民币会持续贬值，背后传递的是对中国经济长期增长前景的信心。

　　不光是中国债券，从北向资金流动来看，A股对全球投资者同样具备很大的吸引力。6月北向资金合计净买入426亿元，为历史第5大月度净买入额。