低汇率波动可能成为新常态吗？
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新西兰银行（BNZ）分析师在其货币研究报告中分析了近期外汇市场波动的趋势。他们认为，投机活动减少、增长和通胀波动性降低，以及货币头寸被一条错误推文毁掉的风险，或许可以解释波动性降低的原因。
过去几年，新西兰元(和其他)汇率波动一直呈下降趋势。低波动性环境并非史无前例。事实上，如此低的波动性是1990年至1997年外汇市场的一个特征。
问题是，为什么目前汇率波动如此之低？或许正确的问题是，汇率波动是否已回落至正常水平？为什么1998年到2017年汇率波动如此之大？
我们没有答案，但可以做出一些有根据的猜测。一是外汇市场的投机活动已经减少，这可能是因为对交易银行监管的加强，减少了此类活动，而对冲基金的活动也减少了，因为它们通过投资银行获得杠杆的渠道被削减了。
低汇率波动可能也反映了当前的宏观经济环境——增长和通胀的低波动。在这样一个世界里，特别是如果全球经济和政策周期在各国之间很好地同步，就会普遍缺乏交易理念。
在这个时刻，诚实地说，我们不知道未来几年汇率的波动会如何发展。根据“低波动性带来低波动性”理论，人们很容易看到市场回到上世纪90年代的环境。对企业而言，这意味着波动性较低的环境并不妨碍货币稳步上下波动，但利用汇率波动获利的交易机会变得越来越少，而且相差甚远。
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