芝商所高级经济学家：美元或走弱 新兴市场前景乐观

　　中国证券报

　　2018年美联储持续加息，美股上涨美元走强，而新兴市场经济受挫，股市汇市大幅下跌。进入2019年，美联储似乎因多种因素意欲放缓加息步伐，开年全球市场明显回暖。日前，就全球经济2019年走向和对资本市场的预期，中国证券报记者独家采访了芝商所高级经济学家兼执行董事埃里克·诺兰德。埃里克表示，预期2019年不会出现经济衰退，美国经济增速将明显放缓，美元会出现走势疲软；欧洲和英国经济将走出阴霾，汇率走强；而新兴市场，尤其是东南亚市场将表现强劲，新兴市场货币获得喘息空间，中国经济下半年将稳健增长。

　　2019年美国经济疲软 美元走弱

　　美国经济2018年获得了快速增长，股市走牛，美元走强。而进入2019年，埃里克表示，美国经济今年存在很多风险，而最大的风险是美联储在过去几年持续加息带来的影响。同时，美国政府关闭以及贸易摩擦也将导致美国经济增速大幅放缓。

　　埃里克指出，目前估算2018年美国经济增长约为3%，而在2019年，预期增长率将下降至1.5%附近，这是自2010年以来增长率的平均值。虽然这并不是一个很好的增速表现，但经济仍将小幅增长，衰退的可能性很低。虽然美国政府关闭显然会对经济带来明显的负面影响，预期可能会使一季度GDP增速放缓约0.5%，这将增加经济衰退的可能性，但相信政府停摆不会持续太久，而美联储加息速度也将放缓，因此经济衰退的可能性不大。

　　埃里克指出，美元在2019年可能会成为弱势货币。在过去八年的大部分时间里，美元一直走强。尤其是在2018年，美元强势的主要原因一方面因为美联储不断加息，另一方面因为美国经济的增速大大超过了其他发达国家的经济增速。但这两个因素预期都不可能在2019年成立。一方面，美联储可能会保持目前的货币政策相当长一段时间不变；其次，美国的经济增速2019年将会下降很多，这都不利于美元走强。此外，埃里克表示，还有一个值得注意的因素，美国政府的财政预算赤字非常大，它从2016年GDP的2%增长到2018年GDP的4.5%，因此2019年美国的预算赤字也将非常庞大，在融资需求方面，它也可能会导致美元走势疲软。

　　此外，当美元疲软时，黄金往往表现良好，埃里克指出，如果由于预算赤字，经济增长放缓以及美联储暂停收紧货币政策而导致美元走弱，那么2019年黄金表现可能相当强劲。

　　欧洲走出阴霾 新兴市场乐观

　　对于欧洲而言，尽管其经济在2018年表现出一些疲软，但埃里克表示，相信其经济增速将在2019年走出阴霾。欧元方面，他预计2019年欧元兑美元可能会走强。“虽然人们担心欧洲的政治局势，但我认为欧元区持续的零利率货币政策，让经济没有太大机会出现严重的衰退。2019年欧元区的经济将会继续增长，欧元兑美元汇率也会因此小幅走强。”

　　对于英国方面，埃里克表示，英国脱欧的不确定性对经济确实存在破坏性，使企业难以制定商业计划和投资计划。但只要有某种解决方案达成，无论解决方案具体如何，这种不确定性都会消失，将有利于英国经济。埃里克预期2019年英国经济会出现好转，他表示，“英镑可能是2019年走势最乐观的货币。我认为目前英镑兑美元和英镑兑欧元的价格都是偏低的。英镑的走势将取决于英国脱欧的进展，如果最终出现第二次公投并且英国投票留在欧盟，或者他们采用特蕾莎·梅的计划，变相减小英国脱欧的影响，那么英镑兑美元将会有很大的上涨。英镑可能会朝着其长期均值的水平发展，英镑兑美元在1.5或1.6附近。而如果英国最终无协议脱欧，英镑可能会继续下跌，但不会下跌太多并会在某个时点开始反弹，因为英镑目前已经被大幅低估了。”

　　对于日本和欧洲央行，埃里克认为绝对没有迹象表明他们将会在未来一段时间内加息，并认为日本和欧洲经济将会在2019年持续增长，并将好于市场的预期。

　　埃里克非常看好新兴市场2019年的表现，他指出，新兴市场之所以在2018年表现糟糕，主要是因为美联储持续加息。而目前美联储似乎已经想要对其加息的步伐做出让步，只要美联储暂停加息，新兴市场货币将获得喘息的空间。一些新兴市场在2019年将会表现很好，尤其是一些东南亚国家，包括越南、老挝、柬埔寨、马来西亚等地。从地理上看，从印度到印度尼西亚再到越南，这个接近于三角形的区域，在2019年和2020年经济都会表现良好。

　　对于中国，埃里克预期在2019年上半年，中国经济增速会慢一些，但在2019年下半年将显示出增长实力。他指出，“我对中国持乐观态度。中国央行一直在放松货币政策，几年前央行多次降息，并从那时起将利率保持在低水平。最近，央行降低了存款准备金率，因此我们看到了中国收益率曲线的陡峭变化。我认为今年上半年中国经济可能会增长偏缓，但下半年将会出现稳健的增长，我对中国2019年全年的表现非常乐观。2020年中国经济增速预期可能在6.5%左右。”

　　就行业而言，埃里克表示，全球消费支出将保持强劲，必需消费品和非必需消费品可能稳健增长，同时医疗保健可能是全球经济中非常繁荣的一个领域。“中国的内需一直在强劲增长，有助于满足内需的行业，包括服务业、医疗保健和金融业都有非常大的发展潜力。在金融市场方面，我认为中国的股票被低估了，现在估值处于偏低的位置。”埃里克指出。