前瞻欧佩克大会：30美元 or 60美元的油价抉择

　　最近的油价跌势难止，看来是要欧佩克+出手的时候了。从今天开始，未来三日都有重要的欧佩克+成员参加的会议举行，原油交易者务必打醒十二分精神。今天我们一起看看市场对欧佩克大会的分析。

　　01日程梳理

　　受疫情影响，今年欧佩克+计划举行在线会议，来代替新闻发布会。同时欧佩克将会将前往欧佩克秘书处的成员国代表人数限制在最低程度，并禁止媒体在会议举行期间进入欧佩克在维也纳的总部。

　　以下是未来几日交易者需关注的欧佩克大会及相关会议的议事日程：

　　3月4日19:00，第18届欧佩克与非欧佩克部长级监督委员会。

　　3月5日16:30，第178届欧佩克大会。

　　3月6日16:30，第8届欧佩克和非欧佩克部长级会议。

　　以下是已于3月3日召开的欧佩克联合技术委员会的消息：

　　欧佩克代表称，欧佩克+联合技术委员会建议减产60~100万桶/日。欧佩克联合技术委员会正在监控和评估新冠肺炎疫情对原油供应和需求的影响。

　　02精选分析

　　本次大会最有可能做出什么决定？

　　目前油价已接近两年多来的最低水平，而海外疫情蔓延速度依旧没有得到有效的遏制，因此，目前大部分人均预期欧佩克+无疑将同意进一步减产。

　　现在最大的争议在于深化减产的幅度，特别是能否减产超过100万桶/日这一市场最热议的水平。

　　深化减产75万桶/日：彭博社的一项全球调查显示，在29名专业分析师、交易员和经纪商中，27名都预测欧佩克+将推出新的减产措施，预测值分布在每日减产30万桶-150万桶之间，平均预期为每天75万桶。

　　深化减产120万桶/日：三菱日联金融集团主管Ehsan Khoman则表示，欧佩克可能会宣布超出市场预期的减产幅度，来展示欧佩克控制市场的决心。在油价连续几周被“大规模抛售”之后，欧佩克会竭尽全力减产，以支撑油价上涨。Khoman预测的“基准情景”是，从2020年第二季度到年底，每天额外减产120万桶。

　　不深化减产：也有人指出欧佩克大会常常给市场带来惊喜(或者惊吓)，例如在去年12月的欧佩克大会上，接受彭博调查的35名分析师中有34名认为欧佩克+将保持产量不变，但在随后的大会上，欧佩克却宣布了新一轮的减产。所以这一次，欧佩克+也是有可能意外按兵不动的。

　　从目前的形势看，唯一可能导致欧佩克+无法就深化减产达成共识的因素只有俄罗斯。直到目前为止，俄罗斯仍未就深化减产做出过积极的表态。

　　除此之外，数据显示，今年2月，也就是在冠状病毒疫情爆发的高峰期间，俄罗斯对亚洲的石油出口几乎未受影响。俄罗斯石油天然气公司上个月也曾表示，该病毒没有影响到对亚洲的供应。根据长期管道协议，该公司每年向中国输送约80万桶石油。

　　分析认为，这可能会打压该国在欧佩克大会上支持大幅减产的动机。且部分俄罗斯石油公司认为，每个月石油市场都会发生变化，如果欧佩克每次都对变化做出反应，那只会导致政策和油市进一步的不稳定。

　　值得注意的是，有分析认为，即使俄罗斯与欧佩克无法就减产深度达成共识，欧佩克也会选择加深减产，并在内部自行消化减产份额。而此前已经传出了沙特考虑与俄罗斯解除原油生产同盟关系的消息，这一结局也并不是完全无法预料的。

　　市场如何评价上述几种减产方式？

　　分析指出，目前欧佩克再次面临一个熟悉的两难抉择。欧佩克的困境在于，一方面，需要让各国大幅减产，以避免原油市场陷入供过于求的局面，另一方面，随着新冠肺炎疫情的传播，原油需求前景日益黯淡。

　　自1984年以来，原油需求几乎每年都在增长，除了2008以及2009年经济危机期间以及1993年美国经济复苏时期。而如今，IEA预计2020年全球原油需求增速为80万桶/日，远低于10年均值的130万桶/日。此外，不少投行也下调了其原先的原油需求预期。

　　高盛预计今年全球原油需求将下跌15万桶/日，成为首家预计2020年全球原油需求将出现萎缩的华尔街大型银行。

　　IHS Markit则预计今年第一季度全球原油需求较去年同期将下降380万桶/日。

　　咨询公司FGE预计2020年原油需求将降低22万桶/日。

　　摩根士丹利将其原油需求增速预期下调至了50万桶/日。

　　此外，虽然有人认为央行的降息行动或能有效提振原油需求。然而，CFRA Research分析师斯图尔特·格利克曼表示，刺激措施令人鼓舞，但这并没有改变冠状病毒复苏的时间表，也没有改变对石油需求的影响。人们还是希望欧佩克大幅减产，以消除对石油供大于求的担忧。

　　除了市场的迫切希望，分析还指出，由于油价已经低至大部分欧佩克成员国“无法接受”的水平，加深减产或更有可能。然而，如果欧佩克选择继续深化减产，他们将不得不面对市场份额进一步被剥夺的问题，这也意味着欧佩克应对下一次危机的能力将被削弱。

　　路透调查显示，欧佩克2月原油产量较上月减少51万桶/日至2784万桶/日，至逾10年以来最低水平，产量主要受到利比亚动乱的影响。

　　瑞穗银行认为，接下来将举行的欧佩克大会或不会是一场成功的会议，很难达成让所有人都满意的协议。并且这并不会是一次性减产，预计欧佩克或需要于今年减产2-3次。

　　油价走势预测

　　高盛表示，当前原油已充分计价欧佩克2020年减产200万桶/日的预期。也就是说，不及市场预期的减产幅度将使油价回吐本周收获的涨幅，并将可能因为恶化的疫情局势而进一步下跌。三菱日联金融集团主管Ehsan Khoman表示，如果新增的原油日减产量低于100万桶，油价就会进一步下跌。

　　渣打分析师Emily Ashford和Paul Horsnell认为，俄罗斯拖沓行事有造成油价暴跌的风险。进一步延误都将造成市场易受短期波动影响，油价可能会跌破30美元/桶。

　　相反地，如果减产幅度能让市场满意，油价也将上涨。Medley Global Advisors分析师Mohammad Darwazah表示，若要将布伦特原油价格拉回每桶60美元，可能需要每日增加减产100万桶以上。

　　俄罗斯第二大石油公司卢克石油的第二大股东Fedun认为，再减产100万桶/日足以让油市平衡，并让油价回升至60美元/桶。该公司表示，已准备好以更高的价格出售更少的石油了。