“战略性亏损”换市场之后 瑞幸25天上市 市值超42亿美元

　　成立19个月之后，瑞幸迎来了自己的敲钟时刻。

　　5月18日，瑞幸咖啡正式登陆纳斯达克市场，交易代码LK，IPO发行价定于17美元/股，位于定价区间的上端。总发行规模扩张至3300万股，募资5.61亿，公司市值也达到42亿。

　　从发布招股书到正式上市，仅仅过去了25天。相对于去年以来上市的中概公司，瑞幸创造了一个新的纪录：此前，最快纪录是拼多多的27天。Renaissance Capital负责人Kathleen Smith指出，“自1999-2000年互联网泡沫以来，还没有一家公司在成立不到两年就取得30亿美元的公开估值。”

　　在外界看来，瑞幸就像一列高速火车，从一出发便保持全速前进。但与其飞速扩张相伴的，是市场对于其“战略性亏损”的质疑：瑞幸的盈利模式是否健康？瑞幸是否具备长期盈利能力？在过去的几年里，网约车大战、共享单车大战等资本故事让人们对“烧钱”战略噤若寒蝉，瑞幸是否会走“先驱们”的老路？

　　搅局市场

　　始于“神州系”，对标星巴克

　　瑞幸是含着金汤匙“出生”的。

　　作为脱胎于神州系创业团队的产品，创立伊始，瑞幸就受到了神州优车董事长陆正耀的“照顾”。 瑞幸咖啡创始人、前神州优车COO钱治亚表示，瑞幸前期的10亿元启动资金正是来自陆正耀的借款和团队自筹。凭着神州优车董事长陆正耀的借款和团队自筹瑞幸以“买二赠一，买五赠五”的优惠力度挑起了咖啡补贴战并迅速开店。

　　2018年5月8日，瑞幸经过试营业后宣布正式开业，并完成了525家门店的布局。同年7月，瑞幸宣布完成2亿美元A轮融资，投后估值10亿美元，迈入独角兽公司行列。A轮投资方为大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司如果能达到一定量级，那它本身就成为了具有一定价值的入口。从线下看，中国零售市场积累的开店经验已经非常丰富，瑞幸通过资本市场的融资快速开店，可以借鉴例如百胜中国、星巴克等集团的开店策略，发挥后发优势。而从目前选址、开店的策略来看，瑞幸的零售人才和经验展现出了较高的行业水准。“以资本观察市场的角度，瑞幸属于凭空出世的业态，没有历史包袱，更像是真正意义上的新零售品牌。”符正如此表示。

　　哈佛大学教授克莱顿-克里斯坦森曾提出过“破坏性创新”(Disruptive Innovation)这一概念。是指在简易性与价格上进行创新，通过向现有市场提供更低价格、更高性价比的产品，吸引主流企业不看重的“低端客户”而发展壮大。

　　这是一种与主流市场发展趋势背道而驰的创新活动，破坏威力极强，能够对行业进行重塑或颠覆。比如宜家将平整包装引入家具行业，降低了家具行业的运输成本和商品价格；福特发明了T型车，将汽车带入普通人的生活；Uber将私家车车主变为兼职司机，给出租车行业带来巨大变革等，都是“破坏性创新”的例子。

　　神州优车副总裁臧中堂曾以瑞幸近距离观察者的身份分析，瑞幸高速成长背后的打法正是奉行了“极简法则”，抽掉线下体验、重装修的费用，通过写字楼大堂店的小店模式迅速布局，对一杯咖啡的价格进行简化。在2019年的一次分享会上，瑞幸CMO杨飞称，瑞幸就是通过补贴“破坏”一个行业，再用互联网去重塑。

　　从“破坏性创新者”的角度来看瑞幸，其快速扩张、裂变获客的打法变得更好理解。瑞幸的“破坏性创新”对咖啡业龙头星巴克实现了降维打击，从一开始的“我们无意参与其他品牌的市场炒作”，到后来推出“专星送”咖啡外卖服务，再到加快在中国市场的开店速度、联手支付宝打通会员体系等，这些“快和狠”的动作，确实让星巴克感到了巨大压力。

　　Frost&Sullivan报告指出，中国的咖啡消费量每年增长幅度在 26%，而从全球市场上来看，平均咖啡消费增速只有 2%。在消费升级的大背景下，中国正在成为世界上最具潜力的咖啡消费大国。而随着咖啡文化的普及和城市化的加速，这种增长的势头还将继续保持。

　　但同时，星巴克、 Costa 、太平洋咖啡等行业龙头在未来将继续发挥品牌效应，便利店、快餐店也将依托自身优势无孔不入地渗透咖啡市场。可以说，瑞幸选择的咖啡行业是个市场广阔但竞争激烈的赛道。

　　打开瑞幸的招股书，公司介绍的第一句写着，“我们的使命是，从销售咖啡开始，成为每个人日常生活的一部分”，似乎在向外界展示其更大的野心。同样出现在招股书上的，还有长达40页的风险揭示，如“经营时间过短，未来增长存在很大的不确定性”“持续的经营有赖大量后续资本的注入”“未来竞争对手将包括食品饮料行业的现有玩家和便利店，竞争格局更加复杂激烈”“供应链管理、品质管理、品牌美誉度的维护带来的挑战”等。

　　毫无疑问，实现IPO是瑞幸的一个里程碑，但是要实现其野心，前方依然处处艰险、矛盾待解。

（文章来源：中国经营报）