侧重基本面解读：灰色基调下的美元、日元和欧元

　　疫情除了对贵金属市场带来的巨大改变外，在外汇市场上也显示出一些值得关注的变化。全球市场风云变幻，在宏观层面的影响机制也很多，但是冠状病毒的流行看起来是给最近的金融市场定下了基调。

　　美元持续坚挺：

　　总的来说，美元的反弹没有结束，因为美国的经济比其他国家更有利于抵御中国疫情下经济下滑带来的负面作用。也可以说，美元升值越多，白宫或美联储进行口头干预的风险就越大。

　　同欧洲与日本相比，美国对中国出口并不大。因此，美国的经济受到冲击也较小，这就解释了美国资产的强劲(美元，美股)。

(多个经济体向中国出口规模在GDP中占比，来源：FXstreet.com)

　　在过去几周里，市场对美联储降息的预期有所增长，人们相信到年底之前将会有超过1.5次的降息。美元又上涨了，就好像美国在这场疫情里置身事外一样；同时因为日元欧元等面对相当大的下行压力——市场情绪越恐慌，对美元就越有利，美元的避险功能更能被发掘出来。事实好像说明了美国经济被保护的很好，没有受到太多中国经济放缓的影响。

　　如果白宫或者美联储开始对美国经济走强以及对其带来的负面影响进行干预，那么储备货币可能会走低。不过，除非他们宣布说要削弱实际外汇干预，美元不会处于弱势。

　　日元会进一步下跌吗？

　　日元最近受到意外的抛售压力，其兑美元汇率暴跌至10个月低点，人们担心日本本土受到冠状病毒疫情的打击。当然，随着日本感染人数的增加，这种担心可以说越来越强了。最近的经济数据令人担忧，第四季度GDP环比下降1.6%，一月份连续第十四个月出口同比下降，同期机械订单下降12.5%。

　　所有这些都将重点聚焦在下周的初步工业产出和零售品销售报告上。另外日本银行可能会采取更多非常规的刺激手段来支撑经济增长，这会加剧投资者对日本经济走向技术性衰退的担忧。

(两年期美日公债收益率和美元/日元的走势对比，来源：FXstreet.com)

　　虽然近期日元下跌看起来有很大的必然性，但是这并未反应在债券市场和利率市场上。这就意味着两种可能性：1、日元跟随债券市场升值；2、央行调高利率应对贬值的日元。

　　德国的数据不能扭转欧元的颓势

　　在欧元区，周一(2月24日)将发布2月份德国IFO商业调查报告。由于欧元区，尤其是德国制造商依靠中国的需求来支撑他们的出口，欧元受到经济下行压力带来的打击。所以，从宏观层面分析，如果中国的经济不能在短期内好转，欧元区经济的下行风险和欧元的疲弱就会持续下去。

　　同时欧洲的货币政策几乎用尽了，欧洲央行几乎很难做出大动作来刺激经济，欧元区各国政府看来要花更多钱来解决市场困局——也许欧元区经济最终下滑难以避免。

(花旗欧元区经济意外指数和欧元/美元的对比，来源：FXstreet.com)

　　除非市场受到有利信号表明大笔支出计划即将出台，否则欧元历史性的下滑趋势难以避免。欧元/美元虽然依然滑入低点，但是投机者的定位是达到极端空头。随着更多的杠杆基金进入欧元，下跌空间仍然存在。

　　话虽如此，但是鉴于欧元/美元已经跌得如此一泻千里，任何对欧元利好的消息都可能会更受瞩目，从而触发比正常情况下更大的修正性反弹，因为一些交易员已经从他们以前的空头头寸获利。