日元汇率本轮下跌的背后另有玄机？

　　日元的大幅下跌另有隐忧．．．．．．

　　我原本打算今天写一篇关于“绿色经济”泡沫方面的文章，可是却突然碰上日元汇率大动，其日内波幅在最近几年里能排到第三。

　　有人可能会说了，“那又怎样？汇率不是总在动吗，这次的波动有啥特别的？”

　　日元汇率的下跌通常总是与风险偏好上升的市况联系在一起，因此当日元汇率在今天早上开始大跌的时候，大批买单涌进来买股票，那情景好比市场上只剩下最后几株“Admirael van der Eijck”郁金香球茎可以买卖了。

在17世纪的荷兰曾经发生过一场郁金香投机狂潮，很多人卷入到郁金香球茎的疯狂抢购之中，导致价格疯狂飙高，但市场泡沫在1637年2月突然崩溃，这场郁金香投机认为是第一个有记录的经济泡沫。

当时的种植者为培育出来的郁金香新品种取了听上去很高贵的名称，许多郁金香的命名都是以“Admirael”为前缀，并与种植者的名字结合在一起：例如Admirael van der Eijck。

　　关于日元汇率的下跌为啥总是与市场风险偏好上升引发的买盘密切相关，我有自己的解读。这种现象往往是管理了巨额资产的日本邮政储金机构或其他的日本生命保险公司，卖出日元买入美元资产的操作造成的，这些机构在拉低了日元汇率的同时推高了股价。

　　算法交易程序准确地捕捉到了这种相关性，并经常抢先一步提前买进股票。说一千道一万，最重要的一点是：日元汇率的下跌与日元的基本面无关，而是与投资组合的调仓有关。

　　但日元的大动却并非

　　日本最近一个季度的GDP增速创下近十年来的第二低，如下图所示，下面写道：日本2019年四季度的GDP环比增速的初值为-1.6%，为2014年2季度以来的最低值，年化后的增速为-6.3%，而2014年2季度的年华环比增速为-3.8%。

　　外汇交易员为啥大举做空日元？因为日本经济的增速正在大幅下挫。

日本政府坚持增加消费税，导致家庭消费意愿降低，扼杀了经济增长势头。日本政府需要就此收手，国际组织也奉劝日本政府不要做妨碍经济发展的事。

　　我不想多谈日本经济政策的愚蠢之处，而是要强调很重要的一点：日元的做空与投资组合的配置变化无关，而是由于投资者对日本的经济前景不看好而将资金抽离日本造成的。

　　是的，今天有很大一部分从日本流出的资金流入到美国的风险资产中，但这不是一个好现象。

　　全球经济正在滑入全球性增速放缓的境地，认为美国会在一定程度上少受负面影响的投资者正在把所有的资金都扔到美国。

　　这种情况以前也出现过，时间回到2018年，在那一年的前三个季度美元汇率一路高歌猛进，原因就是外部资金在美国宽松性的财政政策和比全球其他国家更紧的货币政策的吸引下流入美国。

　　下图中可见，2018年前三个季度，美元指数所代表的美元汇率以及标准普尔500指数所代表的美股大盘一起飞。

　　在那段时间里，财经媒体上充斥着认为美股是“唯一投资之选”的论调，有太多的人认为美国是“脏衣服堆里最干净的衬衫”以至于我都以为没人用过洗衣机。

　　那么，下面来看看这件最干净的衬衫身上发生了什么？

　　美元汇率和美股起先一起上涨，知道美元汇率坚挺导致全球性的信用紧缩，最终把美股拖下了水。

　　事实证明，在美联储主席鲍威尔推行的比其他国家更紧的货币政策所引发的全球性信用收缩的大环境中，美国股市并没有做到独善其身。

　　重点是啥？现如今，由于美元汇率伴随着美股一路猛涨的喧嚣而同步上扬，每个人都成了癫狂般的看多者。

　　也许美联储这次会清醒地意识到所面临的难题并提供全球金融体系亟需的流动性，但愿如此，但果真如此的话，那么大宗商品和股票的价格将飞得更高。

　　当前正处在一个惊心动魄的时刻，与美元对欧元和其他货币的汇率大涨一样，日元对美元汇率如此快速的下跌可能也会在短期内令人感觉很爽，但我不相信你们会在当前的点位上追高。

　　尤其令我感到担心的是，日元汇率下跌并不是因为日本投资机构认定美国是一个非常具有吸引力的投资去向，而是由于市场对日本经济前景不看好而大举做空所导致的。今天日元汇率的下跌非比以往，算法交易程序并没有洞察到其中的微妙区别，但人类却会在今天晚上对交易数据做一番解读，我担心他们会得出和我一样的结论。

　　有一句话送给所有那些看好美元汇率走势的多头们，不要轻易地许愿，要想结果如意，好好努力吧！