套利狂潮仍凶猛 欧元别着急抄底！

　　2月以来，由于欧元区经济数据疲软，欧元一跌再跌，目前已跌至近四年来的低点，但这跌势还远远未结束。

　　据多家投资公司的资金管理人员预计，欧元的疲软态势会持续下去，因为像套利交易这种令欧元兑美元跌至34个月低点的操作依然存在。即使对冠状病毒的担忧已经减弱、疫情对经济的影响都已计入，但欧元仍可能难以克服投资者对收益率的渴望和美元避险吸引力的影响。

　　很明显在期权市场上交易员都在看跌欧元，其中一些交易员称欧元很可能跌破1.07。阿伯丁伦敦投资总监基兰·柯蒂斯(Kieran Curtis)表示：

　　“欧元多头头寸的问题在于负利差，需要做大量的工作才能开始赚钱。我相信短期内欧元看跌的局面不会转变。”

　　一个月欧元看跌期权正迎来自9月以来的最大需求。欧洲央行实行负利率，以及在国内市场购买公司债券，因此欧洲投资者被迫通过新兴市场借款人发行的欧元计价债券或美元计价资产来寻求投资回报。由于美国和德国之间的主权债收益率差接近2个百分点，欧元看跌期权的需求不太可能很快消失。

　　目前看跌欧元有三个因素：

　　其一，是美元的双倍回报。

　　对于美元计价的投资者而言，这是一石二鸟的好机会。如果购买以欧元计价的新兴市场债券，不仅会获得收益，而且当他们对冲欧元风险敞口时，还可以再次获得报酬。

　　因为外汇远期市场由利率差异决定：欧元和美元借贷成本之间存在差距，而欧元空头头寸有助于捕捉这一差距。正如柯蒂斯所说：

　　“当您使用三个月期利率对冲欧元风险敞口时，另一方会向您支付报酬。加上该收益率，扣除对冲后，将能获得更高的美元收益。”

　　而且这种态势不太可能改变，因为欧洲央行和美联储的相对政策方针似乎至少在接下来的一年中会保持稳定。交易员打赌称，两家央行都不可能提高利率。ING Groep NV欧洲、中东和非洲地区首席货币和利率分析师Petr Krpata表示：

　　“由于美联储实施宽松政策的门槛很高，美元相对欧元应该能保持其利率优势。”

　　其二，是流动资金的助力。

　　美国银行全球研究策略师Kamal Sharma和Myria Kyriacou在一份报告中写道，现在外汇市场越来越受跨境流动资金的驱动，估值和经济数据意外等基本面对外汇市场的影响力在下降。

　　近几个月来，美国“反向扬基”债券的发行和日本投资者出售欧洲资产转投美国，吸引了投资者的关注。由于央行几乎没有将政策恢复常态的意思，资金流向可能会继续占主导地位，从而减少对估值失调的关注。

　　然而，瑞银集团认为，做多美元对于欧元投资者风险太大了。瑞士银行全球首席投资官Mark Haefele本周在一份报告中称，美元未来的跌势将超过收益率优势。他认为，美国相对欧洲的增长优势正在缩小。他预计，在强劲的国内需求和全球贸易回升的背景下，企业将会补充库存，欧元区经济今年将加速增长。

　　最后，是疫情因素。

　　针对当前的新冠疫情，Pinebridge Investments驻伦敦的高级投资组合经理Anders Faergemann表示，由于冠状病毒威胁仍旧存在，对经济的全面影响尚未完全反映在市场价格中。他说，从基本面和技术面来看，欧元可能会进一步走软，“它仍然很脆弱。”