季末财政支出力度较大 央行连续第7日暂停逆回购操作

　　新华财经北京3月28日电(胡笑红)考虑到季末财政支出力度较大，银行体系流动性总量处于较高水平，央行28日不开展逆回购操作。因无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。截至目前，公开市场已连续七个交易日暂停逆回购操作，累计净回笼资金1300亿元。

　　3月税期前后央行仅对缴税因素进行适度的对冲，带动3月中下旬资金面边际收紧。展望4月，兴业银行首席经济学家鲁政委表示，历年4月缴税回笼的流动性规模都较高，容易引起缴税截止日前后流动性边际收紧。

　　近期，资金面总体保持均衡充裕水平。上海国际货币经纪公司交易员称，上个交易日(27日)早盘，银行类机构大量融出隔夜资金，隔夜资金供给充裕；跨季资金方面，7天期加权融出较为均衡，但融入需求较前几日有所减少；午后，隔夜资金继续宽松，需求饱和，跨季资金融入需求较上午减少。

　　受跨季资金融入需求影响，27日，上海银行（601229）间市场同业拆放利率(Shibor)跨季拆息续升，隔夜降逾20基点。具体来看，隔夜Shibor报2.2860%，下降20.9个基点；跨季期限7天Shibor报2.7970%，上升9.3个基点；14天Shibor报2.9320%，上升3.1个基点。中期利率3个月Shibor报2.8190%，下降0.9个基点。

　　28日，银行间质押式回购利率隔夜、7天期纷纷下跌，截至上午10：15，DR001跌25BP至2.06%，7天期跨季品种DR007下跌23BP报2.67%。

　　目前市场上仍然存在降准、降息的预期，政府工作报告提出，“适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段，引导金融机构扩大信贷投放、降低贷款成本，精准有效支持实体经济”，迭加2月信贷、社融双双不及市场预期，CPI同比连续4个月下滑，PPI处于低位，导致市场对降准、降息的预期增强。

　　华尔街见闻首席经济学家邓海清表示，3-4月降准是极大概率事件，因为降准是政府工作报告里明确提出的，而且2018年每季度一次的降准节奏目前没理由打破，降准已经不是货币政策宽松的信号，而只是成为基础货币投放渠道和降低银行资金成本的工具。

　　但鲁政委认为，从MLF到期规模来看，准备金率下调更有可能发生在6月，鉴于市场普遍预期在4月降准，这一预期差也可能导致市场情绪波动，对流动性产生影响。

　　另外，降息方面，华泰证券研究所首席宏观研究员李超预计二季度货币政策转为稳健略宽松，迭加利率市场化进程可能加速以及政策为企业降成本的考量，李超认为二季度央行可能有降息操作。

　　但是邓海清表示，降息悬念仍然较大，支持降息的理由主要是政府工作报告明确提到了“利率”、“价格手段”，不支持降息的理由主要是1-2月社融拐点较为明确，3月经济数据季节性大幅反弹可能性极高，央行“两轨合一轨”更需要的是货币政策传导而非改变基准利率或者行政化调整信贷利率。