央行公开市场净投放500亿元 季末资金面或有所波动

　　新华财经北京3月19日电(王都鹏、翟卓、胡笑红)央行19日早间以利率招标方式开展了7天期500亿元逆回购操作，因无逆回购到期，当日公开市场净投放500亿元。至此，央行连续三个交易日开展逆回购操作，共计投放资金1300亿元，到期资金3270亿元，公开市场累计净回笼1970亿元。

　　中银国际证券分析师崔灼驹表示，结合央行三月份目前为止的公开市场操作，3月上半月对于流动性形成影响的主要因素为现金回流(正面)、货币政策工具到期(负面)和月中缴税(负面)，因下周在财政资金错位期，流动性供给将位于中性偏低的水平，预计近期内央行将增加逆回购投放。

　　上一个交易日(18日)资金面延续前期边际收紧态势，整体呈偏紧状态。隔夜7天加权利率明显升高，14天作为跨季资金涨至3.55%左右。上海国际货币经纪公司交易员称，早盘伊始，隔夜资金融出有限，各机构融入需求较大，供不应求；午后资金面逐步缓和，隔夜和14天期跨季资金融出有所增加，7天期融出价格也有所回落，市场融入需求基本得到满足。

　　19日，上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)隔夜拆息转降，14天期跨季资金涨幅最大，为13BP。具体来看，隔夜品种下行9BP至2.6660%，7天期Shibor延续上行趋势，涨2BP报2.7290%。此外，1个月Shibor上升2BP至2.8520%，3个月期Shibor小幅上涨0.90BP至2.8230%。江海证券资管投资部指出，早盘资金面延续紧张格局，资金面情绪较昨日尾盘明显上升。

　　中信证券首席固定收益分析师明明分析表示，2019年以来资金利率呈现出中枢下移、波动增强的特点。2019年初至今，年初连续降准力度较大，DR007中枢继续下移至政策利率之下，但波动性明显增强，利率波动范围扩大。同业存单发行利率上行，资金面确实边际有所收紧，是流动性净回笼和季末因素共同的结果。

　　短期来看，货币市场可能仍需要承受波动。明明进一步表示，单就央行前一阶段暂停公开市场操作实际上并不鲜见，但资金利率波动性增强是这一阶段的新特征。货币市场利率中枢下行反映了流动性整体仍较为充裕，但利率波动性增强则反映了货币政策对资金面波动容忍度的提升。季末阶段波动性较大、后续降准后公开市场操作或保持低量，资金面的波动仍然会存在。

　　东北证券固定收益首席研究员李勇预计央行后期仍有降准的可能，一、二季度央行仍可能实施1次降准，幅度为0.5%-1%；同时，央行将有可能降低TMLF利率；因此虽然央行不会采取大水漫灌，但对资金面的呵护态度整体未变。

　　中信建投（601066）指出，最近披露经济数据强于预期，经济基本面保持平稳，随着资本金逐步补齐，央行宽信用政策渐见成效。在当前融资需求不足背景下，预计央行大概率会选择降息来刺激降低融资成本，同时疏通利率传导渠道降低风险溢价。