3月LPR按兵不动 央行还会降息吗

　　原标题：3月LPR按兵不动 央行还会降息吗？

　　3月LPR按兵不动 央行还会降息吗？

　　今日出炉的3月LPR没有如市场预期的那样下降。3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为4.05%，此前为4.05%；5年期以上LPR为4.75%，此前为4.75%。四天前，央行开展的1000亿元MLF操作利率也与上次持平，没有下调。

　　LPR没降出人意料

　　自去年8月份创设LPR新机制以来，此前LPR已经历三次“降息”。LPR报价主要在MLF操作利率基础上加点而成，加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素，当月货币政策操作对LPR报价形成较大影响。

　　北京时间3月16日凌晨5点，美联储公开市场委员会决定将联邦基金利率目标区间调降100基点，至0-0.25%，并宣布将重启量化宽松政策，这也是美联储史上最大单次降息力度。

　　然而，中国央行当日没有像市场预期的那样跟随美联储降息下调MLF的操作利率。3月16日央行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，MLF操作利率为3.15%，与此前持平。业内人士此前普遍预计，3月MLF再度降息的概率加大，并将引导3月20日的LPR报价继续下行。

　　作为LPR报价的风向标，MLF操作利率本月并未下调，已让不少人认为，LPR下行概率降低。不过，当时也有不少观点认为，即使MLF没降，LPR也还有下调的可能。

　　因为3月16日当日普惠金融定向降准正式实施，央行对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。本次定向降准共释放长期资金5500亿元。这次定向降准无疑将有助于降低银行负债端成本，也增加了3月LPR下行概率。

　　LPR为何没下调？专家认为银行下调报价加点动力不足

　　但是，新鲜出炉的3月LPR为什么不像大家预期的那样下调呢？

　　东方金诚首席宏观分析师王青今日分析指出，本月MLF利率保持不变、监管层注重把握货币政策边际宽松节奏，或是本月LPR报价保持不变的主要原因。3月16日，央行开展例行MLF操作，中标利率为3.15%，与2月持平。这意味着3月LPR报价的主要参考基础没有变化；若本月LPR报价下行，商业银行必须下调报价加点。一季度央行已实施两次降准， 2月以来货币市场资金利率快速走低，银行边际资金成本有所下降。但考虑到当前银行资金来源中，存款约占九成左右，而存款基准利率保持不动使得银行整体有息负债成本下行受阻，因此银行下调报价加点动力不足。

　　此外，当前全球疫情迅速升温，美联储降息至零利率水准，带动新一轮全球降息潮。而我国疫情已进入稳定控制阶段，国内外疫情周期不同步；更为重要的是，在国内货币政策权衡中，监管层仍然注重在稳增长、控通胀和防风险之间把握好平衡，注重把握货币政策边际宽松节奏，避免市场形成大水漫灌预期。王青认为这也是本月LPR报价保持不变的一个重要原因。

　　专家预计年内央行还会“降息”

　　尽管今日出炉的LPR显示中国央行按兵不动，表现十分淡定。不过从央行高层近期表态来看，业内人士预计未来央行继续LPR“降息”、降准甚至下调存款基准利率的可能性都很大。

　　在3月15日国务院联防联控机制新闻发布会上，央行货币政策司司长孙国峰表示，下一步，央行将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行，支持企业复工复产和经济发展。具体政策包括继续推进LPR改革，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，引导完善商业银行内部的转移定价（FTP）体系，将LPR内嵌入银行内部的利率机制中，完善LPR的传导机制，继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力；同时引导银行体系适当向实体经济让利，降低企业融资成本。

　　展望本年度的货币政策操作，交通银行金融研究中心认为，预计年内LPR报价利率仍有15至30个BP的下调空间，全年仍可能定向或全面降准2至3次。

　　中信证券首席固收分析师明明认为，货币宽松的趋势不变，后续仍然存在公开市场操作降息、全面降准乃至存款利率调整的可能。中国民生银行首席研究员温彬此前也预计，在全球主要经济体央行重启量化宽松政策背景下，我国货币政策仍有较大空间，4月中上旬是降息的时间窗口。

　　王青今日判断二季度MLF利率有可能再度下调10个基点，主要目标是引导LPR报价持续下行，降低企业融资成本。同时，为增强银行信贷投放能力，二季度央行还有可能再实施一次全面降准。考虑到我国货币政策空间较为充足，金融严监管能在很大程度上防范大水漫灌风险，未来MLF降息、全面降准的力度有可能加大；另外，也不排除下半年CPI涨幅明显回落后，央行小幅下调存款基准利率的可能，这将在一定程度上缓解银行净息差收窄压力，激励银行进一步下调企业贷款利率。