罕见“降息”！央行再出招 不仅投放12000亿流动性 还下调10bp

　　开盘首日千股跌停之际，央行又一稳定市场预期的举措出台了。

　　继央行昨日“预告”节后开市首日将开展1.2万亿逆回购操作投放流动性后，今日的公开市场操作结果显示，逆回购操作量增价跌。央行3日发布公告称，为对冲公开市场逆回购到期和金融市场资金集中到期等因素的影响，维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕，当天以利率招标方式开展了12000亿元逆回购操作。其中，7天期逆回购9000亿元，中标利率2.4%，较此前下降10bp；14天期逆回购3000亿元，中标利率2.55%，亦较此前下降10bp。此次逆回购利率“降息”有两个特别之处：一是一次性降幅10bp，二是在中期借贷便利（MLF）利率下调之前先行调降，主要体现出对稳定股市的政策意图。同时，有分析指出，2月中旬新作MLF亦有望“降息”，从而带动LPR报价下调，推动实体经济融资成本进一步下行，稳定经济发展。

　　提供充裕流动性，引导资金利率下行

　　“央行调降逆回购利率10bp是非常罕见的行为，因为通常说的’降息’是指MLF利率下调，但这次先于MLF利率直接下调逆回购利率，主要是出于股市维稳的需要。”方正证券首席经济学家颜色表示。

　　中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成昨日就对券商中国记者表示，央行开盘首日投放1.2万亿资金，是为了保证节后流动性供给充裕，维护包括资本市场预期和资本市场运行在内的金融市场平稳运行。同时，随着流动性供给的增加，资金利率下行也是势在必行。

　　“通常情况下，春节假期后资金回流银行体系，银行体系的流动性会较为充裕，央行一般会暂停逆回购操作，此前开展的逆回购到期后也会自然回笼流动性。但2月3日在有近万亿逆回购到期的情况下，央行开展1.2万亿逆回购，实现流动性净投放近1500亿，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。随着流动性供应的充足，中标利率下行也在情理之中。”盛松成说。

　　北京大学国家发展研究院副院长黄益平对券商中国记者表示，央行开年采取包括逆回购在内的流动性投放措施，很明显是为了应对疫情对经济金融带来的冲击。今日逆回购中标利率的下行，也是为了引导下一步银行贷款利率的下行。

　　“央行的政策意图很明显，在当前经济金融形势不稳定之际，采取逆周期调控措施，增加市场流动性，引导资金成本下行。”黄益平称。

　　2月LPR报价下调将是大概率事

　　随着今日逆回购利率的下行，不少分析认为，本月中旬新作MLF之际下调利率，以及2月20日LPR报价下调将是大概率事件。

　　黄益平表示，今日逆回购中标利率下行对市场产生很大引导作用，资金面宽裕引发市场利率下行，预计2月20日LPR报价下行会是大概率事件。

　　颜色认为，今日股市开盘出现显著下跌，逆回购“降息”是央行根据股市的变化做出的反应。目前看来，2月中旬新做MLF的利率大概率相应下调，总体情况都要跟随股市的变化做出相机抉择。

　　“为应对疫情防控，短期内货币政策操作主要有两个目标。”颜色称，一是应对短期流动性冲击，此次1.2万亿逆回购算是对即将到期的公开市场操作一次性续作，稳定市场预期，但未来一周可能不会有更多的逆回购操作。二是通过观察资本市场的走势，尤其是针对未来股市可能会出现的超调，出台一些精准调控政策。但这些精准调控措施主要还是限于资本市场操作，不是传统的货币政策范畴。

　　专家呼吁应出台政策稳定中小企业经营

　　随着疫情防控工作的深入，其对宏观经济的影响逐渐受到关注。一些受访的业内人士呼吁，此次疫情对经济的总量影响不容忽视，从结构上看，短期内服务业受到的负面冲击预计较大，金融业在加大对疫情防控工作支持的同时，也要做好受困企业的金融支持，合理调整到期融资安排。实施更为积极的财政政策，货币政策也要根据疫情发展，及时做好预案并适度提前实施。

　　黄益平表示，降息尽管对增加市场流动性很重要，但现在除了宏观政策加强逆周期调控外，政策着力点要更多关注中小企业的稳健经营。2008年金融危机后，美国政府建立救助基金，其目的是稳定金融体系，救助系统重要性金融机构。我国可仿照美国这一思路，在中央或者地方层面建立救助基金，救助中小企业，出台包括减免税费、财政贴息等一揽子举措，稳住中小企业生存，确保不因疫情影响而冲垮中小企业。

　　盛松成也表示，受疫情影响，企业尤其是中小微企业的生存经营，以及由此带来的就业压力是需要高度重视的挑战。随着各地防控不断升级，春节假期相应延长，多个省份宣布企业不早于2月9日复工。延迟复工对许多中小企业的生存带来了前所未有的压力。每停工一天，就意味着企业要承担包括房租、工资、各种费用摊销等在内的多种经济损失。中小企业的生存状态可谓雪上加霜。

　　如果企业出现较大面积倒闭，就业形势就会恶化，正所谓“皮之不存，毛将焉附”。就业是最大的民生，但稳经济首先要稳企业，企业稳了就业才能稳。就业稳，市场才能稳，扩大消费、促进投资才有基础，经济的恢复才更为可期。

　　因此，盛松成建议，高度重视此次疫情冲击对企业经营和就业的影响。进一步减税降费，降低企业成本。同时，稳健的货币政策也可在边际上适度放松。货币政策的着力点应关注有效舒缓本次疫情给企业带来的流动性压力，努力降低受疫情影响企业的经营成本。此外，要避免“一刀切”式的过度干预而额外增加企业的负担。在控制疫情的前提下，应鼓励员工在家远程办公，而不是让经济更长时间地处于“休克”的状态。