央行权威解读：CPI同比上涨3% 通胀压力几何？为何三季度金融数据超预期

　　如何看待CPI同比上涨3%？银行LPR运用进展如何？PSL为何时隔5个月重出江湖？

　　在今天召开的2019年第三季度金融统计数据发布会上，中国人民银行办公厅主任周学东、货币政策司司长孙国峰、调查统计司司长阮健弘和金融市场司司长邹澜就市场关心的问题一一解答。

　　最新金融数据显示，9月末，广义货币(M2)余额195.23万亿元,同比增长8.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和0.1个百分点；9月末社会融资规模存量为219.04万亿元，同比增长10.8%；9月份社会融资规模增量为2.27万亿元，分别比上月和上年同期多2550亿元和1383亿元；9月份，人民币贷款增加1.69万亿元，同比多增3069亿元。

　　此外，值得注意的是，9月份CPI(居民消费价格指数)同比上涨3%。

　　中国证券报记者 彭扬摄

　　金融数据整体向好

　　“三季度金融数据整体向好，是实体经济存在较强资金需求和金融体系服务实体经济能力加强共同作用的结果。”阮健弘表示。

　　阮健弘指出，一方面，我国经济基本面长期向好，增长韧性比较强，实体经济对资金需求仍然较强。

　　另一方面，金融体系服务实体经济能力得到增强。今年以来相关部门主动作为，在规范金融秩序的同时，加大逆周期调节力度，疏通金融体系流动性向实体经济传导的渠道，资金供需关系更加合理，投向实体经济的资金有所增加。

　　银行体系流动性合理充裕

　　阮健弘介绍，货币供应量增速回升，是人民银行坚持稳健货币政策，保持政策力度松紧适度的效果体现。今年以来，人民银行会同有关金融管理部门综合运用多重政策工具，丰富银行补充资本的资金来源，降低存款准备金率，增强商业银行资金运用能力，推动了M2增速回升。

　　具体看，阮健弘表示，商业银行资金运用能力增强表现在三个方面：

　　一是银行贷款保持较快增长；

　　二是银行债券投资持续较快增长，比较好地支持政府债券和企业债券发行；

　　三是商业银行以股权投资形式对非银行金融机构融出资金规模降幅收窄。

　　阮健弘总结，总体看银行体系流动性合理充裕。9月末超储率是1.8%，比上年同期高0.3个百分点；货币派生能力较强，货币乘数6.38，是历史较高水平。

　　当前中国并不存在持续通胀或者通缩的基础

　　国家统计局15日发布数据显示，9月份CPI(居民消费价格指数)同比上涨3%。

　　孙国峰表示，从货币政策的角度来看，所有的指标都要重点关注。其中，涉及到国计民生方面，从国际上来看，关注最多的是CPI指标。另外，也要关注物价走势的动态变化。当前中国并不存在持续通胀或通缩基础，但也要防止通胀预期扩散，形成恶性循环。从这个角度说，也需要关注预期的变化。

　　个人住房贷款增速合理

　　前三季度个人购房贷款新增3.3万亿，占同期各项贷款增量的24.1%。

　　周学东表示，“这是比较合理的占比。过去房地产热的时候个人购房贷款增长会非常快，占比高的时候有些地区甚至超过50%，贷款增量中超过一半流向房地产及购房领域。现在从全国来看，占比降至24.1%，是相对比较合理的水平。根据多年观察，25%左右的占比是比较合理的。过去几年多数情况下，这一数据都在30%以上。”

　　市场利率水平比去年已有很大幅度下降

　　新LPR8月20日首次亮相，1年期LPR为4.25%，相较此前1年期LPR的4.31%小幅下降；5年期以上LPR为4.85%。9月20日，贷款市场报价利率(LPR)更新，1年期LPR再降5个基点。

　　孙国峰表示，最近8月20日和9月20日两次公布的LPR有所下降与市场预期大致一致。主要体现为LPR加点幅度的收窄。MLF利率保持平稳，加点幅度的收窄更多体现了风险溢价变化的因素。

　　此前央行全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，此外额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点。

　　孙国峰表示，降准有利于降低商业银行自身资金成本，也有利于降低风险溢价，所以可以看到LPR20日报价也是有所降低，也是市场化报价的体现。

　　孙国峰解释称，MLF是央行通过招标方式投放流动性，形成市场化招标的结果。它只是影响LPR报价的一个因素，MLF利率更多和市场利率水平关系较为密切。当前市场利率水平比去年已经有了很大幅度下降，现在更重要的是通过改革完善利率传导机制，疏通货币政策传导渠道，促进贷款实际利率的下行。

　　贷款基准利率逐渐淡出水到渠成

　　当前各项贷款利率逐步转向以LPR为锚，市场诸多观点认为，当前可以取消贷款基准利率。

　　对此，孙国峰表示，正在研究存量贷款定价基准转换的问题。随着新增贷款运用LPR占比的不断提高，以及将来存量贷款转换工作的推进，未来贷款基准利率逐渐淡出应当是一个水到渠成的过程。

　　从LPR角度看，孙国峰表示，人民银行在积极推动LPR应用，目前占比在逐步提高。对银行在新发放贷款中应用LPR的考核设定了考核时点。对大行来说，设定“358”的进度要求，今年9月，新增贷款应用LPR作为定价基准的比例不少于30%、四季度不少于50%、明年1季度不少于80%；对中小行设定“58”的进度要求，今年4季度应用LPR做为定价基准的比例不少于50%，明年1季度不少于80%。

　　最新数据显示，9月末，银行新发放贷款当中LPR运用占比已达56%。其中，大银行占比更高，中小银行由于系统改造、合同修订等问题，随着系统改造完成，后期也会加快。

　　时隔5个月重新发放PSL

　　日前，在连续停做5个月之后，9月份抵押补充贷款(PSL)操作日前“重出江湖”。央行披露，9月对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净增加抵押补充贷款246亿元，期末抵押补充贷款余额为35170亿元。

　　对此，孙国峰解释称，一是今年以来，债券市场利率实际下降，所以开发性金融机构、政策性金融机构通过发行金融债券成本降低，所以对PSL需求下降。“前几个月没做是因为通过发债解决了。”

　　二是原来借用PSL发放的贷款到期以后收回的资金还可以继续发放新的其他贷款，所以前期资金来源是平衡的。

　　三是开发性金融机构也在积极拓宽市场化投资渠道，改善负债结构，培育多元化的筹资渠道，持续加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，继续发挥转型升级、高质量发展中的逆周期调节作用。