单日5000亿元 史上第二大！央行今天又投巨量“麻辣粉”

　　单日5000亿元规模以上的“麻辣粉”你见过几次？对于交易员来说，如果见过1次，说明你从业1年，如果见过2次，说明你从业4年……

　　数据显示，央行在2018年和2015年分别开展过5020亿元和5000亿元的MLF。

　　这种大手笔投放，今天上午又发生了…

　　央行6月6日公告称，为对冲MLF和逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，在对当日到期的4630亿元中期借贷便利(MLF)等量续做的基础上，对中小银行开展增量操作，总操作量5000亿元，同时开展逆回购操作100亿元。

　　对冲巨额到期量

　　5000亿元巨量“麻辣粉”投放背后，是当日较大的资金到期量，以及6月份多重资金扰动。

　　中信证券研究所副所长明明表示，此次巨量投放，一方面是由于MLF到期量较大，当日共有4630亿元的到期量，叠加本月资金扰动因素较多，包括季末效应、税收效应等；另一方面，目前在流动性预期方面，市场情绪有一些波动，适当增加净投放量，有平稳市场预期的政策意图。

　　实际上，虽然今天央行开展了巨量“麻辣粉”，但从整周来看，并未完全对冲到期资金，市场流动性仍保持在适度的水平。

　　交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示，6月第一周有5300亿元7天逆回购到期和4630亿元1年期MLF到期，本周投放的逆回购为2000亿元、MLF为5000亿元。央行并未完全对冲到期的原因在于，目前货币市场资金利率维持在较低水平，流动性较为适度。

　　呵护中小行流动性

　　除了对冲巨额到期量，此次央行开展的增量“麻辣粉”全部给中小行“开了小灶”。

　　陈冀认为，此次对中小银行开展增量操作，进一步印证其对央行“定向对流动性格局进行结构性调控”的判断，也尽可能地避免同业市场因流动性结构不平衡出现的套利行为，使得央行的流动性支持精准到位。

　　“央行货币政策工具箱中工具非常充分，市场对于流动性的担心其实没有必要那么大，央行只要维持正常持续的流动性释放，资金最终会流向中小机构。”光大证券银行业首席分析师王一峰认为。

　　释放较长期限资金

　　为什么是“麻辣粉”增量，而不是逆回购增量操作？

　　多位受访人士认为，释放长期资金，有助于市场流动性平稳运行。

　　兴业银行、华福证券首席经济学家鲁政委认为，近期同业存单(NCD)发行出现缩量，而NCD的期限都相对比较长，所以如果简单用逆回购投放流动性，在期限上与资金需求难以匹配，而MLF期限较长，在时间上是匹配的。通过MLF的超量续作，应对NCD缩量，可以确保年中的流动性平稳。

　　此外，进行长期流动性的释放，也有助于稳定市场信心。

　　王一峰表示，目前市场的流动性情况，主要是结构性的流动性不足，而不是流动性总量不足，多释放长期的资金，有助于稳定市场信心，有助于降低商业银行潜在的流动性管理压力。

　　应对跨季资金压力

　　方正证券研究所高级副总裁、固定收益首席分析师杨为表示，由于前期流动性投放较为谨慎，今年6月份的跨季资金压力较大。因此，央行从5月底开始，逐步加大了在公开市场上的投放力度，以对冲6月底的流动性压力。

　　“相比于大行，目前中小银行的流动性要更紧了，同业存单发行面临一些压力，因此央行刻意给中小银行都多投放一些。”杨为表示。

　　他认为，从期限上来讲，央行主要是考虑到中小银行的跨季压力，尤其在六月初的这样的时点，央行为了覆盖六月底跨季时点的流动性需求，更愿意使用一些长期的货币工具。

　　后续或加大投放力度

　　多位分析人士认为，后续央行在公开市场操作方面，将加大投放力度，保证资金面平稳跨季。

　　“从近期来看的话，央行在流动性投放上较为频繁，主要想平滑二季度末的资金压力。预计央行公开市场操作的流动性投放可能会越来越频繁，这种状态可能会一直持续到6月21日至22日左右。”杨为表示。

　　陈冀认为，对于节后即将到期的2000亿元逆回购和2000亿元MLF，因为有前期对县域中小银行的定向降准所释放的资金对冲，到期压力不大。短期内货币市场流动性依然会保持适度充裕的状态。

　　“6月跨季大考，央行存在稳定预期与利率中枢的需求，后续可能会继续以OMO+TMLF的组合形式释放流动性。”中泰证券银行业首席分析师戴志峰表示。

　　编辑：颜剑