3日净投放4000亿 央行呵护流动性 对冲风险性事件预期影响

　　5月29日，央行宣布将公开市场开展2700亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率2.55%。当日有200亿元逆回购到期，故实现净投放2500亿元。

　　值得注意的是，本周以来，央行已连续三天在公开市场开展逆回购。28日，央行开展1500亿元7天期逆回购操作，当日有800亿元逆回购到期；27日，央行进行800亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期。这意味着，本周三个交易日内，央行已通过逆回购净投放4000亿元。

　　对比此前的逆回购操作，本轮公开市场操作罕见之处一是在于投放时间点在5月末，而此前央行很少在月末开展逆回购操作，一般是在月中；二是月末公开市场净投放数额较大，而今年以来央行公开市场操作一直以稳健为主，2019年1月、2月、3月和4月的净投放分别为-2000亿元、-3415亿元、-2600亿元和0亿元。

　　对此，央行在公报中的解释为：为维护银行体系流动性合理充裕。中信证券固定收益首席分析师明明表示，在金融供给侧改革持续推进的进程中，监管部门重在维护金融体系稳定，防止发生系统性风险，政策推出循序渐进，相对温和。而周末一银行被接管暴露出部分中小银行流动性风险和信用风险严重，应更加关注债务违约风险，短期内市场对存单市场存在一定担忧。

　　在4000亿资金入市后，今日资金面价格出现不同程度回落。5月29日午盘DR007加权利率报2.8002%，保持稳定；短期Shibor则出现回落，29日隔夜shibor报2.4910%，下行26.90BP；7天shibor报2.7850%，下行3.80BP，其余中长期shibor则有微幅上涨。

　　华鑫证券分析师刘浏表示，利率债迎来修复，流动性短期承压。昨日长端利率迎来明显的下行修复，同业风险对利率债的影响相对短暂，而影响较为深远的是信用债和存单。跨月叠加跨端午节导致R014单日上行明显，短期流动性较为紧张。但随着央行流动性对冲和跨月结束，认为流动性的冲击是暂时的，中长期来看资金价格中枢抬升尚不具备太高的可能性。5月宏观数据前瞻，总体来看生产继续走低，CPI高位小幅震荡，PPI环比和同比可能大幅走低。全月来看长端收益率可能先受流动性紧张的影响，后受生产与价格数据回落的影响，呈现先上后下的震荡格局。维持全年10年期国债收益率波动下限3%的判断，由于全年总体下行空间有限，所以收益的主要来源是波动而非趋势。

　　长城证券（002939）分析师吴金铎指出，近期，利率普遍上升，银行间隔夜质押式回购交易有升有降。央行一季度货币政策委员会将防风险摆在了更加重要的位置，当前中美贸易战升温，货币政策和财政政策更多是为了外部不确定性而做的政策对冲，政策以内为主。二季度MLF到期量11865亿元，以及地方政府专项债的发行，预计二季度流动性缺口预计在1.5万亿左右。因此，二季度降准以及适当调整公开市场操作利率都是可能的选项。近期包商银行被银监会接管，预计中小银行的流动性短缺将加剧。因此二季度针对中小银行和民营企业的定向降准仍有可能。银行间质押式回购和存款类押式回购利率多数上升，回购定盘利率及两大交易所资金利率全面上升。