美联储再出非常规操作！设商业票据融资工具支持家庭企业信用

　　当地时间3月17日，美联储宣布建立商业票据融资便利机制(CPFF)以支持家庭和企业信用。美联储表示，商业票据市场可以向大量经济活动提供直接融资，提供增信、贷款和抵押以及企业日常的流动性需要。

　　根据《联邦储备法》第13条第3款，美联储在获得财政部批准后可以创建特别融资工具。美国财长姆努钦表示，曾向美联储主席鲍威尔致信，要求为企业建立商业票据融资机制。

　　上次美联储动用这一条款分别是在2008年和大萧条时期，也因而“鲜为人知”。美联储不能直接向家庭和企业放贷，但可以动用紧急权力建立贷款工具。这一条款便是授权美联储可以在“非常时期和紧急情况下”为银行以外的实体提供贷款。

　　为了保护美联储免受此类贷款的信贷损失，财政部将从其保留的名为外汇稳定基金(Exchange Stability Fund)的资金池中提供100亿美元，该基金约有940亿美元。

　　CPFF将通过特殊目的载体(SPV)为商业票据发行方提供流动性，通过SPV可以到购买A1/P1评级的票据，利率为3个月期隔夜指数掉期利率加上200个基点，该机制运作时间将长达1年。

　　美联储理事会在声明显示，最近几天，商业票据市场承受著相当大的压力，因为新冠病毒暴发令企业和家庭面临著更大的不确定性。“该声明表示，”这一融资工具通过展期合格发行人的到期商业票据债务来消除其无法偿还投资者的大部分风险，应会鼓励投资者再次参与商业票据市场的定期放贷。

　　此前众议院也发表声明，要求美联储就应对新型冠状病毒拿出非传统举措，由于工作时间减少、工作岗位减少和收入减少等原因，会导致家庭和企业逾期付款、违约等状况发生。国会正在制定财政刺激计划，并呼吁美联储重新评估其应对措施，“创造性地解决美国人的日常所需。”

　　美联储首次设立CPFF是在2008年雷曼兄弟倒闭后。

　　2008年10月，雷曼兄弟倒闭前后，商业票据市场大量贷款无法得到清偿，市场参与者只愿意买超短期票据。因为银行惜贷极其严重，贴现窗口也发挥不了作用，需要采取较为直接的手段支撑商业票据市场。于是2008年10月末，美联储动用《联邦储备法》第13条第3款，设立了“商业票据融资便利”的新工具。美联储设定，CFPP只能购买信用评级最高的商业票据。其次，要求想要把票据卖给这个机制的公司先支付一笔费用，并将利率设定到一个足够高的水平，从而使这些公司在市场形势恢复正常时自愿退出这个机制，回到普通市场上去融资，且为单一公司出售商业票据的金额设定了上限。

　　事实证明，美联储出面支撑商业票据市场，为期限较长的商业票据提供担保，恢复了放贷者和借款者的信心。截至2009年1月美联储收到3个月期商业票据3500亿美元，推动商业票据融资利率恢复到较为正常的水平，美联储还从该机制收取到8.49亿美元费用。