美国利率的极端位置呼吁美联储采取激进措施
有史以来，美联储基金利率首次成为发达国家中最高的利率。美联储需要对此做一些解释。
本周，30年期意大利国债收益率跌破联邦基金利率。这意味着，美联储现在管理的是发达国家中单一最高利率。
下图显示了发达国家追溯到20世纪50年代的3个月利率。美国3个月利率(政策利率的一个指标)50多年来首次成为发达国家中最高的。
与其他发达国家相比，美国的长期利率也处于类似的极端水平。下图显示了62年来的数据，美国长期利率首次成为发达国家中最高的(这一趋势始于2018年)。
市场已经通过收益率曲线了解了这种情况。
3个月和10年期美债收益率曲线继续进一步陷入倒挂，接近19年来的最极端的水平。
尽管收益率曲线强烈要求美联储降息50个基点，但市场尚未对此进行定价。如下图所示，降息50个基点的概率在5%到16%之间。
那么，为什么联邦基金市场的定价没有收益率曲线那么激进呢？
正如James Bianco所指出的：
由于鲍威尔和美联储官员暗示他们不愿意降息50个基点，因此联邦基金期货(和OIS)并未对降息50个基点定价。收益率曲线倒挂表明这是一个错误。
那么，是什么让市场定价50个基点的降息呢？Bianco指出的：
目前，标普500指数在2890点左右。鉴于跌至2822点将50个基点的隐含几率推升至36%，看起来2800点以下的交易(较历史高点修正约8%)将推动联邦基金期货对50%的概率降息50个基点进行定价。
下图显示了降息50个基点的几率(橙线)与股市走势密切相关(蓝线)。
Bianco认为，收益率曲线倒挂会损害经济。累积足够的损失，经济就会陷入衰退。因此，这条曲线并不能预测经济衰退，而是导致了衰退。目前尚不清楚美国经济能够承受多大的损害。
如果美联储不采取激进的降息措施，将看到美国经济能够承受多大的压力。除非他们大幅降息，否则长期利率将继续下跌，倒挂将进一步加深。
（文章来源：图表家）
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