“欧式放水”来了 欧元却跌了！欧洲央行再推定向长期再融资操作

　　在经济下行的压力下，欧洲央行做出了纠结的抉择。

　　当地时间3月7日，欧洲央行发布最新利率政策指引。在毫不意外的利率政策之外，欧洲央行意外地宣布，将推出新一轮的定向长期再融资操作(TLTRO)，此外欧洲央行也将前瞻指引改为“利率在2019年保持不变”。消息宣布后，欧元兑美元急跌。

　　ING德国首席经济学家卡Carsten Brzeski分析指出，虽然欧洲央行的决定毫不意外，但是时点上却令人意外。他表示，虽然这一举措是为了避免收紧货币政策，但这有一点冒险意味，“因为从现在开始，下一步任何应对经济严重下滑的举措，都需要采取前所未有的措施”。

　　5年来第3次启用

　　根据这份利率指引，欧洲央行将从2019年9月开始启动为期两年的TLTRO。此次TLTRO又被称为TLTRO-III，因为这是2014年以来欧洲央行第三次采用该工具。

　　通过该工具，欧洲央行可以激励银行增加贷款的长期贷款结构，银行能够以极低的贷款利率确保贷款的稳定性，进而提升银行的流动性。此前欧洲央行分别在2014年6月、2016年6月启用了该工具。

　　在随后的新闻发布会上，欧洲央行行长德拉吉表示，有关TLTRO的更多细节将在“适当时候”给出。他说：“这项行动将有助于维持有利的银行贷款条件”。

　　此外德拉吉称，已经准备好调整所有政策工具，新公布的数据仍然疲弱，制造业尤为如此，预计2019年GDP增速为1.1%，前值为1.7%。他表示，目前欧元区“处于持续疲软和普遍不确定的时期”。

　　但德拉吉强调，欧洲央行管理委员会所有成员仍然认为经济衰退的可能性很低，并重申欧元区融资条件已进一步缓解。

　　欧洲央行也将2019年的通胀预期从此前的1.6%下调至1.2%，2020年通胀预期则为1.5%，前值为1.7%。这串数字表明，欧洲央行或采取更多的政策，以便让通胀接近目标值2%。

　　机构以为“尚需时日”

　　尽管市场对欧洲央行的宽松政策有所预期，但是今日的决定仍有点意外。此前欧洲央行多位执委已吹风称，委员会在讨论是否要重启TLTRO，比如欧洲央行执委Benoit Coeure就曾表示欧洲央行正在讨论是否要重启TLTRO；欧洲央行执委会成员科尔近期亦在纽约表示，欧洲的经济放缓程度显然比预期更严重更广泛，有可能需要新的刺激措施。他指出，新的TLTRO是有可能的。

　　其他机构认为欧洲央行要推出该工具尚需时日，但在具体时间上有所分歧。野村证券(Nomura)分析师表示，关于TLTROs以及利率指引相关信号，真实的决议可能要推迟至4月或6月才会做出，预计3月份例会会暗示欧央行打算未来数月推出新一轮长期再融资操作(TLTROs)，并指出，目前微调前瞻性指引的紧迫性不强，但可能会在6月考虑改变措辞。欧央行对于增长和通胀的预期也暗示着它需要更多时间，以评估近期经济增长的意外下行是短期的还是更长期的。

　　汇丰(HSBC)分析师则在一份致客户的报告中写道：由于没有必要太着急，决策者可能等到4月份才会就定向TLTRO发表全面声明，希望央行3月份有所行动的一些市场人士可能因此感到失望。

　　巴克莱(Barclays)周二发布研究报告称，预期欧洲央行本周四将按兵不动，但声明料将更加鸽派。同时预期欧洲央行会将2019年经济增长预期下调至1.7%，并下调通胀预估。考虑到令人失望的宏观背景，相信欧洲央行将会维持当前的货币政策，并在3月至6月间宣布新一轮定向长期再融资操作(TLTRO)。

　　欧洲央行的利率决议宣布后，欧元兑美元跳水，下跌超过30点，而欧洲STOXX600指数则迅速拉升。分析师指出，对欧元/美元保持做空。