欧央行意外“熄火”维持利率不变 “救火队长”等什么？

　　3月12日，欧洲央行意外选择按兵不动，没有跟随美联储、英国央行的紧急降息举措。被市场誉为超级“救火队长”的欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)，意外迎来了就任后第一个重大考验——新冠肺炎疫情的快速蔓延。

　　正如拉加德在2007年全球经济危机爆发前夕接棒法国财长一样，如今欧洲央行也像块烫手的山芋，面临重重挑战。货币政策逐渐失效无奈重走量化宽松老路，欧元区各成员国对财政政策态度不一，如今又加上新冠疫情对经济的重创。

　　正如嘉盛集团分析师拉扎扎达(Fawad Razaqzada)在接受第一财经记者采访时所说：“全球金融市场都在关注拉加德对欧洲央行目前货币政策的评价以及未来调整方向，同时她还要妥善调和欧洲央行内部鹰鸽两派的矛盾。”

　　疫情或令欧洲重陷金融危机

　　修长挺拔的身材、标志性银色短发、香奈儿套装、爱马仕皮包，搭配珠宝和丝巾。一直以来，拉加德用她自信的光芒闪烁于世界舞台上的一众深色西装中。

　　她曾是全球最大律所之一——贝克·麦坚时的首位董事会女主席、法国乃至七国集团(G7)成员国历史上首位女财长、国际货币基金组织(IMF)史上第一位女总裁，2019年，她意外转身成为欧洲央行首位女行长。

　　对于眼下棘手的疫情难题，拉加德3月10日表示，如果不对新冠肺炎疫情采取紧急行动，欧洲将面临与金融危机类似的重大冲击。

　　12日的利率决议上，欧洲央行维持三大利率不变，同时在年底前增加1200亿欧元的临时净资产购买额度。

　　令市场担忧的是，面对大概率将陷入衰退的欧元区，欧洲央行的工具箱里还有什么。

　　据悉，拉加德10日在同欧盟领导人的电话会议上表示，欧央行政策制定者将会研究所有工具，特别是那些提供“超级廉价”的资金并确保流动性和信贷不会枯竭的工具。但她强调，只有各成员国给予支持，并确保各国银行继续向受灾地区的企业提供贷款，这些措施才能奏效。

　　拉加德：我的目标是做一只猫头鹰

　　除面临疫情的考验外，摆在拉加德面前的还有欧洲欧洲央行内部由来已久的鹰鸽之争。

　　2019年9月25日，欧洲央行执行委员会成员劳滕施莱格(Sabine Lautenschlaeger)意外宣布辞职，这一天，也是拉加德正式入职的第一天。

　　劳滕施莱格是欧洲央行20年历史上，任期内辞职的又一位德国政策制定者，她的出走，将欧央行内部鹰派和鸽派之间的分歧推向了高潮。

　　“虽然在某种程度上，有不同意见也可以被看作欧央行迈向成熟的必经之路，但同时也透露出目前欧洲央行的脆弱。”荷兰国际集团(ING)德国首席经济学家布哈泽斯基(Carsten Brzeski)认为，拉加德的首要工作之一就是修复鹰鸽两派之间的裂痕。

　　对于欧洲央行内部的“鹰鸽之争”，拉加德曾表示：“我既不是鸽也不是鹰，我的目标是做一只猫头鹰，它是非常聪明的动物。”

　　被质疑政策是否会向德国、荷兰等富裕国家倾斜时，拉加德表示，德国虽然是欧元区最大的经济体，但它也只是欧元区19个成员国中的一员，欧洲央行需要所有成员国都支持的政策、决定。

　　如何收拾欧洲经济的“烂摊子”

　　被称为“超级马里奥”的欧洲央行前任行长德拉吉(Mario Draghi)虽然“不惜一切代价”挽救了欧元，却也留下了超级量化宽松政策和负利率的负面效应。

　　在疫情来袭前，欧洲经济已经萎靡不振，德国作为欧洲经济的火车头，深受全球贸易保护主义抬头的影响，制造业不断下滑，经济在2019年濒临衰退边缘。多年来，欧元区通货膨胀持续低于预期，失业率没有明显好转。

　　2020年伊始，拉加德在接受媒体采访时预计，今年欧元区的增长将低于2019年。相比于疫情，欧元区乃至全球面临的长期威胁是贸易下滑，进而影响制造业并阻碍投资。

　　“导致贸易下滑的因素有很多，跟地缘政治风险有关，也跟气候变化引起的问题有关，还包括持续的贸易紧张局势和英国脱欧。”

　　除了妥善使用货币政策外，拉加德在担任IMF总裁时就在呼吁欧元区应该加强财政政策。

　　2019年11月22日，拉加德在出任欧洲央行行长后首次公开讲话时，再次强调财政政策的重要性。

　　她表示，全球环境充满不确定性，货币政策将继续支持经济，并根据欧洲央行的价格稳定任务应对未来的风险。

　　“我们会持续监察政策的副作用。如果内需太疲弱，通胀太低，各国想要达到平衡明显会更难。”拉加德说道。

　　近年来，以德国为首的欧元区国家迟迟不肯进行财政性改革，令欧洲央行十分不满。

　　德国财政部长朔尔茨(Olaf Scholz)在面对去年二、三季度几乎为零的经济增长时，仍然表示没有即刻祭出财政刺激方案以提振经济增长的必要。

　　IMF财政事务部主任加斯帕(Vitor Gasper)在2019年IMF秋季年会上接受第一财经专访时曾指出，在全球经济普遍下滑的大背景下，各国运用财政手段支持经济可持续增长至关重要。

　　“在全球经济同步放缓的现阶段，更是凸显出财政政策扮演多么重要的角色。当经济存在下行风险时，全球主要经济体更应该准备好采取相适应的财政措施以抵御风险发生。”加斯帕对第一财经记者说道。

　　中金宏观表示，经过简单测算，如果要守住当前欧盟要求的财政赤字率不超过 3%红线的要求，那么主要的五个欧元区经济体中，可以大规模扩张的主要是德国和荷兰， 二者均为长期财政盈余的国家，2019 年财政盈余占GDP比例分别为1.1%和0.7%，远好于3%赤字率的限制。而对于西班牙、法国和意大利，其 2019 年赤字率已经分别达到 2.9%， 2.6%和 2.4%，扩张空间相对受限。

　　尽管2019年拉加德似乎还没有真正发力，展现自己的影响力，但2020年，市场希望看到她如何团结已经“四分五裂”的欧洲央行；如何力挽狂澜对抗疫情、贸易保护等对欧元区经济的影响；如何说服固执的鹰派成员国进行财政刺激；如何规避负利率带来的不良反应。

　　作为欧洲央行首位女行长，拉加德或许正在酝酿大动作。