黄金“对决”美元 如今谁才是华尔街的“人气之王”

　　近期，全球市场充斥着不确定因素，而美联储的立场越来越鸽派。在这样的大环境下，许多机构投资者看跌美元，看涨黄金。

　　金价上周冲高回落，不过摩根大通(104.82,-0.47,-0.45%)及渣打银行仍然对黄金前景充满信心。另一方面，自年初以来美元指数呈现横盘格局，加拿大帝国商业银行以及高盛(197.72,-0.38,-0.19%)对今年美元前景表示不乐观，摩根大通认为美元今年相对地将在区间内波动。

　　摩根大通看好黄金，因为他们认为黄金作为对冲通胀的资产仍然具有吸引力，并提醒投资者不要低估长期的通胀风险。

　　摩根大通分析师John Normand在日前发布的报告中表示，在通胀上升的环境中，黄金和美国通货膨胀保值债券(TIPS)是最经受得起考验的对冲资产。

　　 Normand认为，尽管今年上半年不确定性集中在经济增长上，鉴于美联储最新的提升通胀的行动，2020年前的美国通胀风险仍然值得对冲。

　　 Normand补充道，他看好黄金是因为通胀上升将影响美国实际利率，这将削弱美元。另外，为了刺激经济，美联储或将故意削弱实际利率，这也减少了美元相对其他储备资产(如黄金)的价值。

　　与此同时，渣打认为，虽然技术指标显示金价未来将下跌，但是宏观基本面继续支撑黄金。此外，有些投机者不只是平仓空头头寸，甚至已经增加了黄金的多头头寸。

　　从基本面上看，渣打表示，美国的散户投资者对黄金的需求有所回升，这在过去2年中从未出现过。从全球宏观风险上来看，英国脱欧的相关不确定性很可能也将增加英国本土对黄金的需求。

　　此外，在黄金实物需求走弱的背景下，全球央行持续增持黄金给金价提供了缓冲。因此，虽然近期金价有所回落，黄金后市上涨的可能性更大。

　　(今年年初以来美元指数及现货黄金走势图)

　　另一方面，加拿大帝国商业银行表示，鲍威尔昨天在美国国会听证会上的发言重申美联储目前将保持耐心，没有增加太多新的信息。

　　加拿大帝国商业银行指出，尽管最近的数据显示2018年末的美国零售业惨淡，在描述全球经济风险的时候，鲍威尔更多强调了非美地区的经济不振，而不是美国经济的风险。

　　尽管有些市场人士认为美联储未来的立场是中性的，加拿大帝国商业银行表示，由于鲍威尔强调美国经济的健康状态以及前景很好，他们认为美联储立场是略微鹰派的。不过，这并没有改变他们对美联储的货币政策的预期――今年上半年美联储将按兵不动。

　　此外，加拿大帝国商业银行不看好今年的美元以及美元经济。他们预计今年年中时，在美国经济数据不景气的影响下，美元有望进一步下跌。美元将对美国经济数据不如预期越来越敏感。

　　在美国几周前公布的12月销售数据大大低于预期后，美元却未有太大的波动，加拿大帝国商业银行对此表示震惊。不过，美元对美国经济数据不及预期的敏感度低不是新鲜事，去年美元也未受到这类坏消息的影响，始终保持强势。

　　他们指出，在非美经济体表现差劲时，比如2018年和2019年初至今，美元一般会对美国国内经济数据低于预期不那么敏感。不过，如果全球其他主要经济体经济数据稳健时，美元就会对美国国内经济数据不佳较为敏感。

　　加拿大帝国商业银行预计，今年年中时，欧洲经济数据将企稳，美元将对美国国内经济放缓更为敏感，美元将相对其他主要货币有所贬值。

　　另外，高盛也看跌美元。由于美联储的鸽派立场，因此他们保持看跌美元的观点。他们预计，美联储未来6~9个月不太可能有所动作。

　　除此之外，摩根大通资管团队在给投资者的最新报告中表示，美元今年相对地将在区间内波动，从长期估值角度来看，美元有些被高估。

　　他们认为，投资者需注意美联储更为鸽派的立场，美联储对市场和经济增长的观点都变得不那么乐观。不过，美国在未来12~18个月内爆发经济衰退的可能性较低。美联储的行动很可能将进一步延长经济周期。

　　汇市方面，有机构预测加央行今年将再次加息。有机构不看好澳元。

　　加拿大央行政策前瞻

　　荷兰国际(13.145,0.25,1.90%)集团发达市场经济学家James Smith预测，今年晚些时候，加拿大央行将继续收紧货币政策，核心通胀率将是他们决定加息的一个关键因素。另外，加央行将密切关注油价以及房地产市场是否出现严重下滑。不论如何，加拿大的经济基本面总体向好，包括强健的劳动力市场，以及核心通胀率达到或接近目标水平。如果这些要素没有出现重大下行风险，Smith预计加央行今年将加息1~2次。加央行下次加息最可能在三季度，这给他们时间观察未来几个月中美联储的行动。

　　澳元将走弱

　　加拿大帝国商业银行表示，在2月的澳联储议息会议后，澳联储的立场比市场预期更鸽派，澳元/美元走弱。澳联储暗示加息和降息的概率大致相等。在此次会议后，市场预计澳联储下次行动将是降息，目前市场定价预计2019年底前澳联储将降息15基点。加拿大帝国商业银行认为，这样的预期过于鸽派，不过近期的数据使他们变得不那么看好澳元。近期数据显示，澳大利亚经济整体走弱。企业和消费者信心都较低，经济下行风险更大。此外，银行借款条件收紧或将进一步影响疲软的房地产市场。多个领先指标显示，中期而言，澳大利亚经济将进一步走弱。