巴里克敌意收购纽蒙特 纽蒙特回怼：“匪夷所思”

　　全球第二大黄金生产商加拿大巴里克黄金公司对美国纽蒙特矿业公司发起敌意收购，以178亿美元全股票收购要约创建一家巨型黄金公司。

　　此举是在2月25日一早开盘前发布的，加大了全球大型金矿商展开进一步争斗的可能性。此后纽蒙特首席执行官加里·戈德堡称，巴里克的这一举动是“不顾一切”的，“匪夷所思”。

　　

　　纽蒙特首席执行官加里·戈德堡 与巴里克首席执行官马克·布里斯托

　　如果收购成功，巴里克将缔造全球最大的黄金公司，按当前市场价格计算价值约420亿美元。这个黄金巨头将在包括澳大利亚、非洲、美国和拉丁美洲在内的几乎所有大陆持有资产。

　　巴里克将以2.5694股巴里克股票兑换1股纽蒙特股票的对价收购纽蒙特，根据巴里克提出的对价，巴里克股东将拥有合并后公司约55.9%的股份，纽蒙特股东将持有约44.1%的股份。巴里克称，该交易“远远优于”纽蒙特在1月提出的100亿美元收购加拿大黄金公司的要约。

　　巴里克首席执行官马克·布里斯托在致股东的信中说，收购纽蒙特将产生70多亿美元的协同效应，主要是通过双方在内华达州重叠的业务来降低成本。在内华达州双方都有大量的矿山和勘探项目。

　　布里斯托说：“从全球范围来看，这次合并代表着对黄金行业的彻底重组，以及从短期生存策略到长期创造可持续价值的转型。”

　　然而，纽蒙特表示，巴里克提出的合并方案忽视了风险，夸大了回报。

　　这两家公司已经在美国最大的产金和银州内华达拥有蓝岭(Turquoise Ridge)矿，合作比例为75%和25%。仅纽蒙特就有19个矿山毗邻巴里克。巴里克执行董事会主席约翰桑顿在写给纽蒙特董事会的信中表示：“在我们这个行业，没有任何一笔交易能比纽蒙特与巴里克之间的商业合并，为股东和其他利益相关者创造更大的价值。”他对纽蒙特指出：“迄今为止，市场对你们与加拿大黄金公司的交易反应表明，投资者并不认同你们的理由。”

巴里克的收购价低于上周五(2月22日)纽蒙特的收盘价

　　纽蒙特回应说，内华达州的协同效应可能通过建立合资企业更有效地实现，而不应让纽蒙特的股东面临巴里克风险更高的投资组合、整合风险及交易成本。

　　纽蒙特一直在与巴里克沟通，表示愿意为双方在内华达州的合作创造价值机会。

　　这两家全球最大黄金矿商之间若达成协议，将会阻碍纽蒙特收购加拿大黄金公司的计划，使这家总部位于温哥华的公司在黄金行业的一波整合浪潮中陷入困境，或重新投入运营。

　　这也让巴里克整合另一家矿商的能力受到质疑，因为该公司刚刚完成了对兰德黄金的收购。

　　在此之前，金价已持续多年相对低迷。自2013年以来，黄金期货价格一直徘徊在每盎司1000美元至每盎司1400美元之间。但目前看来金价正在恢复上涨势头。

　　巴里克和纽蒙特每10年左右就举行一次合并谈判，持续了近30年，最后一次发生在2014年的谈判仅第11个小时就以破裂收官。巴纽本次合并的消息传出之际，采矿业仍在恢复投资者的信任。此前，该行业经历了一系列不合时宜、选择不当的扩张和收购，导致数十亿美元资金白白流失。巴里克自己就是其中之一——2011年收购Equinox Minerals的交易，桑顿后来承认这虽不是最糟糕的交易，但却是史上较为糟糕的五笔收购之一。

　　纽蒙特首席执行官加里·戈德堡：“目前巴里克的管理团队只在一起工作了8周，从未共同管理过像我们的这样极具规模、复杂性或质量的全球投资组合，但我们做到了，他们并没有。我们有全球采矿和管理经验，他们根本没有。”

　　巴里克首席执行官马克·布里斯托在纽蒙特即将离任的老板加里·戈德堡计划对一些选定投资者发表讲话的几小时前发起敌意收购，这是否出于预谋尚不清楚。

　　不过，显而易见的是，这位即将离任的纽蒙特首席执行官在2月25日上午佛里达州好莱坞举行的BMO资本市场矿业大会上演讲时，就已经为这种不测做好了准备。他在幻灯片中贬低了巴里克的业绩记录，并对其无溢价全股收购要约的意图提出了质疑。

　　布里斯托以直言不讳著称，但从加里·戈德堡的演讲幻灯片来看，戈德堡显然也没有拐弯抹角：

　　自2014年以来，纽蒙特业绩大幅超越巴里克

　　我首先想和大家分享这张幻灯片(上图)，它突出了我们明显不同的表现。正如你们所知，我们非常清楚巴里克主动提出的负面溢价提议。让我明确一点，我们仍然相信我们有能力为股东创造更高的价值。

　　我们的团队已经证明了成功管理和运营全球矿业投资组合的记录，自2014年1月以来，我们的股东总回报为65%，而同期兰德黄金和巴里克的股东总回报分别为9%和22%。

　　目前巴里克的管理团队只在一起工作了8周，从未共同管理过像我们的这样极具规模、复杂性或质量的全球投资组合，但我们做到了，他们并没有。我们有全球采矿和管理经验，他们根本没有。

　　如图所示，在过去的5年里，我们的团队比巴里克的表现要好得多。

　　在此期间，我们对巴里克和兰德黄金的收购进行了评估，均未达到我们的风险或回报要求。

　　巴里克和兰德黄金的投资组合存在不可接受的风险，并且处于不利的司法管辖区。不过我们同意巴里克联合运营我们在内华达州共同拥有的资产的想法，这对所有我们的股东来说都是一个具有吸引力的价值的机会，但我们没有理由承担巴里克其他资产的风险。

　　很明显，我们希望马克和他的团队能以一种全新而专业的方式来管理巴里克的业务，但事实证明，在他上任后的短短8周内，希望就变成失望了。

　　我们希望马克和他的团队能够采取务实和建设性的方式，与我们一起在内华达州发掘价值。

　　相反，他们似乎正在采取与他们的执行董事会主席在巴里克上任以来所采取的同样充满敌意和破坏价值的策略。

　　我们有一个更有效的建议，我们已经并将继续着手与巴里克在内华达州的团队马上展开建设性讨论，在那里创建一家世界级的合资企业。

　　不幸的是，马克今早声称他与纽蒙特的合作毫无成果，这完全不是事实。

　　事实证明，在他上任后的短短8周内的作法就非常令人失望了。巴里克今天上午的行业，再次清楚地说明了他们为什么没有资格负责任地管理纽蒙特的全球世界级资产组合。

　　相比之下，我们的作法指明了一条清晰而有效的道路，既能充分挖掘我们在内华达州的集体资产的潜力，又不会让我们的股东面临巴里克投资组合和团队其余的不可接受的风险。

　　巴里克和纽蒙特每10年左右就举行一次合并谈判，持续了近30年，纽蒙特多次拒绝了巴里克的并购。纽蒙特过去五年来表现优异。

　　巴里克预计的合并后的巨型黄金生产商将节省成本令一些人感到惊讶。在演讲结束后，加里·戈德堡被及他是否认为70亿美元的协同效应是一个现实的数字，戈德堡表示：

　　首先，我们每年节省2.65亿美元。我们做了深入的研究，这是有意义的。就我刚才提出的与内华达州巴里克的团队合作并取得协同效应而言，我们也可以同时做到这一点。

　　因此，在交易过程中巴里克并没有损失。我们期待着这个机会，如果内华达州的巴里克团队有意与我们合作以实现这些目标。

　　这是我加入纽蒙特以来一直在讨论的问题，也是我在上世纪90年代初第一次参观巴里克公司时就看到的问题。

　　很明显，我们在2014年无法做到这一点。我希望马克作为一个采矿者和我们面对面对话，而不是律师和财务人员，这将是实现合作的机会。今天早上有人质疑他们是否真的想要追求对我们股东有意义的东西。

　　这就是我的立场。

　　点评

　　抢椅子游戏开始了

　　黄金行业似乎在玩抢椅子游戏，下一次合并会是什么时候？

　　这是在纽蒙特矿业公司以100亿美元收购加拿大黄金公司后提出的问题。

　　该公司成为了世界上最大的黄金生产商，这项交易是在巴里克以60亿美元收购兰德黄金资源公司之后达成的。

　　虽然看起来黄金巨头正在相互吞并，但收购是出于不同的原因。在巴里克的案例中，巴里克有机会组建出一支一流的管理团队和一流的资产。在纽蒙特的案例中，有机会可以增加产量，并使其矿产分布多样化。可以肯定的是，当黄金交易价格超过每盎司1300美元，这比采矿业的所有成本要多200美元。

　　多年来，黄金矿商一直亏损，被迫大幅减记、出售资产、调整资产负债表，在某些情况下，还调整了管理层。黄金采矿业已经进行了大约500亿美元的资产减记，股东们都在想，行业本身如何生存下去。同时，矿山品位从每吨4克下降到每吨1克以下，使黄金开采的盈利能力变得困难。随着大多数露天矿的开采寿命接近尾声，地下采矿变得更加昂贵。但是，今天，虽然金价上涨，但仍面临着储备量下降的局面，我们有更多的资本追逐更少的矿产。

　　但越大越好吗？行业合理化将是一个持续的过程，主要原因是行业面临储量下降的困境。在许多情况下，直接买金块要比勘探更便宜。但随着行业自由现金流的产生，勘探支出也将增加。迄今为止，在加拿大育空和西北地区及澳大利亚都有发现金矿。预计每盎司1300美元的金价也将刺激黄金消费。

（文章来源：中国黄金网）