黄金T+D创逾两年新高 美欧政经这几大雷区“功不可没”

　　周一(2月18日)，黄金T+D收盘上涨0.82%至289.92元/克，白银T+D收盘上涨1.06%至3712元/千克。现货黄金则逼近前高，最高至1325.39美元/盎司。美元走软仍是黄金走强的首要原因，另外欧元区经济疲弱，欧洲央行或将会调整其利率前瞻指引支撑了黄金进一步走高，特朗普的决定实际上已经给未来市场更多的不确定性埋下了定时炸弹。无论是两党围绕修墙和紧急状态的持续角力，还是绕过国会制约的初衷，都意味着中长期来看，黄金将成为主要的受益者。

　　美元仍是黄金短线定价的标准

　　金价从去年11月开始反弹，从1180美元/盎司攀升至1320美元/盎司。这也许不难解释，11月和12月股市遭到严重抛售，市场恐慌情绪积聚。然而，即便过去两个月恐慌情绪消退，金价也没有随之走低，这是为何？

　　人们可能会认为金价只是随着实际收益率的下跌而上涨。美联储主席鲍威尔历史性的立场转变无疑使得实际利率下降，从而利好金价。但是，许多市场参与者相信，对金价行情最好的解释是美元的走势。事实上，在2018年前三个季度，金价几乎遵循了与美元的反向关系。美元上涨，黄金则逐步下跌。

　　不只因为美元走弱，黄金逆转跌势背后有一股强大的多头势力

　　但是自从10月份以来，金价几乎遵循了与美元的反向关系破裂，二者同步走高。将这种现象直观呈现最简单的方法是展示一些以其他货币计价的黄金走势。可以看到，无论以人民币、欧元、日元还是澳元计价的黄金都强势反弹。金价上涨不是因为美元走软，而是因为实际价格上升。毫无疑问的是，鲍威尔的鸽派倾向对金价有所帮助，但如果看一下金价开始反弹的时间点，那是在他圣诞节后发表讲话之前。

　　世界黄金协会(WGC)的2018年全年和四季度需求趋势报告显示，去年央行净购买黄金651.5吨，较上一年增加74%。创1971年尼克松宣布美元与黄金脱欧以来的最大年度净购买量。黄金市场需求的格局已经出现戏剧性的变化。从2005年各国央行出售600吨黄金到去年购买约600吨黄金，需求的变化量占总体供应的35%以上。每年约有3300吨黄金被开采。

　　假设某个时候中国央行或日本央行大举买入黄金，届时金价不是上涨50或100美元，而是500或1000美元。虽然这听起来很荒谬，但是，想想瑞士央行、欧洲央行和日本央行过去十年将资产负债表货币化对黄金市场的影响。有多少曾经长期看涨金价的人抛弃了黄金，他们现在往往主张等到金价跌到800或900美元后再出手。实际情况却是，他们已经错过了金价从1180美元涨到1320美元的这波涨势。黄金在不该上涨的时候走强，越发凸显近期反弹走势的重要性。

　　欧洲央行或动作颇大，黄金受到支撑

　　欧洲央行管委会成员Francois Villeroy de Galhau表示，欧洲经济正在遭遇“严重”的放缓。如果证明这种状况并非短期因素，在有必要的情况下，欧洲央行将会调整其利率(前瞻)指引。

　　这一消息帮助金价在上周最后一个交易日突破1318.05的两周高位。过去一段时间内，黄金相对强势比较明显。尽管美元指数也保持强劲，但金价在二月从未跌破过1300整数关口。

　　2018年末的经济数据显示，意大利已经处于衰退水平，而德国也是勉强避免衰退。在这一大背景之下，欧洲央行在12月的利率决议上将加息的预期从2019年调整至2019年末。将密切留意数据对于加息概率的影响。

　　我们会关注这一现象是否是短暂性的。对于欧元区来说，最大的挑战来自于全球政治的不确定性。相较于更依赖内需的法国和西班牙，德国受到的冲击更加明显。如果不确定可以消除，那情况就会转好。

　　Villeroy强调，欧洲央行在采取行动上会“十分高效”。可以采取多重手段(三驾马车)，包括利率、提升银行流动性以及资产购买；而就在上周五，欧洲央行执行委员Benoit Coeure则表示，新一轮定向长期再融资操作(TLTRO)是可能的，欧洲央行在讨论此事，要确保新的TLRTO能为正确的目标服务。

　　Coeure指出，欧元区经济下滑显然比欧洲央行预期的势头更强、范围更广，这意味着通胀路径也将更浅，我们必须对此做调整。三菱日联汇率策略师Lee Hardman认为，美联储转鸽的背景会使得美元多头失去光芒，预期美元指数之后有大幅下挫的可能。同时，美国之外的其他地区货币也会疲软。这一状况下，黄金将鲜有对手。

　　什么是国家紧急状态？稀奇么？对黄金意味着什么呢？

　　当地时间2月15日上午，美国总统特朗普在白宫玫瑰园宣布，他将签署一项法案宣布美国进入国家紧急状态，以绕开国会对南部边境墙建设的资金限制。特朗普说，总统有权宣布国家进入紧急状态，这是为了保卫美国南部边境的安全，阻止犯罪分子、毒品等继续通过南部边境进入美国。

　　美国三权分立的特点导致美国总统在做事情上常常有掣肘，但在一些重要危机的情况下，临时将一些权利赋予给总统以应对危机。 而实际上，美国经常宣布。自从福特总统任期内签署国家紧急状态法之后，美国已经宣布过许多次国家紧急状态了。小布什宣布过12次，奥巴马也宣布过13次。特朗普也宣布过3次，最近一次是在2018年11月27日，内容是制裁尼加拉瓜的一些个人。

　　因此从这个角度来看，特朗普的决定似乎没有什么太多值得关注的地方。但是，需要注意的是，这次特朗普用宣布国家进入紧急状态的目的是绕过国会的制约。而在过去，美国总统行使这项权力大多数与外交政策相关，如处置战争罪行和回应国际贸易威胁等。

　　一旦这一先河得到了发扬光大，那就意味着以后的总统可能也会仿效。虽然特朗普宣布了国家紧急状态，但是民主党绝对不会善罢甘休的。佩洛熙已经准备起诉白宫。最后必然会将官司打到最高法院，届时可能又是旷日持久的司法诉讼，修墙资金依旧遥遥无期。虽然卡瓦诺进入了最高法，但原保守派的首席大法官罗伯茨成了新的“摇摆票”，使得胜负难料。而如果败诉，特朗普政府将威信扫地，共和党内部也会产生巨大的分歧。

　　从短期来看，美国进入国家紧急状态并不是太有直接影响力的问题，黄金也很难因为这个单一事件而出现暴涨。但是，特朗普的决定实际上已经给未来市场更多的不确定性埋下了定时炸弹。无论是两党围绕修墙和紧急状态的持续角力，还是绕过国会制约的初衷，都意味着中长期来看，黄金将成为主要的受益者。

（文章来源：汇通网）