风头盖过黄金 钯金长期投资价值到底如何？

钯金2019年开年的表现格外抢眼，延续过去三年的涨势，创出一日飙升100美元的佳绩。期货价格已上涨逾10%，十年多来首次超过黄金的价格。分析师对该金属的长期前景持乐观态度。

3月钯金期货合约周四收于1348.20美元/盎司，这是过去十个交易日中第九次创出纪录。2018年，钯金期货价格攀升近13%。截至周三，该金属价格16年来首次高于黄金。周四，钯金期货结算价比黄金期货（1292.30美元/盎司）高出大约56美元。

根据Dow Jones Market Data，钯金现货价格在去年12月4日超越现货黄金，为2002年10月23日以来首次。

“成就钯金最近胜利的主要因素持续的供应短缺”，Aberdeen Standard Investments投资策略主管Maxwell Gold说。

贵金属咨询公司Metals Focus近期的一份报告显示，去年汽车行业的钯金需求达到创纪录的850万盎司，高于2010年的580万盎司，“再加上矿业生产增长受到抑制，导致钯金需求在本十年的大部分时间里超过全球供应”。钯主要用于汽油动力车的尾气催化转化器。

“钯和黄金都很稀有，因此很有价值”，Platinum Group Metals PLG首席执行官R. Michael Jones表示。 但他指出，“钯金比黄金更具价值，因为它更稀少”。

Jones称，世界上有几十座金矿，但主要钯矿只有两座，还有两座位于南非的新矿正在开发中。

现在每盎司钯金的价格已经比铂金高出500多美元。铂金期货周四收于812.30美元/盎司。更低廉的价格加大了汽车制造商开始寻求用铂金代替钯金的可能性。相反的情况发生在钯金比铂金便宜的时候。在2001-2017年期间，钯金的价格一直低于铂金。

Jones说：“（汽车尾气催化转换器的）制造商和买家告知我们，铂金和钯金之间500美元的价差至少需要两年时间才会开始转换。”

在近期的一份报告中，Sprott资产管理公司首席执行官John Ciampaglia表示，如果钯金价格继续高于铂金，那么汽车制造商可能会重新使用铂金。分析师们认为，至少需要18到24个月才能让汽车制造商做出调整。

这种转换并不像听起来的那么容易。Sprott投资组合经理Shree Kargutkar称：“将催化转换器的化学成分从钯金换成铂金涉及到制造、设计和供应链成本。”

与此同时，汽车行业高管也必须考虑到全球经济和贸易的不确定性。他说，“如果全球贸易战爆发，汽车销售将受到严重影响，可能导致当前钯金的供应不足以及因此产生的溢价化为乌有”，所以转换“可能被证明是不必要的，而且代价高昂”。

换言之，Kargutkar认为，从钯金切换成铂金将更多地受到无法确保钯金供应的影响，这可能会促使原始设备制造商给予铂金“长期艰难”的展望。

Kargutkar表示，就目前而言，尽管最近钯金价格上涨，但其在催化转换器上的价格对大部分汽车原始设备制造商来说仍不值一提。一辆普通汽车估计只会含有3-7克钯或铂。

总而言之，铂或铑等其他可以替代催化转换器中钯的金属仍然面临风险，但这种风险没有迫在眉睫，Aberdeen的Gold说。他依然看好钯金中期的表现，但对短期持谨慎态度。

“随着钯金动能继续上升，因此存在获利了结及投机活动打压价格的风险，Gold表示。鉴于钯金“波动较大，即使价格出现回调10%或以上的显著回调，我也不会感到意外，但是，这会成为一个具有吸引力的入场点，而非弃船的理由”。