市场的核心：信用周期中的资金流动
进入新的一年，又是一个全新的开始，各种预测也开始纷纷出炉。通常来说，做出在这些预测的无非是两大阵营：只谈价值的经纪商和基金经理以及那些悲观主义者。
对经纪商和基金经理们而言，他们的收入取决于其管理的资产能够不断升值。而悲观主义者们则不断指出各种风险：意大利局势、德意志银行债务危机、英国脱欧等等。尽管这些话题其实未必真的会带来影响，但却能让金融资产中的资金流进流出。
分析师Alasdair Macleod认为，投资者们必须关注的是相对于货币和信用的需求，其扩张的速度是怎样的，以及这些扩张去向何处。
在信用周期的早期，非金融部门对货币扩张的需求是很少的，因此过多的钱和信用进入了金融部门，推高金融资产价格。
当周期逐渐发展，非金融部门开始需要这些扩张的货币，因此资金从金融部门流入非金融部门。正因此，当实体经济中企业状况开始出现真正的改善，估值开始向好的时候，利率和债券收益率会开始上升，股市进入熊市。
虽然一些股票价格的上涨反应了特定企业的发展和投资者们关注的焦点，但资金从金融部门流出的效果，和空气从漏气的气球中漏出是一样的。它会泄气，并且将是一个整体泄气的状况，债券和股票的价格都会持续下跌。
当周期初的货币扩张开始进入非金融部门的时候，利率就会开始走高，物品和服务价格也会取代金融资产价格走高。更多的资金会去追逐那些大数量的工业产品和服务，哪怕没有需求增长，这些东西的价格也会上涨。这会使得一些将价格和需求挂钩的人觉得疑惑。
但对投资者们来说，信用周期发展所带来的影响在于会限制新的资金进入金融部门，因为资金都去了非金融部门。
正是这些资金流向的平衡决定了市场整体价值。
对悲观主义者们来说，很多人都认为股票牛市即将结束，而这很可能是对的，因为金融资产价格的下跌会带来影响。
尤其值得注意的是，在新的资金不会去支撑金融资产价格的情况下，会有更多抛售者，把价格拖到更低的水平。
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