专家：金价短期可能涨至1800美元 并在随后进入3-4个月回调期

　　为遏制新冠肺炎疫情，各国纷纷推出规模空前的财政和货币刺激措施，导致通胀预期上升，现货黄金在上周最高涨至1747美元。但分析师弗洛里安·格鲁姆斯(Florian Grummes)却认为，未来几个月内黄金有可能开始回调或者盘整，而不是再创历史新高。

　　01 金价过去2个月的过山车行情

　　在不到20个月的时间内，现货黄金自2018年8月16日的低位1160美元涨至2020年4月14日的1747美元，累计上涨587美元，涨幅达50.6%，投资年回报率超30%。但另一组数据显示，黄金长期年平均回报率仅为7%-9%。对比之下可以发现，黄金在过去这一年半里涨得有点过猛了。

　　在过去的20个月里，现货黄金很少出现大幅回调。直到今年2月底，黄金市场才迎来大幅回调和剧烈波动。

　　二月底至今，黄金三起三落，这一波过山车行情，让多空大军都深受其害。

　　第一轮震荡：2月24日现货黄金价格为1689美元/盎司，随后大幅下跌126美元至1563美元/盎司。

　　第二轮震荡：自上一轮震荡结束之后金价整体呈上行趋势，3月9日站上1703美元的近期高点；但随后下跌多达252美元，跌至1451美元/盎司的低位。

　　第三轮震荡：在第二轮抛售结束以后，现货黄金再度飙涨，并在上周二创下1747美元的六年新高。但随后黄金再次回落75美元，于上周五收于1672美元，连失多道关口。

　　本周黄金再次发力，周三收于1710美元上方。接下来，我们会看到下一轮回调吗？

　　从上述行情复盘可以看到，黄金价格波动之大令人咋舌。由于市场环境尚未稳定，投资者似乎很难找到合适的入场时机，不宜操之过急。

　　02 寻找技术面的最新信号

　　格鲁姆斯的建议是，不管金价如何，每个投资者至少应该持有5%的黄金，以满足避险需求。另一方面，目前现货黄金价格处于高位，试图加杠杆和购买纸黄金的投资者都是在玩火，风险实在太大。总而言之，金价波动加大是一个明确的预警信号，提醒投资者应该更谨慎。

　　那么在技术面上，我们又能看到什么信号呢？格鲁姆斯从以下两个角度进行了解读。

　　周线图：现货黄金正经历ABC三浪调整

现货黄金周线图，截至2020年4月19日|资料来源：TradingView

　　在周线图上，有两个上升趋势通道支撑着黄金价格。

　　第一个是自2015年12月以来一直相对平稳的上升趋势通道(上图深绿色区域)。2019年9月，黄金自2016年夏季以来首次涨势受阻并由涨转跌，随后陷入震荡整理。直到今年年初突破6年高位后，金价一直保持在高位，维持宽幅震荡。在此期间尽管出现了短暂的回调，但金价突破新高之后开辟了另一条上升通道，因此现货黄金目前的交易价格明显高于第一个上升通道的上限1595美元。

　　第二条上升通道(浅绿色区域)始于2018年8月的低点1160美元，该通道更陡峭，引领了过去20个月强劲的上涨趋势。最近几周多头都在试图突破该通道上限，但目前为止还未能让每周收盘价持续维持在通道上方的高位。

　　本周一现货黄金低开低收，多空大战异常激烈，再加上第二条上升通道上方有很强的突破阻力位，现货黄金目前可能真的已经达到了今年春季的最高点。

　　格鲁姆斯表示，目前预测现货黄金未来的高点还为时尚早，毕竟最近几周黄金在经历ABC三浪修正。如上图所示，A浪止于1451美元，B浪走势不规则但以1747美元结束，预计C浪结束的时候黄金价格会低于1451美元，目标支撑位在1350-1400美元之间。

　　然而，现货黄金若完成C浪回调，则意味着市场基本面发生重大变化：例如股市继续暴涨，或者整个金融市场出现通缩性崩溃。当然出现前一种现象的几率比较大，因为近期货币供应量极速膨胀，股市可能脱离实体经济实现强劲复苏。另一方面，各国央行在加速印钞以防止金融市场陷入全面通缩性崩溃。

　　日线图：现货黄金超买现象严重

现货黄金日线图，截至2020年4月19日|资料来源：TradingView

　　从日线图来看，过去8周的剧烈波动让黄金形成了一个非常不健康的技术结构，最初的上升趋势也被3月份的大幅回调打断。虽然多国实行经济封锁，各国央行实施货币刺激措施，释放出巨额流动性，导致金价飙升，但从日线图上我们已经看不到清晰的上涨趋势了。

　　格鲁姆斯对此表示，从日线图来看，现货黄金近期已严重超买，交易量大幅下降，因此过去几周的极速上升趋势能持续多久还有待观察。

　　“近期来看，现货黄金的上涨幅度如果不足以攀上上升趋势线，则有可能迅速下跌到1620-1640美元支撑区域之间。但若本周突破层层阻力涨至1720美元，则可能一路涨至1800美元附近。”

　　如图所示，现货黄金自2019年5月突破1350-1375美元的多年阻力区间以来，就一直呈宽幅震荡之势。直到过去几周，空头头寸降至280408手，情况才暂时有所好转。但格鲁姆斯认为金价下行压力仍然存在，除非空头总持仓量降至10万手以下。

　　03 基本面分析：短期可能突破1800美元，长期必调整

　　正如前文所说，在接下来的几周里，股市若在美联储放水行动的推动下继续反弹，那么金价将承受巨大的压力。而随着美国即将迎来经济重启第一阶段，市场避险情绪也在逐步消散。

　　尽管如此，格鲁姆斯还是相信，若市场全面评估新冠肺炎疫情对经济的损害程度，以及援助计划的实用性，金价将有可能涨至历史最高水平。

　　“事实上，经济冲击很大，援助力度并不够大。”

　　短期内，货币供应量的大幅增加仍是金价走高的助推因素。

　　然而，从中长期来看，增发货币导致的通货膨胀不太可能对我们的日常生活产生明显影响。相反，由于实体经济的崩溃，目前货币流通的速度非常低，再加上贵金属已处于高价位导致风险回报比处于不利水平，因此金价很可能会发生调整。

　　从市场情绪来看，所有买家最近几周都是在高位买入贵金属资产的。一旦矿山和精炼厂恢复正常运行，贵金属供应不足的问题将很快解决。不过，实物金溢价还是会存在一段时间。

　　总而言之，格鲁姆斯认为，未来几天(或几周内)，金价仍有可能继续上涨，目标价位是1800美元。但日线图和周线图都出现了反转信号，在未来几个月内，金价会经历重大的调整，目标点位仍未可知，但1350-1400美元区间是比较靠谱的预期。

　　04 黄金的三大卖出信号

　　鉴于黄金存在中长期回调风险，格鲁姆斯给黄金多头们提了个醒：近期黄金有三大卖出信号，多头要打醒十二分精神了。

　　第一，CoT报告(职业交易员持仓报告)近期给出了卖出信号。

　　该报告指出，在极端情况下，现货黄金的价格至少要跌至1350-1400美元，才算跌到低，届时空头头寸才会大幅减少。

　　第二，黄金市场信心指数Optix出现反转信号。

　　自年初以来，Optix指数显著提高，维持在乐观区间。尤其是最近，新冠肺炎疫情带来的恐慌导致小投资者大量涌入黄金市场。但另一方面，鉴于目前的乐观情绪太过，黄金Optix也发出了卖出信号，有经验的老手越来越谨慎。悲观情绪若占据上风，极端情况下金价有可能跌至2018年8月的低点，那将是一个漫长和痛苦的下跌过程。

　　第三，季节性规律也提示投资者应该卖出黄金。

　　根据过去50年的统计数据，金价目前正处于一年中最不利的季节。这与众所周知的“5月抛售”规则类似，即黄金市场的重大调整通常始于春季，并可能延续至夏季中期。在大多数年份，金价最早在2月份最迟在5月份达到高点，此后通常会发生回调，回调最早6月份最迟8月或9月结束。

　　在回调期间，尽管会出现比较大的中期反弹，但鉴于日线图、周线图和月线图均出现超买现象且金价前期涨幅过大，格鲁姆斯认为调整至少持续3-4个月。黄金的年内高位是4月14日的1747美元，假设现在或未来几周开始回调，那回调结束的时间最早也是8月或者9月份。