为什么黄金跟跌？全球开启宽松模式 还能买吗？

　　今年2月以来，受到新冠肺炎疫情影响，全球金融市场出现大震荡，黄金作为投资者熟知的避险资产，其表现更引起市场广泛关注。黄金市场在此前冲高回落后，近期进入了震荡状态，在1600美元/盎司上方盘整。在当前经济形势下，黄金是否还具有长期投资价值？又应该如何进行投资？近日，羊城晚报“大咖说·财明白”栏目特邀博时基金黄金ETF基金经理王祥，与投资者共同分享最新黄金投资策略。

　　黄金跟跌主要源于美元挤兑

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　　羊城晚报：近期受疫情影响，全球金融市场出现明显波动，传统意义上的避险资产黄金波动也十分剧烈，在这种情况下，黄金是否还具有长期投资的价值？

　　王祥：确实，传统意义上作为资产对冲工具的黄金今年波动特别剧烈。黄金年初的时候已经上涨了一波，疫情期间是先涨后跌，整体来看，波动出现了历史罕见的幅度。我认为，黄金市场经历从去年6月开始的一波涨势至今，价格在大宗商品市场里仍处于一个相对高的位置，多个非美元计价的黄金价格，比如欧元计价、日元计价等，都已经创出历史新高。

　　因此黄金是否有投资价值，其实市场资本已告诉我们了。从历史上看，黄金是所有大宗商品里唯一一个具有稳定价格上涨斜率的品种。在过去十几年里，黄金虽然不是波动特别剧烈，但上涨稳定性在大宗商品里面是独一无二的。所以，随着货币宽松化，黄金的价格中枢也将保持一个稳定增长的斜率，黄金依然是有长期的投资价值的。

　　羊城晚报：为什么前段时间出现了美股这种风险资产和黄金同步上涨的情况？

　　王祥：如果你把黄金单独作为一种防御性资产，是很难理解为什么会和美股这种风险资产同步上涨的。历史经验告诉我们，黄金和美股长期来看是没有相关性的，但是在遇到危机的时候有很强的负相关性，这代表了黄金在特殊时段的风险对冲的作用。我更多地认为黄金是一种保险类资产，而不仅是防御性资产，就是我不知道风险什么时候来，但我知道当风险来时，黄金能够表现出跟风险类资产相反的相关性，起到对冲的效果。我们筛选了从年初到现在，包括全球股市、主要货币和债券市场的30类资产，黄金是里面表现最好的一个。

　　羊城晚报：近期金融市场集体下跌，为什么黄金也跟跌？

　　王祥：这其实源于短期内对美元流动性的挤兑，这个情况2008年也发生过，这种情况其实不太好预测，对于投资者来说主要是要坚定信念，建立信任。投资者要相信这是类似于股票市场的错杀，是由于市场短期极端的波动和资金需求造成了错杀，其实是一种“黄金坑”。如果投资者确实感到恐慌，那也不一定要在低位买入，但是要相信这样的时期会很快过去，目前我们已经走出了恢复的行情。

　　建议像买保险一样买黄金

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　　羊城晚报：您提到黄金应作为保险类资产进行投资，具体应该如何操作呢？

　　王祥：从长期角度上看，我身边的投资者更多将黄金作为资产配置组合中的一个品种，而不是单单把它作为一种投机品。黄金是可以作为保险类资产存在的，保险就是你不知道什么时候会用上，但当需要它发挥作用的时候，就会发挥作用。我不建议把黄金当做简单的投机品，因为它短期受到金融事件和地缘政治等宏观变量的影响实在太多，而且很多宏观变量无法预测。如果你聚焦于它的短期市场波动，交易效果可能会受到很大的影响，如果你把它作为一种长期投资品，则好得多。

　　如果我们看国内的人民币黄金市场，从2003年到现在的17年内，人民币黄金资产的复合年化收益率是8.21%，这个数字并不低，跑赢了同期的上证综指，而且波动率比股票市场低得多。我觉得黄金可能已经站在了新一轮的起点上，仍然具有非常好的投资价值，但我更倾向于把它作为一种资产配置或者长期持有的品种，而不是作为短期的投机品。

　　羊城晚报：不少投资者都关心黄金投资的方法，是否用定投的方式比较合适？

　　王祥：从个人角度来说，我非常建议把黄金作为一种定投资产。因为黄金受到短期宏观因素影响非常多，要在短期之内把握好交易波段比较困难。你如果看到了突发因素出现，再去买黄金，可能已经比别人晚了一步，错过了最佳的建仓期，所以不如像买保险一样，通过定投的方式降低投资成本。

　　7%~10%的配置比例较合适

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　　羊城晚报：在资产配置中，黄金的配置比例一般多少比较合适？

　　王祥：结合我们做过的一些资产组合分析，黄金资产配置比例在7%~10%的时候是相对比较合适的，黄金的效果是给资产组合增加一份保险。

　　羊城晚报：有投资者认为，是不是应该在全球疫情持续时增加黄金配置，而在快结束的时候减少配置黄金？

　　王祥：从长期来看，黄金的上涨是比较确定的。如果投资者在中期相对要择时的话，在疫情结束之前，在不确定性依然比较高的情况下，配置黄金是不错的选择。等疫情过去后，市场会重新聚焦于疫情对于经济本身的冲击。近期金融市场下跌较为急促，全球密集出台了各种对冲性政策，造成的第一波反弹也会比较剧烈，并持续一段时间，但这种反弹要在疫情出现拐点或结束之后才会出现。届时，风险资产的收益预期肯定要好于黄金。但是在这样的反弹之后，市场会重新评估疫情对经济带来的影响，对黄金资产也会有新的认识。