都说这一幕像极了08年金融危机！但是否真有这么糟糕？一文看清相似和不同之处

　　随着新冠肺炎疫情在全球的加速蔓延，经济衰退的忧虑进一步加剧，全球股市暴跌，油价也跌跌不休，贵金属亦低迷不振。如此种种，像极了2008年金融危机期间的景象。那么这两个时期有何相似和不同之处呢？

　　周一(3月23日)国外网站Forbes分析师Simon Moore最新撰文，作出了分析和解读，其观点主要内容如下：

　　由于美国主要股指已自高点下跌了30%，且存在进一步下跌的风险，那么这与2008年有哪些相似之处和不同之处呢？

　　更快的衰退和政策反应

　　本次这场市场危机的最独特之处在于下跌的速度之快。标准普尔500指数在一个月内下跌了30%，在2008年的危机中，美股从市场高点下跌30%几乎用了一年的时间。如果说2008年的衰退是丰田凯美瑞(Toyota Camry)，那么这次衰退则是法拉利(Ferrari)。

　　政府的反应也很迅速。美联储(FED)已经通过额外的流动性措施，将有效联邦基金利率降至零。政府的刺激计划似乎也将很快出台。与2008年相比，事件的进展速度要快得多。

　　估值

　　估值也是一个重要的考虑因素。在这里，或许最好看看席勒的市盈率。这使10年的收益平滑，从而得出一个平均的、长期的收益数据，以此来衡量市场价值。这是有帮助的，因为我们不知道2020年的收益在这个时候会是什么样子，而CEO们可能会通过接受他们能够合理发现的任何损失来降低今年的损失率。因此，市场收益可能会大大低于2019年，从而导致2020年的市盈率大幅上升(分母下跌)。同样，我们在2008年看到了类似的情况。

　　席勒对此次发行的价格收益进行了控制。目前估计的席勒市盈率为22倍。在2008年期间，这一比例从25倍降至15倍。如果这种情况再次出现，标准普尔500指数将在约1600点触底，而在目前位于2300点附近。不过，需要明确的是，如果这种情况真的发生，我们将与2008年竞争史上最严重的“熊市”之一。而目前我们还没到那一步。

　　数据缺乏

　　不过，2008年后期的一个关键区别是，我们目前还没有太多的经济数据，而在上一次衰退中，数据的演变更为缓慢，形势也更为明朗。美联储委员布拉德(James Bullard)预美国计2020年第二季度的失业率为30%。尽管美联储有技术手段，但在这一点上，这显然是一种推测。我们根本不知道具体的经济后果，但我们看到的是暂时性的、急剧的下降，而不是失业率等关键指标更稳定、更持久的下降。

　　当然，这次与2008年的一个关键区别是，这是一种“故意”的衰退。企业纷纷倒闭，不是因为缺乏典型的需求，而是为了有目的地控制病毒。

　　2008年，一些相当难以为继的商业行为戛然而止。有一个重要的区别。房地产泡沫时期的许多活动都是完全不计后果的。相比之下，从航空公司到坐下来吃饭的餐馆，许多今天不得不关闭的活动对经济来说是必要的。当然，问题是，一旦一切恢复正常，所有这些活动是否会恢复，以及恢复的速度有多快。2008年的问题是，确保一些更极端的活动，比如向没有实质收入的个人提供多重抵押贷款，就会成为“垃圾债务”而产生重大风险。而现在的问题是，我们能多快地恢复经济。

　　另外，对投资者而言，与2008年进行比较必然是一种悲观的做法。2008年让人想起了上世纪30年代。这是一个罕见的事件。我们还没有看到关于2020年趋势的详细数据。当然，可怕的预测填补了空白。尽管如此，预测和数据之间还是有巨大的区别。事实上，有许多熊市，就其低点而言，结果比2008年要好得多。因此，与2008年相比，就是与有记录以来最糟糕的市场环境之一相比。

　　此外，尽管人们倾向于关注它会变得有多糟糕，以及最终的市场低点会落在哪里。记住，市场历史也有积极的教训。是的，从这一点开始，用2008年的类比，市场可能会跌去一半，跌至最终低点。然而，按照同样的模式，在2008年同样的下跌点买入，投资者也会在大约一年内回到原来的水平，并在6年后将其投资翻倍。这是假设历史上最严重的市场下跌和随后的反弹。波动性上升对两方面都有好处。市场可能下跌很快，但同样反弹也很快。

　　因此，2008年告诉我们，情况可能会变得更糟，但它也告诉我们，真正恐慌的环境往往能为纪律严明的长线投资者创造真正的机会。