2020年避险货币美元、日元、瑞郎及黄金∶谁才是避险之王？

　　风险偏好是当前全球金融系统的主流。当市场笼罩著恐慌情绪的时候，动机非常明显：降低风险并保护好自己的资产。反之，当贪婪主导著大众的心理时，这也是过去10年来多数时间的状态，主要的推动力便是高回报率而将所含括的风险置於不顾。通常情况下，这广泛的光谱中存在了诸多的灰色阴影，但不论投资者交易的是什么类型的资产或者坚持的是什么样的交易策略，方向的设置尤为关键。自资本市场从金融危机中复苏以来(从2009年3月份开始)，投资者的心理便有了承担风险并不是糟糕选项的感觉。然而，无可避免的，风险的建立会趋於稳定且最终或在自己的重压下走向奔溃。也就是说，如今对於不断扩大的风险，人们可以得到的回报只有这么多了。查看避险货币/资产的特性！

　　在事情出错带来危机之前，有相应的计划非常重要。提前准备可以挽救一个账户，对於精明的交易者而言，甚至可以获得盈利。当市场偏向於避险的时候，自然就会出现以前动荡时期的一种假设，当市场环境开始恶化时，这种假设自然就会随之而来。安全堡垒的代表则取决於所处的环境。不是所有的标准都是平等的且在麻烦的时期保持各自的形式。话虽如此，美国股指基准重新刷新历史记录高位，对全球最大央行的依赖重新显现且对全球经济活动陷入停滞的担忧持续，评估倘若情况开始恶化的话，什么资产最值得依赖是非常值得的。

　　“正常”或适度的避险

　　笔者在此不会深入探讨完全的避险是什么样子(即风险资产全面下跌)，也不会探讨什么或引发风险偏好的完全崩盘，但笔者会帮助建立在不同环境下最好的避险代表的概念。在考虑全面的恐慌选项之前，首先值得考虑的便是市场风险情绪的代表，即标普500指数和道琼斯指数，部分投资者可能认为上述两个股指可能会迎来缓慢或者震荡下跌的行情。通常情况下，鉴於美国国债现金等价物的地位及其在全球实现的储备规模，它将是绝对的安全资产。然而，美国和其他国家的债务指标已经严重扭曲，这主要受到过去一年的大规模刺激及若情况恶化将采取更多刺激的威胁的影响。期望他们的威力不会受到测试，否则我们将要面临冰冷的现实。

　　美国10年期国债收益率 VS标普500指数(红色线)25和200周相关性(周图)

　　避险货币日元

　　另一个在中度避险情绪中被夸大避险角色的便是避险货币日元。尽管日元代表的是亚洲第二大经济体的货币，但这却没有提高这一货币的吸引力。随著日元的收益率为负且有证据表明日本官员的正日益失去影响力，当谈及日元的时候，将有系统性的障碍需要纳入考虑。然而，日元却是寻求避险时考虑的第一步。投资者从高风险转向避险的时候会怎么做？首先，投资者平掉做多的风险仓位。在外汇市场，这是套息交易。日元几十年来一直扮演著融资货币的角色，套息交易传统上是建立在日元空头的头寸。这看似是日元空头的买盘，但实际上是空头的逆袭。因此，只要不是纯粹的金融内爆，日元就会从避险中受益。

　　等权重的日元指数 VS 外汇波动率指标(周图)

　　欧元和瑞郎

　　全球的领先基准排序正在发生翻天覆地的变化。尤其是美元，随著美国寻求贸易保护主义政策，美元的全球地位正在下降。当全球的资产从全球最具流动性的美元改道时，这些资产会直接流向何方？很可能是全球流动性排名第二的欧元。欧元在全球货币中处於领先地位，排名第二，当对全球稳定性的典型中心的恐慌上升的时候，无疑欧元将具备一定的吸引力。在全球秩序重组引发恐慌之际，应该考虑的是欧元的角色而非其独特的问题所在。

　　官方外汇储备(欧元红色、加元浅蓝色、日元紫色、英镑绿色、美元深蓝色)

　　实际上，避险货币瑞郎与欧元有著高度的相关性。这归咎於瑞士央行货币政策的目标非常明确，即与财力更雄厚的欧央行保持同步。这导致了汇率活动中部分不讨喜的扭曲，但这并没有掩盖其部分基本面的特性。瑞郎是主要货币中最为古老的一种货币，并且其中立的政治特性，这对全球对政策可能带来的更多的挑衅政策表示担忧的投资者而言具有独特的吸引力。

　　避险货币美元

　　当可以理性的评估风险回报情况时，细微的差别是可以纳入考虑的。然而，当不受控制的恐惧开始感染广大的投资者时，绝对的流动性便是基本的需求。当市场深度是主要的限定词时，美元无疑是最普遍的衡量标准。美元占据了全球接近三分之二的交易。即便投资者尝试也难以逃过美元的诱惑。当市场担忧绝对的稳定性从而寻求庇护的时候，美元几乎是无可取代的。这是对恐慌的对冲，但这样的状态并非完全是一种牵强附会的可能性。

　　避险资产黄金

　　美元指数VS 黄金价格(紫蓝色)

　　鉴於保护主义政策和极端的或关闭政策，将对金融稳定性的担忧拓展到对传统法定货币如美元、欧元、日元和英镑等基本功能的担忧上，就不难想象通往安全之地的航班已经所剩无几了。笔者认为黄金是当前全球金融系统环境下最合适的避险资产之一。表面上，避险并未显露出来，但市场青睐的避险资产的影响力却不断被腐蚀。无论是否计划交易或投资黄金，投资者都应该将黄金视为市场整体的晴雨表。

　　黄金价格(橙色)VS 全球刺激规模(紫色)