供需平衡趋紧 下一个十年白银将反超黄金

　　伴随美联储和其他主要央行政策立场转向鸽派，贵金属今年表现出色。白银今年迄今上涨15%，Ahead of the Heard.com的Richard (Rick) Mills称，鉴于工业和投资需求上升，以及因矿山生产问题和减产导致的供应紧张，预计白银有望在下一个十年里重新焕发光彩。

　　尽管在过去12个月中黄金跑赢白银，一些市场观察人士仍认为白银将成为2020年最受欢迎的贵金属。

　　道明证券(TD Securities)本周稍早称：“我们对黄金的前景持乐观态度，但我们认为白银买家会获得更多的回报。我们认为，明年晚些时候工业需求状况将有所改善。”该行预计，2020年黄金/白银比率将向有利于白银的方向发展。

　　Mills指出，决定明年白银命运的主要因素包括：国际贸易问题是否会有一个全面的解决方案，从而提振全球经济；全球经济增长前景，尤其是在疲软的欧洲；美元的相对强弱；债券收益率；以及央行是否继续严格控制利率。

　　据估计，大约60%的白银被用于工业用途，仅40%用于投资。而在60%的工业需求中，10盎司中有8盎司要么被用于制造产品，要么被丢弃在垃圾填埋场。

　　这也解释了白银的波动性。由于白银投资市场规模非常小，交易量相对较低，因此上下波动很大。美元走低以及持续的经济和政治动荡将支撑银价。

　　白银饰品或可投资银币/银条的需求是支撑今年白银良好表现的因素之一，尤其是在印度。这一趋势可能会延续至明年。

　　高昂的金价促使许多印度买家转向价格较低的白银。2018年印度银饰消费增加了16%，投资银条需求增加了160%。

　　与此同时，随着各国进一步朝采用可再生能源的方向发展，太阳能光伏电池的白银用量将会上升。肯特大学最近的一项研究发现，对太阳能电池板的需求不断增长正在推高银价。

　　供应方面，去年白银的供应量出现2920万盎司的缺口，总体供应降至10.043亿盎司，其中矿山产量下降2%至8.557亿盎司，为连续第三年下滑。

　　今年上半年，秘鲁、智利和墨西哥这三大白银生产国的矿山供应均出现下降。其中，秘鲁上半年产量减少10%，智利下降7%，1-5月墨西哥下降4%。

　　从全球来看，2019年白银产量预计将下降至9.135亿盎司。

　　铅和锌矿山产量的减少亦导致作为副产品的白银的供应下降。截至2019年11月，伦敦金属交易所(LME)仓库中的锌和铅都严重短缺。锌库存仅为2.78万吨，处在20年来的最低水平。国际铅锌研究小组已将2019年锌供应缺口从此前的12.1万吨上调至17.8万吨。

　　综上所述，Mills看好白银未来十年的前景，并且认为银矿公司的股票值得投资。他指出，全球只有25%的白银产量来自原银矿，因此具有这些项目的勘探公司很少，而且通常较黄金股存在溢价。在银矿产量下滑的当下，那些拥有多种金属矿山、并且将白银作为副产品的公司也非常具有投资价值。