2020年这几大交易机会：资产轮换料开启 黄金料升至1800美元

　　在即将来临的2020年中，美国股市预计将继续走高，但在大选年中下行风险料加大。随着票委人选的调整，美联储决策层鹰派势力面临进一步收缩，加上美国就业增速在放缓，美联储可能对重新降息持开放的态度，黄金料升向1800美元。

　　而在全球央行普遍降息的刺激下，2020年全球增长前景更有利于新兴市场货币，一些新兴市场经济体有望迎来复苏，各国本币将在高收益率预期中开启涨势。

　　不少机构推荐，2020年做多大宗商品，最好的回报可能来自原油，理由是总体资本支出下降将导致供应减少。钯金料延续供不应求的局面，可能冲击2500美元，但鉴于市场资金规模偏小，流动性有限，投机性过强，投资者须谨慎交易钯金。

　　有机构预测，英镑将会是2020年最受欢迎的资产。但首相约翰逊推动立法，禁止将脱欧过渡期延长至2020年之后，新的不确定性很快接踵而至；欧元区经济实际表现依然很差，即便2020年欧元有所起色，更可能的情况是美元失去部分吸引力，而非美本身吸引力增大。详情请参见：正式脱欧终于来了，英镑和欧元2020年“又有大行情”

　　美股料续涨，但回调风险增大

　　2020年，美国股市预计将继续走高，但下行风险正在累积，美股风险/回报比令人担忧，市场容许投资者纠错的余地可能会很小。

　　尽管贸易形势缓和，避免了美国消费者继续承受更大的支出负担；但特朗普减税的积极影响进一步减弱，企业利润下滑打击了扩大支出的信心。

　　对冲基金ValueWorks LLC的投资组合经理Charles Lemonides警告称：“市场基本面状况非常好，但总统选举将束缚投资者的手脚，将带来不利影响。”

　　Charles Schwab首席投资策略师Liz Ann Sonders说：“股市表现与公司税后利润之间的巨大差距表明，后者需要加速增长。”

　　就标普500指数上涨给出明确的目标位的机构不多。美国银行预计，2020年上涨幅度可能仅有5%；而甚至此前预测未来十年美股市值有望翻番的麦格里银行也表示，到2020年底，标普500指数可能止步3300点。

　　黄金2020年或升至1800美元

　　自从2009年走出衰退以来，美国经济已增加逾2000万就业岗位，失业率目前维持在50年低位附近的3.5%。目前就业增速在放缓，这与未利用劳动力越来越稀缺的情况一致。美联储官员也预计到会发生这种情况。

　　真正会让美联储担心的是，是否有足够的就业岗位跟上美国人口增长的步伐。加上美联储票委将略微不那么偏于鹰派，可能对重新降息持更加开放的态度。

　　美联储2020年鹰派势力将略有减弱

　　美联储每年都会更替决策委员会成员，2020年完成票委更替后，反对今年三次降息的两位鹰派人士——波士顿联储主席罗森格伦和堪萨斯城联储主席乔治将轮换出投票阵容。

　　芝加哥联储主席埃文斯和圣路易斯联储主席布拉德，也将交出投票权。埃文斯支持美联储今年采取的降息行动，而布拉德在2019年利用自己的投票暗示，支持比美联储最终决定幅度还大的降息。

　　这次轮到有投票权的包括克利夫兰联储主席梅斯特和费城联储主席哈克。梅斯特对三次降息均持反对态度，哈克赞成第一次降息，但反对后两次。此外还有达拉斯联储主席卡普兰，他支持2019年降息，但10月赞成降息时要求联储明确表示，除非形势恶化，否则不大可能进一步降息。

　　2020年获投票权的第四位成员是明尼亚波利斯联储主席卡什卡利，他在美联储的决策成员中无疑是最偏向鸽派的。和布拉德一样，他希望2019年降息幅度要比最终决定更大，但他同时也建议，美联储应承诺在通胀率稳定达到2%的水平之前不升息。

　　彭博专栏作家埃迪·范·德·沃尔特称，美国经济持续面临衰退威胁(普遍估计未来12个月内的可能性为30%)，黄金基本面良好，可能会在2020年出现盛况，价格或升至1800美元。

　　美国有史以来最长的经济扩张周期接近尾声。虽然贸易对峙局面有所降温，但第一阶段贸易协议何时签署仍待观察。2020年的总统大选也是一大新的不确定因素。

　　高盛维持对黄金价格的乐观预估在每盎司1600美元，指出政治不确定性加剧，及增长仅温和加速等因素都支持投资需求。

　　由于存在流动性与避险需求，美元指数预计在2020年将维持稳定。但即便如此，也无法阻止黄金在2020年上涨。鉴于黄金供给曲线几乎没有弹性，供应端反应威胁不大。从2019年初到11月份，小型黄金矿企股票价格飙升了近40%，但任何新增投资将在多年后才能见效。

　　做多原油等大宗商品

　　高盛公司此前表示，2020年最为推荐的交易是做多大宗商品，最好的回报可能来自原油，理由是总体资本支出下降将导致供应减少。

　　尽管2019年需求增长乏力，且美国石油产量仍将继续持于高位，但由于资本支出下降导致供应减少，整体页岩油产出可能会丧失部分动能，因此原油价格保持稳定。

　　OANDA资深市场分析师Edward Moya表示：“美国页岩油的增长将于2020年放缓，加上对OPEC+将继续减产的预期，上半年油价应该会有还不错的支撑。”

　　高盛表示：“鉴于缺乏增长或地缘政治冲击，我们预计ICE布伦特原油价格2020年继续维持在每桶60美元左右，OPEC减产和页岩油生产活动放缓将抵消其他地区石油供应的强劲增长。”

　　摩根大通近期也上调了对2020年油价的预估，并预期明年油市供需平衡将收紧，因为石油输出国组织(OPEC)及其他产油国联盟加大减产，而且新兴市场经济增长状况改善。

　　该行称：“与我们9月份的预测相反，我们现在预测全球石油市场2020年将出现20万桶/日短缺，不再是过剩60万桶/日。”

　　该行将2020年ICE布伦特油价预估从稍早前的每桶59美元上调至64.5美元，并预计NYMEX原油走势类似，2020年均价为每桶60美元。

　　参与钯金须谨慎

　　钯金在2019年表现相当亮眼，累计涨幅近50%，不仅年线将实现四连阳，而且还历史性地触及2000美元/盎司关口。明年铂族金属价格将维持积极看涨态势。一些人更认为，钯金最早可能在2020年中期升至2500美元/盎司。

　　诺里尔斯克镍业在评价年度业绩时表示：“虽然钯金价格涨幅超预期，但我们预计铂族金属价格料继续上涨。”诺里尔斯克镍业是全球最大的镍和钯生产商。

　　Opening Broker分析师Oksana Lukicheva补充说，钯金库存下降和供给短缺的局面已经持续了几个季度，但今年秋天出现的新情况促使市场再度升温。由于技术原因，诺里尔斯克镍业第三季度减少了铂族金属的产量，淡水河谷和嘉能可公司在加拿大的矿场产量也有所下降。

　　而最大供应国南非也存在问题，矿场检修维护和工人罢工导致矿石总产量下降。12月初，南非遭遇逾十年来的最大停电事故，主要矿场陷入不同程度停摆；

　　诺里尔斯克镍业预测，未来几年里，需求依然会保持旺盛，预计2020年全球钯金供给缺口在50万盎司，比2019年增加10万盎司。

　　诺里尔斯克镍业常务董事Dmitry Orekh告诉俄新社：“2020年全球钯金价格预计在1800-2100美元/盎司，主要供应国则投资不足，而汽油车和混合动力车需求有望复苏。”

　　但大多数专家指出，钯金是一种极具投机性的品种，流动性较低，少数大型基金绝对控盘。投机性需求可能会让该金属价格迅速翻倍，但也可能在短期内出现腰斩。

　　Finam专家Alexei Kalachev指出，如果价格超出行业承受能力极限，回调是必然的。汽车生产商也将继续加快替代原材料的研发进程。

　　新兴货币料有出色表现

　　2020年新兴市场货币的涨势可能是由高收益率、而非低风险押注所主导，因为在降息的刺激下，经济增长终于要开始复苏。如果明年全球贸易形势趋于稳定，经济增长前景改善，那么投资新兴市场货币应该能获得更好回报。

　　美联储的鸽派立场也发挥了重要作用，大量资金涌向新兴市场。而美国股市来年涨势料趋缓，也可能进一步促使资金流入新兴市场。

　　ING Financial Markets在报告中写道，美元料缓慢走弱，金融市场将开启资产轮换进程，美国境内资金将流向海外低估值资产。

　　ING进一步称，预期巴西、俄罗斯、墨西哥、印度以及其他几个亚洲国家的经济将复苏，这意味着增长前景更有利于新兴市场货币，而不是发达市场货币。

　　巴西雷亚尔兑美元汇率料将走强至3.97。而墨西哥比索表现料好于其他主要拉美货币。

　　国内爆发的抗议活动让巴西和墨西哥央行承受了更大压力，需要继续放宽政策以推动经济增长、并避免智利、厄瓜多尔以及哥伦比亚出现的那种社会动荡。

　　尽管土耳其央行自7月以来已累计降息1000个基点，但土耳其里拉仍相对坚挺。土耳其经常帐受到前所未有的进口下滑支持。