为何说美元贬值是通往2000美元金价最简单的途径

　　为何说美元贬值是通往2000美元金价最简单的途径

　　Lyn Alden Investment Strategy的创始人Lyn Alden表示，黄金将在2020年代前半段重新测试历史高位，其他一些大宗商品也将带来强劲的正回报。

　　虽然金价近期经历一些回调，但在Lyn Alden Investment Strategy的创始人Lyn Alden看来，这使得金价估值在适宜的区域内变得更加舒适，为贵金属带来了多种投资机会。

　　Alden对金价的长期看法是，在2020年代的前五年内，金价将达到或者至少测试2000美元/盎司左右的历史新高。她认为，引发以美元计价黄金下一轮涨势的主要变量之一将是美元走软，而不是黄金大幅走强。

　　除了主要的判断黄金估值的方法，Alden还研究了黄金与其他硬资产之间的关系以对估值进行确认。

　　黄金vs房价

　　下图为美国房屋销售价格中值与黄金价格的比率：

　　该比率处于低位时，意味着从历史上看黄金相对房价昂贵，如1980年和2011年；该比率高企则意味着黄金相对房价便宜，如1970年和2001年。

　　截至2019年第三季度，该比率为211。目前尚未接近极端水平，但处于低位，这意味着，从历史上看，黄金相对中档房屋更接近昂贵，而不是便宜。

　　总体而言，Alden认为这是预测黄金长期走势的最佳“明智检测”之一。

　　黄金vs股价

　　另一个值得关注的比率是道琼斯工业平均指数与黄金之比：

　　从历史上看，当股票与黄金之比处于低位时，意味着黄金相对股票昂贵，处于高位时则意味着黄金相对股票便宜。

　　股价比房价更具波动性。从上图可以看到，道指与黄金之比在过去一个世纪中经历了三个主要周期，目前处在第四个周期中。该比率的见顶后都对应一个美股大熊市。

　　目前道指与黄金之比高于19，超过1929年的高点，但低于1966年和1999年的高点。

　　黄金vs铜

　　铜与黄金的比率常被视为全球经济健康状况的晴雨表。铜价上涨通常对应全球经济增长时期，而金价上涨往往对应经济放缓或不稳定性加剧的时期。

　　从历史上看，当铜与黄金之比处于低位时，意味着黄金相对于铜昂贵，处于高位时则意味着黄金相对铜便宜。

　　目前该比率略低于4，接近极端低位，这意味着黄金相对于铜处在罕见昂贵的水平。

　　值得注意的是，该比率往往具有某种程度上连续的三年周期。该比率在1993年、1996年、1999年和2002年触底。在中国推动的长达数年的铜热潮中，铜价直到2009年初才再次触底。然后于2011年末再次触底，之后是2016年，并且似乎可能在2019年形成底部。

　　Alden估计，从当前的价格水平来看，铜对于长期投资者而言是一种强大的逆向投资。

　　黄金vs原油

　　从历史上看，黄金与WTI原油价格之比高企表示黄金相对原油昂贵，低企则表示黄金相对原油便宜。

　　过去三十多年里该比率的高点于2016年创下，目前处在25附近，意味着黄金相对原油的购买力处在区间高端。该比率在大部分时间里都低于这一水平。

　　综上，Alden表示，尽管许多人认为黄金目前非常便宜，但从大多数角度来看并非如此。黄金的购买力保持得很好。与房价中值和许多工业大宗商品相比，黄金价格高于历史平均水平，但与美股相比相对便宜。

　　Alden目前对各类资产估值的排序如下：

首先，基于大多数指标，美国股票和债券处在历史上极为昂贵的水平。债券利率极低，股票估值则相当高。

其次，黄金与房价中值处在中间水平。位于平均值的较高端。

第三，工业大宗商品接近一个世代的低点。铜、原油、白银都很便宜。

　　这也是为何以美元计价的黄金要实现新一轮大幅上涨，更容易的途径是美元的实际购买力下降，而非黄金的实际购买力上升。今年美国货币政策的重大转变为美元触顶并在未来几年走向下行奠定了基础。在其他条件相同的情况下，美元走软使黄金、工业大宗商品以及新兴市场等其他一些资产受益。

　　Alden的基本预测是，黄金将在2020年代前半段重新测试历史高位，其他一些大宗商品也将带来强劲的正回报。