怎样判断黄金牛市和熊市？这一比率传信号
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有着多年投资经验的Steven Saville撰文称，正如其黄金真实基本面模型(GTFM)显示的那样，在黄金牛市中，“真实基本面”在多数时候是利好黄金的。但在熊市期间，多数情况下基本面利好黄金的时间可长达一年或更久。因此，GTFM不能用来判断黄金的长期趋势是看涨还是看跌。
Saville指出，尽管历史样本数量很小，但黄金牛市开始的最重要先决条件似乎是美国股市熊市的开始。这也是其利用黄金/标普500指数之比的周线走势图及200周移动均线来确定黄金牛市和熊市的原因。
然而，当前的图表显示情况并不明朗，因为尽管该比率在2018年8月见底，但迟迟未能持续突破200周均线。去年8月的行情有可能是发生在黄金牛市中，但也可能是熊市中持续1-2年的反弹。
黄金与美国股市之间的长期负相关性在短期乃至中期内并不总是很明显，尽管二者在过去两年里交替上涨。
如下图所示，当黄金处于下行趋势时，标普500指数呈净上涨；而当黄金趋于上行时，标普500指数录得净下跌。
Saville称，这意味着黄金下一轮持续三个月以上的上升趋势应该会在标普500指数回报率糟糕(最有可能是大幅下跌)的时候展开。
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