回调只是为了更好地上涨 黄金或正在酝酿新一轮涨势

　　尽管金价在9月份出现了回调，但在许多投资者心中，黄金仍受到高度重视。分析师克利夫·卓克(Clif Droke)表示，在强劲的安全需求的支撑下，黄金和白银有望在2019年第四季度大幅上涨。

　　黄金最近的牛市始于一年前，尽管上个月金价出现了修正性下跌，但Droke认为，黄金多头依然保持着对黄金价格趋势的控制。不论是从投资者的持仓情况、宏观基本面还是相对其他资产的表现来看，都支撑着黄金的中期上涨趋势。

　　持仓数据显示，投资者对黄金的兴趣并没有减少。美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据显示，投资者目前对持有黄金的热情依然很高。下图显示了黄金多头头寸的历史高点，其中包括期货交易头寸和ETF持仓。如图所示，黄金持有量最近创下历史新高。黄金9月份的价格回落并没有打压黄金需求，因此未来几个月黄金的前景依然乐观。

　　近期的基本面也有利于黄金。近期美国经济放缓的迹象越来越多，一些投资者认为可能会迫使美联储今年秋季进一步下调基准利率。采购经理人指数(PMI)目前已连续7个月下降，低于50.0的荣枯线，表明制造业处于收缩状态。美国的服务业也显示出放缓的迹象。10月3日发布的最新ISM调查显示，9月份服务业活动降至三年来的最低水平。

　　此外，经济合作与发展组织(OECD)最近将其对全球经济增长的预测从2019年的3.3%下调至2.9%，并从2020年的3.4%下调至3.0%。如果该组织的预测准确，这将是自2008-09年信贷危机以来的最低年增长率。经合组织还指出，全球经济面临的风险正在增加，其中包括贸易局势的不确定性和无协议脱欧的风险。

　　另一个对黄金牛市产生巨大支撑的因素是实际利率的持续疲软。金价走势往往与通货膨胀保值国债(TIPs)的收益率成反比。下图显示的是5年期TIPs在最近一个月的表现。9月初TIPs收益率上扬的同时，金价回落，因投资者逃离安全的债券市场，暂时推高了收益率。较高的收益率也降低了黄金对投资者的吸引力。

　　然而，现在TIPs收益率已经回落，并继续下跌，TIPs收益率的下降表明金价可能在今年秋季再度上涨。

　　Droke表示，千万不要低估投资者对全球经济和通胀前景的担忧，这是今年金价持续走高的重要原因。鉴于全球散户投资者对避险资产的需求依然强劲，中期(未来3-6个月)金价前景依然乐观。

　　此外，Droke还将黄金跟其他几种资产进行比较，结果表明，黄金的表现完胜其他资产。

　　首先是黄金和标普500指数的比率，这个比率是机构投资者最喜欢的分析工具。如图所示，近几个月来，黄金的表现持续好于股票，黄金相对标准普尔500指数的相对强势也支撑了黄金的中期上行趋势。

　　除了股票外，与其他受欢迎的避险资产相比，黄金的表现也相对强势。下图显示，与Invesco货币股票日元信托(FXY)相比，黄金的价格优势比较明显。因此，相对于其他避险资产，黄金目前处于绝对看涨的相对强势地位。

　　分析师Clif Droke表示，黄金价格目前正处于调整时期，但金价在跌至低位后并没有长时间处于较低水平，而是很快又反弹，这表明多头仍控制着黄金市场，这种回调只是为后续奠定更加坚实的上涨基础。金价在上周短暂跌破50日均线后又重新回到了该均线上方，未来金价可能还需要几天的时间来恢复足够的上行动能，并建立必要的支撑以使金价保持在50日均线之上。

（文章来源：金十数据）