以史为鉴 美国经济衰退来临前黄金可能这样走
Sunshine Profits的Arkadiusz Sieroń撰文称，美国国债收益率曲线已经出现倒挂，这暗示距离经济衰退可能还有一年左右。期间金价将会有怎样的表现？不妨先回顾一下历史。
美国国债收益率差的数据可以追溯到1959年，但直到上世纪70年代初黄金才与美元脱钩。因此，研究的样本数量很小，只研究了过去六次收益率曲线倒挂对金价的影响。
下表为收益率曲线出现倒挂至经济衰退之间金价的表现：
可以看到，在过去六次曲线出现倒挂后，金价只有两次上涨，分别是在1978年11月和2006年8月。虽然几何平均变动幅度为正值——平均上涨11%，但这主要是因为上世纪70年代后期飙升了228%。
对贵金属投资者来说，这意味着：
首先，收益率曲线倒挂并不一定利好金价。上述案例中只有三分之一有正面影响。
其次，黄金并不是最好的经济衰退指标。在收益率曲线出现倒挂到经济衰退期间，金价倾向于下跌。
第三，长期趋势似乎对黄金走势更为重要。金价只有在上世纪70年代末和本世纪00年代中期收益率曲线倒挂后录得上涨，当时黄金处在大牛市中。
就短期而言，收益率曲线出现倒挂后的一个季度，金价的表现更糟，六次中只有一次上涨，即70年代末，且涨幅则缩小至19%。因此，几何平均变动幅度大降至负3.5%。
若将周期扩展至从收益率曲线倒挂至经济衰退结束，则可以看到结果较以上两种情况都要好，六次中金价有三次上涨，几何平均涨幅扩大至27%。从长期角度出发，这在一定程度上证明了黄金可能被当作避险资产的观点。
综上所述，Sieroń认为，虽然收益率曲线倒挂后黄金短期内可能会受到打击，但最终多头将会取得胜利。除非政策制定者提出一些摆脱债务陷阱的合理方案，否则市场对金融体系的信心将保持在低位，这将给金价提供支撑。
（文章来源：黄金头条）
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