拉长50年看金价:2011年1900美元/盎司是怎么来的?

　　过去50年间，供需是如何影响金价的，对现在的金价又有何启示？

　　近几个月来，黄金一直是表现最好的资产之一。从今年7月1420美元/盎司的水平来看，金价在过去一年中已经上涨了约16%，相较2018年9月的低点，涨幅更是接近20%。

　　值得注意的是，近期金价上涨主要是因为，在全球“降息潮”临近、经济不确定性上升的情况下，主要央行加大黄金购买力度，与此同时黄金零售业的参与度也一直在上升，黄金需求增加。也就是说，基于黄金本身的属性，其价格变化最基本也最重要的一个因素始终是供需，不管影响因素看似有多复杂，只要你精准把握了黄金的供需状况，你就能不曲解金价的走势。

　　Forbes网站证券研究团队Trefis Team研究了1970年到2019年的近50年间，国际黄金的价格变化以及其与供应需求之间的关系。

　　首先我们看一下，在过去50年间，国际黄金价格都发生了何种变化？

　　从上图可以看到，在1970年-2007年间，每年国际黄金的平均价格都低于700美元/盎司。此后由于油价飙涨带来高通胀、苏联与阿富汗之间的紧张局势以及伊朗革命加剧恐慌，投资者涌入金市，黄金价格也在1980年触及850美元/盎司。

　　这一时期之后是一个相对低迷的时期，直到2008年全球遭遇金融危机的冲击，且随后欧元区经济放缓，这双重提振增加了黄金作为对冲工具的价值，导致金价上涨，自2010年以来一直保持在1100美元/盎司以上。

　　而由于主要央行纷纷购买黄金以多元化其资产结构，珠宝需求高企，央行实行量化宽松以及通胀上升，2011年金价创下纪录高位，最高飙至1920.8美元/盎司。

　　金价的变化跟黄金产量有何关系？

　　从1970年到2018年，黄金价格基本保持与产量的反向关系。不过从上图可以看到，在2012年之后，尽管产量水平仅仅是小幅上升了，但金价却出现大幅下跌，主要是因为当时美国经济复苏。而由于国际贸易局势不稳定，在过去一年中，金价出现了大幅波动，受产量影响不大。

　　在2008年危机之后，黄金的需求和价格上涨导致主要矿商开发新矿，这也是过去10年全球黄金产量增加的重要原因。

　　黄金产量的主要

　　南非在20世纪的大部分时间内都是主要的黄金生产国，但在过去二十年中，其产量在不断下降。在过去15年间，黄金产量主要由南非、美国和澳大利亚主导。

　　2008年金融危机之后，中国抓住机遇并稳步增加其产量，中国在全球黄金产量中的份额在2016年从约10%增加到超过15%。不过过去两年中国黄金产量有所下降，秘鲁等国家的产量份额上升。

　　总体而言，世界金矿生产的地点似乎正从三巨头转移到其他国家。

　　黄金价格和需求的关系

　　黄金需求有三个主要

　　虽然珠宝在黄金需求中的份额最大，但其份额已从本世纪初的80%以下降至目前的不足50%。与此同时，自全球金融危机爆发以来，黄金的投资需求逐渐增加，这也助推金价上涨。

　　关于金价的未来走势，证券研究团队Trefis Team指出，市场目前普遍认同近期金价将会进一步上涨。看涨观点的主要驱动因素包括零售和机构投资增加，全球主要央行因全球经济放缓而增加黄金购买量，以及贸易局势的不确定性。