如果你还基于这个理由买黄金 有可能大错特错！

　　这个理论有点反常规，但数据说明一切。

　　人们通常认为，黄金是对冲通货膨胀最好的资产，而股票则很容易受到通胀的冲击。然而数据却显示，如果通胀意外大涨，那么股票才是实现长期保值的最佳选择。

　　当然，目前的通胀水平处于历史低位，许多人担心的不是通胀太高，而是通胀太低。过去12个月，消费者价格指数(CPI)涨幅仅为2%，几乎为过去50年平均水平3.94%的一半。从收支平衡通胀率来看，市场目前对未来30年通胀的预期仅为1.9%。因此，面对历史性的低通胀，自然很少有人关心应该选择什么资产来对冲高通胀。

　　然而，福四通国际(INTL FCStone)的全球宏观战略主管Vincent Deluard却表示，这样的想法可能大错特错。在近期的一份报告中，Deluard再次谈到为什么未来几年通货膨胀会上涨。

　　他谈到了几点理由，包括，首先，政府官方的就业数据并未包含零工经济(gig economy)，因此就业市场实际上比我们想象中的更紧张。其次，美联储议息委员会很快就会被总统提名的委员占领，他们会支持总统的低息政策和其他可能引发通胀的政策。第三个原因就是千禧一代很快就会成为影响政治的主要力量，而他们的负债较多，因此更可能支持会推高通胀的政策。

　　从数据上看，通货膨胀也很有可能会在未来上涨，因为通胀率曲线通常服从均值回归，也就是说高通胀期和低通胀期往往交替出现。

　　事实上，能够证明黄金是对冲通胀理想资产的历史数据寥寥无几，其中一个相关的数据，是黄金从上世纪70年代开始自由交易后排除通胀因素的年收益。然而，这一数据和未经调整的名义收益率一样波动巨大。这很能说明问题，因为如果黄金真的能够对冲通胀，那么其排除通胀因素后的年收益应该波动更小。

　　专家研究的数据表明，自从上世纪70年代以来，金价和CPI的比值位于1.47-8.68区间，这一比值可以看做黄金的公允价格，按这个价格计算，那么黄金目前的价格所对应的CPI比当前实际CPI高出了41%。

　　专家表示，虽然从100年以上的超长期数据来看，黄金确实在通胀中具有较强的保值功能，但是从最近几十年的短期数据来看，这样的结论并不成立。

　　北卡罗来纳州立大学的金融学教授Richard Warr则研究了股价和通胀的关系，并表示由于公司收益在通货膨胀较高的时期增长更快，因此用股票来对冲通胀是一个不错的选择。耶鲁大学一位教授编制了1871年来公司收益在每个10年的增长情况，从这一数据可以看出，排除通胀因素后，公司收益增长的波动性比未经调整的波动性低了21%，这就说明股票在一定程度上可以对冲通胀。

　　Warr教授表示，在1-2年这样的短期内，股票通常会受到通胀上涨的打击，这是因为许多投资者都有一种所谓的“通胀幻觉”，并非股票本身的问题。也就是说，他们只看到在通胀的作用下未来收益在现在的价值减少了，却没有看到在通胀上升的时候，名义收益的增速也会加快。因此，投资者会在通胀开始上涨时抛售股票。

　　由于这种通胀幻觉是非理性行为，因此很难判断下次其是否还会出现。不过Warr教授表示，如果下一次通胀开始的时候，有投资者开始惊慌抛售，导致股价下跌，那么多头的机会就来了。

（文章来源：金十数据）