货币和财政政策“后遗症”给黄金创造上行空间

　　分析师Zach Zubac称，不断增长的债务问题和持续的货币刺激措施造成了严重扭曲的金融市场。对中央银行促进增长的能力失去信心可能会导致货币危机。在这种情况下，黄金(GLD)将大幅上涨，因为它可能重新获得货币溢价。

　　随着布雷顿森林协议的出现以及上世纪80年代紧缩的货币政策，从主权国家到公司实体和个人的债务水平都大幅增加。无论是政治家通过扩大预算赤字来促进经济增长，还是企业为了回购股票而扩张资产负债表，抑或家庭利用大量廉价信贷进行消费，所有的债务水平都接近不可持续的状态，而且这种趋势似乎看不到尽头。

　　迄今实施的货币政策帮助缓解了债务带来的这种贪婪感，但这些措施正在逐渐失效。

　　自上世纪80年代以来，各国央行，尤其是美联储，一直遵循着同样的策略。降息以对抗经济下滑并非新现象，过去几十年一直在使用，但过去30-40年的趋势已变成过度刺激，并形成了一个正反馈循环，在这个循环中，经济增长现在似乎依赖于进一步的刺激。可以看出，这些政策直接导致了许多市场出现了更加猛烈的繁荣和萧条周期，因为这些政策吹大的资产泡沫不可避免地会破裂。

　　2008年的“大衰退”表明政策制定者变得短视，被困在回荡着相同经济理论的回音室里，却看不到更广泛的后果。房价暴跌表明，利用财富效应作为促进消费的手段是多么危险。通过货币供应和利率来提高资产价格将不可避免地导致资产泡沫。此外，信贷和衍生品的使用创造了更为复杂的金融市场，在这样的市场中，任何特定情况下的失败都会给整个系统带来冲击。

　　伯南克(Ben Bernanke)实施量化宽松政策(可以更准确地描述为债务货币化)可能带来灾难性的长期后果。如果美元开始失去其作为全球储备货币的地位，通胀有可能达到无法控制的水平。虽然这种情况不太可能立即发生，但可能在较长时期内显现出来。美国以外的许多国家强烈反对目前的储备货币体系，因为它在很大程度上是以牺牲他国利益为代价使美国受益。如果人们对美元的信心开始消退，各国不再选择续期即将到期的美国国债，而是将之抛售给市场，后果将是严重的。

　　央行资产负债表的进一步扩张，以及再次接近零的利率水平，很可能不会产生预期的效果，因为经济体无法通过借贷和消费走向繁荣。

　　倘若设法让已然充满泡沫的经济再次膨胀的努力失败，其后果将是毁灭性的，因为央行官员可能会失去迄今为止成功的主要因素——投资者信心。如果投资者开始相信，央行行长们已经把自己逼入了绝境，而且没有办法推动经济增长，那么一场货币危机可能会成为现实。如果出现这种情况(这是很有可能的)，金价将会大幅上涨，因为它可能再次被视为具有货币价值的资产。

　　从全球主要大国的货币供应总量来看，金价可能更接近2000美元/盎司以上的水平。这一数字通过大约20%的由黄金支持的全球货币供应得出。由于这是过去在金本位中使用的典型范围，因此在试图得出金价未来走势的结论时使用这一范围是合乎逻辑的。

　　基于当前水平，黄金仅支持了5.38%的全球货币供应。如果金价大幅上涨，黄金货币溢价就将上升，推高这一比例。这意味着即便这一比例在接近10%的水平，黄金也能提供稳定的回报。

（文章来源：黄金头条）